7月，火电环比增速基本持平，风电持续提升，水电降幅收窄，核电光伏增速稳健。

火电：7月发电量增速环比降0.3%，同比增长7.2%，绝对值环比增长21.6%。主要系水电表现不振+7月用电量增长导致。

水电：7月水电同比降17.5%，累计降幅环比收窄0.5%。目前三峡水库水位处于历史高位，且长江中下游和金沙江流域来水改善，8月水电低基数背景下，或有高增表现。

风光：7月风电同比增长25%，环比增长9%，风电发电量连续4个月超15%增长。光伏同比增长6.4%，环比降1%，累计数据来看，光伏整体表现不佳。

1-7月用电量增长5.2%，7月用电增量靠二产、三产、居民用电拉动，二产用电需求恢复不振。

7月社零总额同比增长2.5%，环比增速降0.6%；工业增加值同比增长3.7%，增速环比降0.7%，二产用电量环比略有提升，但二产恢复速度疲软，三产、居民用电在高基数基础上持续增长。高温天气+餐饮收入增长，带动7月三产/居民用电平均单日用电量环比6月增长12.4/42.5%。

行业观点：

火电：成本（业绩）端：需求不振和高库存导致7月下旬以来市场煤价格开始回落+7-8月月度交易电价持续高位+来水改善，Q3库存平均煤炭价格环比持续下降，Q3火电公司业绩持续环比改善。政策端：现货电改革渐行渐近，火电容量电价相关政策将陆续出台。

绿电：7月风电发电量保持高增。中长期来看，绿电相关政策陆续出台、组件价格下降、风机价格低位趋稳背景下，消纳有所保障/装机区位优势的运营商有望先一步走出良好业绩。

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