8月社会消费品零售数据：出行链相关品类表现较好2023年8月，社零总额37,933亿元，同比增长4.60%，略超预期。1-8月累计社零总额302,281亿元，同比增长7.00%。在地产及消费刺激政策推动下，8月社零同比增速回暖，消费超预期恢复。商品零售中，化妆品，金银珠宝、通讯器材等与出行旺季相关的品类表现较好，分别同比+9.7%、+7.2%、+8.5%；家电、文化办公用品、建材等可选消费品受地产及企业整体经营情况走弱而同比下滑，分别同比-2.9%、-8.9%、-11.4%。8月家用电器及音像器材类零售数据：在去年高基数下，空调线上线下销量仍下滑拖累家电整体增速2023年8月，家用电器及音像器材类零售总额672亿元，同比-2.90%，同比降幅收窄。1-8月累计零售总额5,655亿元，同比-0.40%。8月家电同比降幅收窄。在地产政策刺激下，零售情况较7月有所改善。分品类来看，空调线上线下销量下滑；厨电在基数走低的情况下，新兴厨电线上线下均快速数增长；洗地机在降价推动下，仍实现20%+以上增长；厨房小家电线上继续恢复，传统小家电实现正增长。内销需求恢复整体偏弱，但随着地产及消费刺激政策推......

2023年1-8月国内光伏新增装机113.16GW，同比增长154.46%。其中8月装机16.00GW，同比增长137.39%，环比下降14.62%。8月国内装机持续保持高位，月度环比下滑系季节性因素且23年7月基数较高，一般6月抢装后，7、8月环比略下滑，历史数据看20-23年8月一般也均比7月环比略微下滑。目前硅料价格趋于稳定，随着10月产能集中投放，硅料供给再次进入加速释放期，中下游排产有望保持高位，月度组件排产量大概率达到55-60GW区间,并进一步体现为国内装机的保持高位、或组件月度出口量的环比转正。数据来源：国家能源局，wind2023年1-8月国内新增风电装机28.92GW，同比增长79.18%，其中8月装机2.61GW，同比增长115.70%，环比下降21.39%。上半年尤其3、4月同增超100%，装机高增主要系去年开工项目并网导致2022年风电行业协会披露实际吊装50GW，而能源局仅公布了37GW的新增装机量，6月抢装又同比增速超200%。7、8月装机较低受上半年巡查和政府换届等因素开工率和出货不及预期影响。随着Q3陆上风电建设已经进入旺季，招标高增（陆上风电目前招标......

【政策】政治局表述行业供求关系发生深刻变化超预期，政策风向迅速转变，四大一线城市放开“认房不认贷”，同时首付比例、按揭利率均可在因城施策框架内进行下调，决策层适度刺激为经济托底决心强烈。【销售】8月销售供需双弱，继续降温，但整体下滑幅度优于7月，楼市表现平淡筑底，高频数据显示，政策放松后整体销售、看房已开始逐步回暖。【拿地】土地市场3月回暖后Q2又趋冷，城市行情分化，热点城市高溢价摇号现象重新出现在集中供地中，弱二线与三四线城市继续维持城投兜底现状。【房企】行业连续迎来利好，历史上行业过热时期遗留的限购限贷政策有望逐步放松，同时城中村改造规划可能为行业提供增量财政兜底，推动行业基本面见底企稳进入正向循环。近期民营房企积极自救化债，资金压力边际好转，股价上预期释放更为充分；国企在基本面更好且定增诉求强烈的情况下，股价尚未表现。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请......

【地产链】近期，地产刺激政策频发，主要包括北京、深圳等一线城市认房不认贷、大幅降低二套房首付比例等。短期地产刺激政策逐渐向一二线进攻，体现国家对于刺激地产需求的决心，在情绪面上利好地产链相关板块。另外，白电23H1合同负债显著增加，证明出货端订单需求仍旺盛，叠加去年下半年收入利润基数走低，23H2业绩将有加速表现。【出口链】海外品牌去库存近一年，预计下半年海外品牌补库需求将带动出口边际向好。分地区来看，美国复苏偏弱，欧洲复苏强劲，东南亚维持高景气。叠加人民币贬值，汇率利好出口。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【光伏】组件的价格和排产是国内市场未来的两个核心要素，决定了上游三个主产业链环节的价格走势和供需，也是辅材目前演绎量增逻辑的主要支撑。影响价格和排产的核心又是供需：1）需求方面：下游影响组件招标和装机价格因素去除，8、9月需求逐月向好；2）供给方面：目前库存压力相对较大，跌价海外需求影响和在美库存退回传闻，排产目前低价单开始执行，2、3线组件压力增大或开降排产，行业预期排产下降。因此价格方面目前基本见底，随着需求复苏，下半年期货单锁定比例提升，库存压力下降+排产下降共同促进组件价格回升。【锂电】终端需求：7月销量预计环比下降，淡季超预期，目前电池厂取消冲量计划，中游材料例如正极单子越来越短，叠加碳酸锂跌价，下游库存和拉货较低，前期下游备货较少的负极相对排产和拉货较好；盈利端：电池端盈利Q2相对稳健，材料端单季度盈利持续下行仍未见底。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基......

7月社会消费品零售数据：必选消费支撑大盘，可选消费持续走弱2023年7月，社零总额36,761亿元，同比增长2.50%，低于预期；1-7月累计社零总额264,348亿元，同比增长7.30%。低基数影响消除后，7月社零同比增速继续放缓，消费复苏进程继续走弱。商品零售中，食品，烟酒、中西药品表现较好，分别同比增长5.5%、7.2%、3.7%；汽车、石油及制品、黄金珠宝、建材等可选消费品需求进一步走弱拖累大盘，分别同比-1.5%、-0.6%、-10%、-11.2%。7月家用电器及音像器材类零售数据：空调同比基数走高，零售端大幅下滑拖累整体增速2023年7月，家用电器及音像器材类零售总额726亿元，同比-5.50%；1-7月累计零售总额9,340.20亿元，同比增长10%。上半年家电刚性需求释放后，7月家电需求走弱，规模占比较大的空调零售端大幅下滑拖累整体家电增速。分品类来看，空调线上线下销量双位数下滑；厨电表现持续低迷，继续受地产销售走弱影响；扫地机线上同比持平，线下继续高增，表现企稳；厨房小家电线上销额降幅收窄，个位数下滑。7月服装、鞋帽、针纺织品类零售数据：刚性需求集中释放后，纺服零售复......

7月，火电环比增速基本持平，风电持续提升，水电降幅收窄，核电光伏增速稳健。火电：7月发电量增速环比降0.3%，同比增长7.2%，绝对值环比增长21.6%。主要系水电表现不振+7月用电量增长导致。水电：7月水电同比降17.5%，累计降幅环比收窄0.5%。目前三峡水库水位处于历史高位，且长江中下游和金沙江流域来水改善，8月水电低基数背景下，或有高增表现。风光：7月风电同比增长25%，环比增长9%，风电发电量连续4个月超15%增长。光伏同比增长6.4%，环比降1%，累计数据来看，光伏整体表现不佳。1-7月用电量增长5.2%，7月用电增量靠二产、三产、居民用电拉动，二产用电需求恢复不振。7月社零总额同比增长2.5%，环比增速降0.6%；工业增加值同比增长3.7%，增速环比降0.7%，二产用电量环比略有提升，但二产恢复速度疲软，三产、居民用电在高基数基础上持续增长。高温天气+餐饮收入增长，带动7月三产居民用电平均单日用电量环比6月增长12.442.5%。行业观点：火电：成本（业绩）端：需求不振和高库存导致7月下旬以来市场煤价格开始回落+7-8月月度交易电价持续高位+来水改善，Q3库存平均煤炭价格......

【中药】负面事件短期影响院内处方药占比较高的企业，受到处方结构影响（中药占比下降）；院外OTC影响有限，低估值高增速企业投资机会较大。【药店】在负面事件影响下院内环境有变化趋势下，药店行业相对稳定，相反，预计加速处方外流和医药分离，叠加统筹开放，有望承接处方外流市场，且近期税收优惠正式公告延续至2027年，业绩可持续进一步增强。【消费医疗】目前整体受到宏观消费恢复预期影响压制股价，业绩端消费医疗Q2除部分医美业绩较好外，单季度业绩预期较差，叠加目前7月高频数据低于预期承压。【CXO】反腐政策影响下，由于主要公司产业链订单和收入结构在海外，因此受影响较小；目前海外加息放缓，投融资数据触底，困扰因素：1）国际环境变化带来的商业模式扰动（暂不显著，龙头海外订单订单依旧增长）；2）产能过剩带来的内卷（业绩端未体现，但产业端价格竞争激励）；3）投融资环境下的客户订单景气度扰动（行业目前订单增速一般，尤其国内订单），整体订单尚未反转，业绩端压力尚未体现。【原料药】短期直接受医疗负面事件影响较小，但下游承压传导下，更多也是受到负面影响，短期资金博弈下关注有望受益海外减重等爆款药产业链，同时持续展望2......

【终端】“618”需求一般，但安卓翻新市场火热带来中低端芯片去库超预期；汽车与新能源相关产品7月景气度进一步下行；AI成长性指引低于预期，Q3业绩兑现度可能下降多种原因：台积电产能不足北美云厂商投资意愿不强ChatGPT日活数据进入瓶颈期等。【下游（模组装配）】果链季节性拉货指引下，光学、组装业务7月景气度均开始环比向上，但苹果指引较弱，全年同比一般。【中游（电子商品）】面板行业量减价增，7月涨价符合预期，但8月初部分下游品牌商向上游抗议并减少拉货；被动元件行业量增价减，原厂淡季小幅降价，下游补库积极；存储芯片颗粒原厂Q3价格指引超预期，产量指引低于预期，下游补库去库分歧较大，市场价格混乱；封测稼动率Q3环比Q2继续改善。【中游（设计制造）】消费电子类IC设计公司依旧疲弱，市场复苏预期已推迟到Q4甚至明年Q2。Fab展望审慎，CAPEX投资克制，并且认为AI订单短期内无法大幅填充产能。服务器相关IC设计公司订单与Q3指引MISS，市场开始质疑估值与增速匹配度。【上游（设备材料）】由于电子行业下行超预期近4个季度，因此大部分晶圆厂扩产动力不足，但设备国产化继续稳步取得进展，部分细分领域存......

白电：国家发展改革委等部门印发《关于促进电子产品消费的若干措施》的通知，通知中提到持续推动家电下乡，对有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴。上一轮家电下乡为2007-2013年，至2023年正好10年，此次政策支持有利于推动家电更新需求的提升。清洁电器：扫地机线上销量自5月转正后，618维持正增长，以价换量逻辑持续兑现，下半年在低基数下线上有望加速增长，且线下高增长持续。从盈利来看，头部公司降价的同时进行降本增效，净利率拐点已现。出口链：海外品牌去库存近一年，6月家电出口同比增长，增幅扩大。分地区来看，美国复苏偏弱，欧洲复苏强劲，东南亚维持高景气。叠加人民币贬值，汇率利好出口。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险......