近日，《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监管办法》经国家发改委和住建部签审公布，自2021年10月1日起施行。华宸未来基金点评：新版管理办法中，企业端供水价格由准许收入除以核定供水量得出，其中准许收入包含准许成本、准许收益和税金，核定供水量则考虑自用水率和漏损率。准许收益：明确市场化回报，三年调价周期回报确定性增强。供水企业准许净资产收益率为权益资产收益率*（1-资产负债率）+债务资本收益*资产负债率，其中权益资产收益率不高于10年期国债400bp，债务资本收益率按贷款基础利率确定。准许成本：准确成本项包括固定资产折旧费、无形资产摊销和运行维护费。核定供水量考虑自用水率和漏损率。若企业运营效率高于成本核定标准（如较低的运营维护费和较低的漏损率），优质运营企业有望获得超额收益。综上，新供水价格管理办法施行，明确了水务企业合理收益率，同时提升了城镇供水价格监管水平。供水调价机制进一步明确，有望提升供水价格，带动水务公司经营业绩持续改善。同时，政策着力建立激励约束机制或将有助于引导企业降本增效，带动行业高质量发展。图：新办法水价定价流程数据来源：东吴证券研报风险提示：以上内容仅代表......

10月8日，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议提出改革完善煤电价格市场化形成机制:有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由-10%～15%调整为原则上均不超过20%；并做好分类调节，高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制，鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。华宸未来基金点评：市场化是改革的核心要点。会议明确推动火电电量全部进入电力市场，对于高耗能行业用电可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制，不仅有望以市场化手段解决高耗能企业盲目扩张的能耗双控问题，同时标志着我国电价机制由多年的“计划”和“市场”双轨并行制，开始向完全市场化迈进。发电侧和用电侧（主要是高耗能）共同承担煤价上涨。高耗能部分对应电量占全社会用电量约30%，市场交易程度最高，煤价的成本端可以通过电价有效传导。极端乐观情况下，综合电价税后度电上涨0.1元度，相当于300-400元吨的标煤涨幅（长协比例较高的央企入炉煤价同比上涨约500元吨），这意味着火电的盈利能力在当前煤价下还是很难回到去年同期的水平，但不会亏损......

【化工】：轮胎行业在今年以来承受原材料价格上涨、海运紧张、海运费高企以及国内市场需求景气度较低等不利因素的影响，整体面临比较大的压力。四季度由于海运的缓解，以及东南亚疫情的好转，同时米其林、固特异等海外轮胎企业，纷纷发布对于北美市场的涨价通知，因此也表明，海外市场需求旺盛，面临供不应求的状态，海外经销商的库存也是处于比较低的位置，因此面对海外旺盛的需求，四季度有望迎来轮胎板块的底部反转。建议关注有海外产能增量的企业。【有色】：当前铝价持续走高的核心逻辑已从年初的电解铝供需错配，转换至电解铝环节紧平衡下，上游成本转嫁支撑铝价。同时，国储局第四批的高价格抛储或代表22000元吨被认可，需求端或逐渐接受长期高铝价，而释放非刚性订单，铝价或随着上游价格走高+电解铝供需再错配，而重新走强。预计氧化铝涨价将维持到2022年2月，建议关注自供氧化铝的企业。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）化工重点产业链：化纤：上周涤纶POY价格环比+4.57%至7587元吨，近一个月+5.38%，涤纶POY至......

9月25日华为召开全连接大会，正式发布开源操作系统欧拉。openEuler是一个开源、免费的Linux发行版平台，各生态伙伴可基于openEuler开发商业版本，目前麒麟、统信等主流OSV均基于欧拉路线发布了商业发行版，实现了应用场景100%支撑，覆盖政府、金融、运输商、能源等关键行业TOP100客户。【点评】系统架构欧拉操作系统可广泛部署于服务器、云计算、边缘计算、嵌入式等各种形态设备，应用场景覆盖ITInformationTechnology、CTCommunicationTechnology和OTOperationalTechnology;实现统一操作系统支持多设备，应用一次开发覆盖全场景。图：欧拉操作系统互联互通当前欧拉和鸿蒙系统已经实现了内核技术共享，未来计划在欧拉构筑分布式软总线能力，让搭载欧拉操作系统的设备可以自动识别和连接鸿蒙终端。图：欧拉与鸿蒙互联互通技术支持当前华为自主的基础软件体系已经明确，未来将持续进行软硬件的商业更迭，在服务于鲲鹏的基础上兼容X86；同时支持边缘计算、云基础设施以及嵌入式设备。合作伙伴华为的合作伙伴类型分为云伙伴、解决方案伙伴、销售伙伴、服务伙......

2021年1-8月全国房地产开发投资累计完成额9.8万亿元同比2020年2019年分别+10.9%+15.9%，单月投资1.3万亿元环比+3%，同比+0.3%，较上月-1.1pct，下行幅度略优于预期。其中，1-8月累计竣工4.8亿平同比2020年2019年分别+26%+12%，单月竣工约5千万平米同比+28%，环比-7%；累计新开工13.6亿平同比2020年2019年分别-3.2%-6.6%，单月新开工1.7亿平米同比-17%，环比-6%；累计土地成交1.1亿平同比2020年2019年分别-10%-12%，单月成交约2千万平米同比-14%，环比+13%。8月份房地产投资增速延续7月份下行趋势，但在竣工端表现较佳支撑下投资数据略优于悲观预期。新开工与土地购置方面累计同比降幅继续扩大，景气度全面向下，在去年高基数下同比对投资增速构成一定拖累。不过8月房地产投资数据展现出一定韧性，对政策放松预期有一定负面影响。预计9月累计投资增速再下行2.3pct至8.6%，全年增长2%。图：2018年2月-2021年8月全国房地产开发累计投资额及土地购置费图：2018年2月-2021年8月全国房地产累计......

8月份全国大中城市住宅价格指数环比+0.2%较上月-0.1pct，一二三线城市分别+0.3%+0.2%+0.2%，较上月-0.1-0.2pct持平。新建住宅价格环比涨幅连续4个月下降，70个样本城市中新房价格上涨的数量下降到40个较上月降低11个，价格环比下跌的城市数量较上月增加4个至20个。全国大中城市二手房价格指数环比持平较上月-0.1pct，北京上海广州深圳的二手住宅价格指数分别环比+0.4%+0.2%+0.5%-0.4，较上月-0.3-0.5-0.1pct持平；其他二线城市二手房价格环比+0.2%较上月持平。全国范围内新建、二手住宅价格涨幅持续放缓表明市场热度快速下降，与一线城市在新房市场热度优于全国相反，一线城市二手房市场景气度快速回落，在按揭收紧+针对式调控下，广州、深圳、上海等二手房挂牌数量快速下降，成交低迷带动价格滞涨，其中深圳二手房价格基本回落到年初水平。图：2018年1月-2021年8月全国70大中城市新建住房价格指数环比图：2018年1月-2021年8月全国及核心城市二手住房价格指数环比图片来源：国家统计局，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机......

2021年1-8月，全国新建商品房累计销售11.9万亿元同比+23%，相较2019年同期+25%，单月销售1.3万亿元单月同比-19%，环比-19%。销售面积11.4亿平米同比+16%，相较19年+12%，单月销售面积同比-16%。8月份新建商品房销售均价10057元平同比-3.7%，环比-3.1%，待售面积5.1亿平环比-0.6%。8月份受全国各地疫情、水灾及房地产调控趋严影响，尽管各地在社融压力下加速了8月下旬的按揭放款，但购房者信心仍未恢复，高频数据观察到一线城市销售有些许回暖，但低能级线城市新房销售快速降温，单月销售金额增速创疫情后新低14年以来次低，单月销售均价为疫情后首次同比下降幅度同样是14年以来次低，由于房企资金链紧张，新开工意愿不足，整体待售面积连续3个月环比小幅下降。数据从多方面说明了，本次房地产行业调控严厉程度，行业下行幅度为14年以来之最。图：2018年2月-2021年8月全国商品房累计销售情况图：2018年2月-2021年8月全国新建商品房可售面积及销售均价情况图片来源：国家统计局，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参......

2021年1-8月社会消费品零售总额：餐饮类累计收入2.9万亿元同比20年+34.4%，较上月下滑7.9pct；同比19年+0.4%，较上月下滑1.7pct。8月餐饮类社零销售3456亿元同比20年-4.5%，较上月下滑18.8pct，环比-7.9%。1-8月网上实物零售累计同比+15.9%较上月-1.7pct，其中食品类网络实物零售累计同比+22.4%较上月-1.3pct。1-8月免税商品累计进口186.4亿元同比+10.5%，较上月下降18.9pct，7月单月进口18.6亿元环比-3.3%。8月份社零销售低于预期，餐饮类经营受疫情影响大幅下滑。消费下行临时性因素影响较大，疫情下消费向线上转移趋势明显，实物商品线上销售在去年高基数下仍保持双位数增长，疫情下线上食品对线下餐饮消费的替代效应也较显著。而免税商品进口金额增速大幅下降，与Q2国内免税商备货力度较大却遭遇Q3销售下行有关。9月高频数据显示中免周年庆打折力度加大下销售并未快速反弹，免税行业表现弱于预期。图：2018年2月-2021年8月全国餐饮及实物食品网络销售数据图：2018年1月-2021年8月全国免税品进口数据图片来源：国......

债市综述（收益率窄幅震荡）数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率震荡上行。2021913至2021921，中债10年期国债到期收益率在2.87%附近窄幅震荡；10年期国开债与国债利差由32.68bp下行至31.08bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021913至2021921，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.41%上行至3.47%；5年期企业债（AAA）与国债利差由70.66bp上行至75.17bp。展望后市，8月工业增加值、投资及消费数据延续下滑，经济增速放缓、信用收缩趋势仍将持续，货币政策仍将维持宽松区间，利率仍将保持较低水平。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投......

8月份进入消费电子备货旺季，台积电本月营收1374亿新台币同比+17%，环比+10%，联发科营收428亿新台币同比+69%，环比+6%，无论苹果还是安卓，均保持强劲备货势头。台联电本月营收188亿新台币同比+16%，环比+2%，成熟制程需求有所放缓，部分芯片正出现下游库存上升现象。封测企业营收环比+7%，LED企业环比+8%，覆铜板与PCB环比+7%，均优于7月淡季。MLCC、NorFlash、GaN等代表性企业8月营收分别环比持平，+17%，+3%，增长幅度均弱于7月，周期性电子大宗商品近期价格滞涨，主要由于主要芯片缺货导致的结构性出货下降。鸿海8月营收4001亿新台币同比+38%，环比-4%，受越南、印度等海外厂区8月份疫情加剧停工天数增加影响，公司出货力度有所下降。全行业景气度较7月小幅下行，部分成熟制程芯片下游开始出现库存预警，价格出现滞涨，芯片产品由普遍缺货开始变为结构性缺货，景气度有一定持续性弱于预期的风险。图：2020年1月-2021年8月台湾电子行业龙头营收月度累计增速图片来源：公司公告，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，......