投研观点
稀土:近期稀土精矿价格上涨有望落地
2022-07-18

据SMM数据,2022年6月国内氧化镨钕和镨钕金属产量环比减少,主要系部分地区气温升高,设备维护成本上升,部分稀土冶炼和分离企业有所减产,叠加海外部分国家地缘风险较大和新冠疫情尚未结束,导致稀土进口市场难升温。需求端来看,6月新能源乘用车零售销量同比和环比均有增长,虽然超预期,目前磁材厂商订单较为集中,头部上市公司与头部稀土企业签订金属长协企业订单情况还不错,企业开工率较高,但中小型企业因疫情影响,订单目前无明显好转,有不同程度的减停产情况。小企业无法获得头部稀土企业稀土挂牌价原料供应,但是钕铁硼出口价格参考头部稀土企业稀土挂牌价定价,小企业加工利润较小,导致中小磁材企业停减产。近期稀土精矿价格上涨有望落地,头部稀土企业稀土挂牌价有望上涨,届时中小磁材开工率有望提升,氧化镨钕有望进入上行通道。风险提示:以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考,不构成投资建议或承诺,不代表基金实际持仓。投资者据此操作,风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时,请仔细阅读基金的《基金合同》《招募......

消费者服务:免税零售、旅游酒店等景气修复
2022-07-12

免税旅游——上海解封后海南客流快速恢复,美兰机场、凤凰机场等客流量有所恢复,免税线下销售Q3恢复势头迅猛,在去年同期低基数下有望快速复苏。酒店餐饮——Q3随着疫情结束,旅客出行需求开始恢复,OTA平台酒店预订数量大幅上升,参考2020年下半年国内流动放开,但国际旅游未放开情况下,旅客境内旅游需求旺盛,有望支撑RevPAR快速恢复。资料来源:国家统计局,Wind教育培训——教育部新闻发布会继续聚焦发展现代职业教育,2022年积极推动招生向职教高考分流,未来3-5年建设1000所国家级中职及10所高水平示范职业本科示范学校;K12教育转型仍未有显著进展,同时市场也担忧职业教育强监管下民营教育盈利能力与政策风险。【总结】各地疫情基本得到控制,全国防疫限制人员流动条件有所放宽,居民出行需求快速释放,带动免税零售、旅游酒店等景气修复。风险提示:以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考,不构成投资建议或承诺,不代表基金实际持仓。投资者据此操作,风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时,请......

房地产:销售回暖,政策利好,购房者信心恢复
2022-07-12

政策——近期随着6月销售回暖,各地调控政策放松进入迟缓期,一线城市实质放松暂未落地,二三线城市也在观察、评估政策落地效果以决定下一步方向,政策放松落地速度稍弱于预期,但随着6月房企冲量打折结束,销售7月逐步回落,后续宽松政策有望逐步落地。销售——6月受政策利好,购房者信心恢复,房企打折促销抢年中业绩等因素影响,销售环比大幅改善。7月高频数据显示销售开始回落,7-8月预计销售将迎来淡季,房企推盘减少,为“金九银十”蓄力。但6月的销售改善仍以核心城市核心区位,央企国企高端产品为主,刚需恢复较弱,市场仍需等待更多政策恢复信心。资料来源:各地房管局,Wind拿地——2022年各地集中供地逐步落地,成交量均较去年有所减少,以央国企参与为主,民营房企为保障现金流暂时退出,拿地竞争变小,竞拍条款放款,利润率持续修复,土地市场修复仍落后于新房市场。房企——目前大部分房企在经营上保持谨慎态度,民企基本仅保持最低限度经营,但大型龙头国企尽管资金充裕但也量入为出,新开工与土地投资大幅下降。政策端民企纾困项目逐步落地,债券发行、AMC入场、国企民企项目合作等支撑下行业信心有所恢复,龙头房企基本面良好,估值适中......

电子:消费电子深度调整,新能源汽车、光伏、储能等产品出货量持续上涨
2022-07-12

上游材料与设备——半导体设备与材料Q1业绩依然保持高速增长,国产替代战略下,晶圆制造商扩产意愿强劲,大陆订单依旧保持较高增速,短期看下游需求低迷向上传导仍需一定时间且国产设备替代率提升后开始带来平台化规模效应,预计上游将是电子行业业绩增速较快确定性也更强的一环。中游制造与设计——2021Q4芯片及相关元器件缺货现象得到缓解,价格上涨幅度放缓,晶圆厂2022年延续提价但IC设计企业向下游价格转移能力减弱,行业利润增速放缓,下半年苹果、高通、联发科等均向台积电砍单。消费电子相关IC持续疲弱,但光伏、新能源汽车等相关的功率半导体类持续走强。资料来源:公开资料,公司公告,Wind大宗类电子商品——电子商品景气度分化:6月面板价格继续下跌;PCB行业尽管铜材价格压力与汇率压力双双减轻,但北美经济衰退雾霾下服务器更新需求弱于预期;PC产品需求大幅下降,存储类产品价格下跌,下游库存高涨,英特尔也史上首次宣布CPU降价;被动元器件2021年国产替代与产能扩张迅猛,2022年持续低迷,但下游渠道反馈库存有望在Q2见顶。资料来源:公开资料,SEMI,Wind下游产品与模组——消费电子低景气持续,手机行业深......

三季度市场投资观点分享:关注疫后复苏胜率较高的出行消费板块
2022-06-13

今年一月份以来,整个中国经济基本进入了下滑趋势,其中原因比较复杂,除了这次上海疫情封控影响以外,原材料价格大幅度上涨,以及俄乌冲突,对整体宏观经济产生了一定负面作用。从统计局发布的全国1月到4月份规模以上工业企业的利润和收入情况来看,制造业企业,尤其是A股上市公司,整个二季度利润回落影响明显,产业链利润在向上游集中,下游承受着经济下滑的压力。宏观层面看,投资、出口、消费数据同比弱化。消费领域的汽车和餐饮消费数据大幅下滑;投资方面商品房销售降幅逐月扩大,4月份单月下滑近25%,除北上广深一线城市以外,其他地方房地产限制措施在逐步取消;出口数据在消费、投资、出口这三架马车当中,比另外两架好一点,四月同比增速3.9%,但其环比增速缩减了10.8%,明显转负的有两块——机电产品和高新技术产品,此类高端制造业为主的产业链,对于供应链稳定的要求非常高,一旦由于封控措施导致物流供应链中断的话,其出口的增速会有一个显著下滑,甚至部分可能永久下滑,比如有些产业链可能从中国转移到越南等东南亚的其他国家。综上,二季度经济整体基本未见到明显的底部区间,且三季度从整体数据上难以看到明显好转。因为消费是后周期的,......

医药:关注国内企业的新冠小分子口服药研发和临床进度
2022-03-25

疫情条线国内散发疫情压力不断增大,放开预期下新冠小分子口服药有望带来千亿级行业增量,关注国内企业的新冠小分子口服药研发和临床进度。近期国内疫情的多地爆发,国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第九版)》,在核酸检测基础上,增加抗原检测作为补充,将辉瑞新冠口服药Paxlovid和腾盛博药中和抗体加入诊疗方案,对中医治疗内容进行了修订完善,调整解除隔离管理、出院标准。未来随着疫情下生活需逐步常态化,同时不能爆发引起医疗资源挤兑,当务之急还是抗原检测、小分子药、疫苗加强针全产业链的推广和应用。新冠抗原自测试剂虽有望成为“居家消费品”,但从上周国内多地的集采来看,降价幅度大,成本价还有利润空间,但从市场竞争格局的角度还是看好具备产品力和国内渠道优势的企业,以及在美国拥有资质壁垒的企业。新冠疫苗由于国内疫情多地的爆发,又带动了市场的热度,同时目前国内也在推动序贯接种,随着疫情的发展新冠疫情当前的常态化趋势逐渐被市场接受,未来有望实现常态化接种。新冠小分子药方面主要受各类小分子药对上游产业链的拉动,预期影响表现较好。目前还是看好业绩本身增长逻辑比较明确的原料药企业或者二线CXO企业,如果同......

化工:煤制烯烃企业受益,钾肥全球失衡进一步加剧
2022-03-24

预期的碳达峰碳中和“1+N”政策体系两会后一周尚未推出,推出时间低于预期,但从基本面角度,油价中枢上行背景下,煤制烯烃企业受益。北京时间20日中午12点,根据加拿大工会秘书长Seamus推特账号声明,加拿大太平洋铁路公司与工会谈判失败,停工已经开始。钾肥供应雪上加霜。目前白俄罗斯受欧美制裁,钾肥已无法海运出口,俄罗斯同样受到欧美国家破坏交付的影响,海运严重受阻。加拿大作为巴西等国的最后一根稻草,和解协议无法达成将严重耽误钾肥交付。加拿大太平洋铁路公司为北美第六大铁路运输公司,为萨斯喀彻温省(Nutrien、Mosaic的钾矿主要分布地区)钾肥的主要运输途径,罢工事件叠加新增钾肥产能非常有限,钾肥全球失衡将进一步加剧。风险提示:以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考,不构成投资建议或承诺,不代表基金实际持仓。投资者据此操作,风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时,请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风......

能源电力:火电转型新能源价值有望重估,风光新增装机保持高增长
2022-03-23

火电转型新能源:煤价持续上行,火电盈利显著承压,短期盈利修复难言乐观。当前煤价与前期发改委提出的中长期交易合理价格区间570-770元吨相距较大,火电盈利显著承压,短期盈利修复难言乐观。近日国家发改委多次强调保供稳价,发改委开展煤炭中长期合同签订履约专项核查,通知要求“各地和有关企业要对照签订履约政策要求进行自查梳理,签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上,发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖”。长期来看,电力是未来十年能源改革的发展重点,而其成本是目前制约经济的核心变量,未来国家必将努力推动和支持行业的发展。在保障能源电力安全的基调下,火电价值有望重估。在新老能源协同发展定调下,煤价在合理区间趋稳、火电调峰的独特优势、大型央企获取新能源项目的天然优势,为火电转型新能源企业带来支撑。新能源发电:风电利用小时数下滑明显,风光新增装机保持高增长。22年1-2月风电、光伏发电量分别同比-7.6%、+6.5%,利用小时数同比-23%、-5.2%,发电量增速为近年同期低值。考虑到风电、光伏新投产装机体量,新能源发电量增速短期扰动主要与21年同期风光资源高基数有关。中长期看风光......

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