投研观点
三季度市场投资观点分享:关注疫后复苏胜率较高的出行消费板块
2022-06-13

今年一月份以来,整个中国经济基本进入了下滑趋势,其中原因比较复杂,除了这次上海疫情封控影响以外,原材料价格大幅度上涨,以及俄乌冲突,对整体宏观经济产生了一定负面作用。从统计局发布的全国1月到4月份规模以上工业企业的利润和收入情况来看,制造业企业,尤其是A股上市公司,整个二季度利润回落影响明显,产业链利润在向上游集中,下游承受着经济下滑的压力。宏观层面看,投资、出口、消费数据同比弱化。消费领域的汽车和餐饮消费数据大幅下滑;投资方面商品房销售降幅逐月扩大,4月份单月下滑近25%,除北上广深一线城市以外,其他地方房地产限制措施在逐步取消;出口数据在消费、投资、出口这三架马车当中,比另外两架好一点,四月同比增速3.9%,但其环比增速缩减了10.8%,明显转负的有两块——机电产品和高新技术产品,此类高端制造业为主的产业链,对于供应链稳定的要求非常高,一旦由于封控措施导致物流供应链中断的话,其出口的增速会有一个显著下滑,甚至部分可能永久下滑,比如有些产业链可能从中国转移到越南等东南亚的其他国家。综上,二季度经济整体基本未见到明显的底部区间,且三季度从整体数据上难以看到明显好转。因为消费是后周期的,......

医药:关注国内企业的新冠小分子口服药研发和临床进度
2022-03-25

疫情条线国内散发疫情压力不断增大,放开预期下新冠小分子口服药有望带来千亿级行业增量,关注国内企业的新冠小分子口服药研发和临床进度。近期国内疫情的多地爆发,国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第九版)》,在核酸检测基础上,增加抗原检测作为补充,将辉瑞新冠口服药Paxlovid和腾盛博药中和抗体加入诊疗方案,对中医治疗内容进行了修订完善,调整解除隔离管理、出院标准。未来随着疫情下生活需逐步常态化,同时不能爆发引起医疗资源挤兑,当务之急还是抗原检测、小分子药、疫苗加强针全产业链的推广和应用。新冠抗原自测试剂虽有望成为“居家消费品”,但从上周国内多地的集采来看,降价幅度大,成本价还有利润空间,但从市场竞争格局的角度还是看好具备产品力和国内渠道优势的企业,以及在美国拥有资质壁垒的企业。新冠疫苗由于国内疫情多地的爆发,又带动了市场的热度,同时目前国内也在推动序贯接种,随着疫情的发展新冠疫情当前的常态化趋势逐渐被市场接受,未来有望实现常态化接种。新冠小分子药方面主要受各类小分子药对上游产业链的拉动,预期影响表现较好。目前还是看好业绩本身增长逻辑比较明确的原料药企业或者二线CXO企业,如果同......

化工:煤制烯烃企业受益,钾肥全球失衡进一步加剧
2022-03-24

预期的碳达峰碳中和“1+N”政策体系两会后一周尚未推出,推出时间低于预期,但从基本面角度,油价中枢上行背景下,煤制烯烃企业受益。北京时间20日中午12点,根据加拿大工会秘书长Seamus推特账号声明,加拿大太平洋铁路公司与工会谈判失败,停工已经开始。钾肥供应雪上加霜。目前白俄罗斯受欧美制裁,钾肥已无法海运出口,俄罗斯同样受到欧美国家破坏交付的影响,海运严重受阻。加拿大作为巴西等国的最后一根稻草,和解协议无法达成将严重耽误钾肥交付。加拿大太平洋铁路公司为北美第六大铁路运输公司,为萨斯喀彻温省(Nutrien、Mosaic的钾矿主要分布地区)钾肥的主要运输途径,罢工事件叠加新增钾肥产能非常有限,钾肥全球失衡将进一步加剧。风险提示:以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考,不构成投资建议或承诺,不代表基金实际持仓。投资者据此操作,风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时,请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风......

能源电力:火电转型新能源价值有望重估,风光新增装机保持高增长
2022-03-23

火电转型新能源:煤价持续上行,火电盈利显著承压,短期盈利修复难言乐观。当前煤价与前期发改委提出的中长期交易合理价格区间570-770元吨相距较大,火电盈利显著承压,短期盈利修复难言乐观。近日国家发改委多次强调保供稳价,发改委开展煤炭中长期合同签订履约专项核查,通知要求“各地和有关企业要对照签订履约政策要求进行自查梳理,签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上,发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖”。长期来看,电力是未来十年能源改革的发展重点,而其成本是目前制约经济的核心变量,未来国家必将努力推动和支持行业的发展。在保障能源电力安全的基调下,火电价值有望重估。在新老能源协同发展定调下,煤价在合理区间趋稳、火电调峰的独特优势、大型央企获取新能源项目的天然优势,为火电转型新能源企业带来支撑。新能源发电:风电利用小时数下滑明显,风光新增装机保持高增长。22年1-2月风电、光伏发电量分别同比-7.6%、+6.5%,利用小时数同比-23%、-5.2%,发电量增速为近年同期低值。考虑到风电、光伏新投产装机体量,新能源发电量增速短期扰动主要与21年同期风光资源高基数有关。中长期看风光......

化工有色:短期内钾肥仍存在涨价预期,稀土价格有望结束上行
2022-03-16

【化工】预期碳达峰碳中和“1+N”政策体系将于近期推出,相关公司新项目审批将会加速。同时聚烯烃价格在油头成本支撑下,有望补涨,煤制烯烃企业受益。俄罗斯工业和贸易部上周五发表声明,称由于外国物流公司交付问题,建议国内化肥生产商减少化肥交付量。俄罗斯为全球第二大钾肥出口国,年出口量超1000万吨。俄罗斯钾肥在乌俄危机中难以独善其身。一方面俄罗斯被剔除SWIFT系统,钾肥作为全球性贸易品种,其结算大概率受影响;另外相关地域的海运以及陆运均受到不同程度影响。市场上存在俄罗斯钾肥转运中国观点,但是中国一方面尚未和俄罗斯签订钾肥大合同,进口量不会贸然激增,另外目前俄乌关系紧张,运输问题严峻,短期内转运我国观点无法成立,钾肥仍存在涨价预期。【有色】当前影响基本金属行情因素主要有两项,一是俄乌冲突推升美元且扰动海外供给,二是国内稳增长政策及内需成色,前者为阶段性影响,后者为中期趋势主宰。当前国内稳增长政策及供需状况对基本金属行情的影响权重或当抬升。针对稀土产品市场价格持续上涨、居高不下的情况,3月3日,稀土办公室约谈中国稀土集团、北方稀土集团、盛和资源公司等重点稀土企业。本次约谈后部分贸易商可能会进行......

医药生物:放开预期下新冠小分子口服药有望带来千亿级行业增量
2022-03-14

1、疫情条线:国内散发疫情反复及国内外防控措施巨大差异下,疫情压力不断增大,放开预期下新冠小分子口服药有望带来千亿级行业增量。国外疫情已常态化,近期香港疫情全面爆发,国内多个城市疫情反复防控压力持续;政府工作报告强调疫苗接种常态化,提出推动特效药研发工作--国家已出台新冠疫苗序贯接种方案,特效药方面辉瑞新冠口服药也获批了,但重点还是关注小分子口服药研发和临床进度以及对应的产业链,有望成为千亿级的新增板块。2022年3月11日,国务院《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案(试行)的通知》,决定在核酸的基础上以新冠抗原作为补充,截至至3月13日,国内有10家公司获得新冠抗原检测试剂盒NMPA注册证。短期看新冠抗原自测试剂助力“早期筛查”,是核酸检测试剂的有益补充;长期看,新冠抗原自测试剂有望成为“居家消费品”。目前抗原自检在欧洲市场价格战比较激烈,美国FDA门槛比较高,国内预计会有20、30家企业获批文,企业扩产比较简单,上游原材料供应相对还是充足,涉及企业也都连带大涨,总体来看一个是具有美国市场壁垒优势的企业,另一个是具备产品力和渠道优势的企业,均有望占据优势。2、CXO:行业前期因外部因素......

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