9月社会消费品零售数据：中秋节聚会增加及亚运会召开带动社零增速继续向好2023年9月，社零总额39,826亿元，同比增长5.50%，略超预期。1-9月累计社零总额342,107亿元，同比增长6.80%。在地产及消费刺激政策推动下，9月社零同比增速继续回暖，消费继续弱复苏。商品零售中，食品饮料、烟酒类，体育用品、石油等品类表现较好，分别同比8%、23.1%、10.7%、8.9%，主要与中秋节节日聚餐增多，亚运会召开等因素有关；家电、文化办公用品、建材等可选消费品受地产及企业整体经营情况走弱影响而继续同比下滑，分别同比-2.3%、-13.6%、-8.2%。9月家用电器及音像器材类零售数据：地产投资销售不及预期，家电需求仍偏弱2023年9月，家用电器及音像器材类零售总额673亿元，同比-2.30%，同比降幅较8月收窄0.6%。1-9月累计零售总额6,345亿元，同比-0.60%。9月家电同比降幅较8月变化不大，销售淡季整体需求偏弱。分品类来看，空调线上线下销量同比转正，高基数消化；厨电线上依旧下滑，线下恢复双位数增长；洗地机在降价推动下需求旺盛，扫地机表现平平；厨房小家电线上继续恢复，传统小......

下游品牌服饰：从8至9月品牌端数据来看，流水增速环比较7月改善。其中男装及部分中高端女装表现继续优于大众休闲服饰，大众服饰经营改善偏慢。上游制造端：从9月纺织品及服装出口来看，出口降幅继续收窄。虽然海外龙头品牌库存水平有所改善，但出口订单仍受到海外需求萎缩及订单外流影响，预计下半年出口订单边际向好，但订单拐点可能延后至明年上半年。预计明年上半年在低基数下，上游制造业绩弹性大于品牌服饰。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【终端】华为新品发布会产品提振安卓消费者信心，不仅其新款手机预订量超预期，且带动中秋国庆其他安卓品牌终端销量同比回正，目前各品牌重新燃起对手机大盘希望，积极向上游补库拉货迎接“双十一”及春节旺季。苹果手机新品差强人意，订单与需求保持稳定。【下游模组装配】果链表现疲弱导致下游组装厂营收下滑，但在安卓补库拉动下，光学、显示模组等细分品类表现优于大盘。【中游电子商品】面板行业量增价减，目前涨价暂停但稼动率提升带来营收继续逐月改善；被动元件行业量增价增，下游消费电子复苏，开始进入主动补库前期；存储芯片颗粒原厂Q3价格指引超预期，产量指引低于预期，下游补库去库分歧结束，开始进入量减价涨阶段；封测、显示模组稼动率Q3环比Q2继续改善，Q4开始进入满产。【中游设计制造】台系IC企业与陆资IC企业显著分化，上轮周期底部国产替代带来的市占率提升效果明显，制造端目前稼动率仍较低，中上游芯片库存陆续在消耗之中，基本面弱于中下游。【上游设备材料】中美贸易摩擦有所缓和，美国政要访华推动海外IC制造企业在华分部获许可补充进口设备。行业一致预期半导体行业即将走出谷地，新一轮产能扩张即将来临，国产设备与材料在上轮周期......

【光伏观点】供给端，目前投融资锁紧，行业部分IPO、再融资和设备订单受到显著影响，二三线组件投产扩产资金和驱动力下降，叠加后续低端产能切换，供给端改善；需求端，国内外装机仍处于高水平，招投标和短期需求确实又因为组件库存持续“买方市场”，后续库存有望向好；排产端，目前一线维持高排产，二三线排产已下降；盈利端，短期底确定，随着硅料放量后下降，整体产业链盈利有望改善。【锂电池观点】终端需求：1）国内：9月销量82.9万辆，环比+4.2%，月度数据表现较好，终端目前新能源车需求较好，但目前电池端成品库存仍较高，因此电池厂10月排产环比改善不显著，中游材料的例如正极单子维持较短能见度；但碳酸锂的开始回收，预期中游端库存开始出清，有望24年轻装上阵；2）海外：由于海外前期叠加库存导致短期电池需求低于预期，储能方面部分公司下调出货预期。盈利端:电池端盈利Q3相对稳健，材料端Q3盈利持续下行，整体业绩端低于预期。数据来源：国家能源局、wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和......

【光伏】组件的价格和排产是未来的国内市场未来的两个核心要素，目前：供需方面，受部分低价订单无法交付导致重新招标拉动招标需求，此外海外欧洲近期现货价格降价幅度开始收窄，订单也开始小幅度回温，释放信号库存正在滚动消化。价格方面，二三线厂商价格压力下减少对电池片采购进而缓解组件成本压力，预计后续一线排产仍较好，价格触底回升。【锂电池】欧盟正式开启对华电动汽车反补贴调查程序，对中国车企及锂电产业链均影响有限，终端需求：1）国内：8月销量79.8万辆，环比增长8.2%，月度数据表现较好，但电池厂对9、10旺季仍持谨慎态度，龙头9月排产下调，中游材料的例如正极单子越来越短，9月份能见度较差，叠加碳酸锂跌价，下游库存和拉货较低，前期下游备货较少的负极相对排产和拉货较好；2）海外：本周由于海外前期叠加库存导致短期电池需求低于预期，储能方面部分公司下调出货预期。盈利端:电池端盈利Q2相对稳健，材料端单季度盈利持续下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基......

【火电】9月，煤价在安监等因素的刺激下反弹，叠加容量电价，部分缓解了对于火电电价的悲观预期，但降电价的预期尚未完全扭转。重点关注两个时间点：一是10月份三季报；二是12月，24年度长协电价、长协煤价签约以及是否会出现冷冬缺电。边际看，电厂近期对明年电价普遍信心提升，当地用电紧张、经济发达地区如长三角电价下降概率更小。【水电】行业现金流充沛+高分红，具备较强防御性配置价值。短期来看，基本面的利好可以作为估值修复的催化剂。Q3水电发电量，尤其是长江电力所属电站增速明显回升，在2022Q3水电发电量基数较低情况下，2023年汛期水电发电量有望持续修复，对水电运营企业Q3业绩形成支撑。【绿电】22年装机增速放缓影响23年业绩以及对电价的悲观预期导致绿电企业22年起股价持续下跌，目前对发电量担忧已有扭转，但对电价悲观预期依旧存在，政策推动绿电交易规模释放，新能源电价受益于绿电交易规模增长，但拐点仍未来临。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定......

【光伏】组件的价格和排产是未来的国内市场未来的两个核心要素，目前：供需方面：受部分低价订单无法交付导致重新招标拉动招标需求，此外海外欧洲近期现货价格降价幅度开始收窄，并且出口数据环比改善，订单也开始小幅度回温，释放信号库存正在滚动消化；排产方面：组件二三线排产开始下降，供给侧压力改善；价格方面：二三线采购收缩下，上游电池片降价，整体排产承压下库存二阶导改善，组件环节有望迎来盈利改善。【锂电池】终端需求：1）国内：8月销量79.8万辆，环比增长8.2%，月度数据表现较好，但电池厂对9、10旺季仍持谨慎态度，龙头9月排产下调，中游材料的例如正极单子越来越短，9月份能见度较差，叠加碳酸锂跌价，下游库存和拉货较低，前期下游备货较少的负极相对排产和拉货较好；2）海外：本周由于海外前期叠加库存导致短期电池需求低于预期，储能方面部分公司下调出货预期。盈利端:电池端盈利Q2相对稳健，材料端单季度盈利持续下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈......

70大中城市住宅价格情况：8月份，70大中城市新建住宅价格环比-0.3%跌幅扩大0.1%，其中一线二线三线分别环比-0.2%-0.2%-0.4%，一线城市跌幅扩大0.2%，二线城市跌幅持平上月，二线城市跌幅扩大0.1%。70城中房价环比上涨的城市减少3家到17家，新房市场依旧表现低迷。二手住宅价格方面，全国环比-0.5%，其中北京上海广州深圳分别+0.4%-0.3%-0.6%-0.2%，全国跌幅持平，受“认房不认贷”利好政策影响，四大一线城市二手住宅价格率先反弹。其中，北京跌幅收窄1.0%由跌转升，上海、广州跌幅收窄0.4%，深圳跌幅收窄0.7%。全国商品房销售情况：2023年1-8月，全国新建商品房累计销售8.59万亿元同比-27.9%，销售面积8.79亿平米同比-23.0%。8月单月销售1.01万亿元同比-20%，环比+4%，销售面积9,712万方同比-23%，环比+5%，新建商品房销售均价10,406元平同比持平，环比-0.6%。8月政策刺激下叠加“金九银十”临近，销售开始企稳，单月销售面积与销售金额环比均有所改善，同比较去年跌幅收窄6%-8%。随着8月底一线城市政策宽松，叠加全......

8月，水电发力挤压火电发电量，风电表现低迷火电：8月发电量增速环比-9%，绝对值同比-2.2%，环比-1.93%。主要系水电发电量同比增加以及8月用电需求偏弱所致。水电：8月水电同比+18.5%，环比+23.52%，符合预期。9月以来，除广西外各大水电站入库流量均超20%增长，其中三峡电站、雅砻江、金沙江流域水位均位于历史高位。风光：8月，风电同比-11.5%，环比-27%，终结连续4个月超15%增长。光伏8月表现较好，同比+13.9%，累计数据来看，光伏整体表现平淡。1-8月用电量+5%，居民用电拖累用电增速，8月用电增量靠二产用电拉动8月用电量同比+3.9%，环比增速-2.6%。其中，一产二产三产居民用电分别贡献2.9%102.8%29%-34.8%。分产业看，8月一产二产三产居民用电量同比增速为8.6%7.6%6.6%-9.9%，用电量环比+2.2%1.4%-1.4%-5%。8月社零总额同比+4.6%，环比增速+2.1%；工业增加值同比+4.5%，增速环比+0.8%，二产用电量同比增速则从5.7%加快至7.6%，主要系22年低基数（22年8月二产增速为3.6%）。8月份城乡居民生......

8月社会消费品零售数据：出行链相关品类表现较好2023年8月，社零总额37,933亿元，同比增长4.60%，略超预期。1-8月累计社零总额302,281亿元，同比增长7.00%。在地产及消费刺激政策推动下，8月社零同比增速回暖，消费超预期恢复。商品零售中，化妆品，金银珠宝、通讯器材等与出行旺季相关的品类表现较好，分别同比+9.7%、+7.2%、+8.5%；家电、文化办公用品、建材等可选消费品受地产及企业整体经营情况走弱而同比下滑，分别同比-2.9%、-8.9%、-11.4%。8月家用电器及音像器材类零售数据：在去年高基数下，空调线上线下销量仍下滑拖累家电整体增速2023年8月，家用电器及音像器材类零售总额672亿元，同比-2.90%，同比降幅收窄。1-8月累计零售总额5,655亿元，同比-0.40%。8月家电同比降幅收窄。在地产政策刺激下，零售情况较7月有所改善。分品类来看，空调线上线下销量下滑；厨电在基数走低的情况下，新兴厨电线上线下均快速数增长；洗地机在降价推动下，仍实现20%+以上增长；厨房小家电线上继续恢复，传统小家电实现正增长。内销需求恢复整体偏弱，但随着地产及消费刺激政策推......