数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240318至20240324，中债10年期国债到期收益率由2.32%下行至2.31%；10年期国开债与国债利差由12.06bp下行至11.31bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240318至20240324，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.65%下行至2.62%；5年期企业债（AAA）与国债利差由41.12bp下行至40.85bp。上周央行表示仍有降准空间，美元兑人民币汇率上行，十年国债全周下行1BP。往后看，经济基本面渐进修复，但资金面难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

餐饮、网络零售及免税商品进口数据：2024年1-2月社会消费品零售总额：餐饮类收入同比+13%，网上实物商品零售1.8万亿元同比+4%。12月社零：线上食品类零售累计同比+26%，涨幅扩大15%。1-2月餐饮收入增速为3年来最高去年同期疫情防控放开初期感染增多低基数效应，由于居民春节假期期间外出频繁，线上实物商品零售额增速有所放缓，但线上食品销售增速创近3年来新高。1月份全国免税销售36.1亿元同比-39%，免税购物人数61.9万人次同比-23%，客单价约5800元-22%，免税销售继续低迷。资料来源：公开资料，国家统计局，商务部，Wind【免税】1月免税销售继续保持低迷，但春节期间海南离岛免税日均销售约3.2亿元，同比+42%，虽然客单价略有减少，但整体出于缓慢复苏状态。【旅游】旅游目的地元旦、春节以及即将到来的清明均保持较高景气度，春节银联处理交易数量同比+20%，多家上市景区公司客流量录得50%以上增长，而2024年清明节调休3天高于2023年1天，机酒预订数据已经显示清明旅游旺季延续。【餐饮】春节期间居民餐饮消费跟随旅游消费保持较快增长。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章......

1-2月社会消费品零售数据：同比增速符合预期，消费缓慢复苏2024年1-2月，社零总额81,307亿元，同比5.50%。整体必选消费优于可选消费，消费缓慢复苏。商品零售中，烟酒，体育娱乐用品、通讯器材品类表现较好，分别同比13.7%、+11.3%、16.2%，1-2月为包含春节聚会出游，利好相关消费；日用品、文化办公行业表现较差，分别同比-0.7%、-8.8%，主要与企业缩减成本开支有关。数据来源：Wind1-2月家用电器及音像器材类零售数据：整体需求有所恢复，空调表现最佳2024年1-2月，家用电器及音像器材类零售总额1,310亿元，同比5.70%，同比提速。今年1-2月家电需求有所恢复，主要由空调品类带动。分品类来看，白电受益于以旧换新政策同比均增长，尤其空调1-2月线上销量同比34%；厨电表现一般，仍受地产拖累，尤其与新房高度相关的集成灶1-2月线上销量同比-22%，传统烟灶品类表现稳定；清洁电器在低基数下表现较好，扫地机、洗地机1-2月线上销量同比+1%、+39%；小家电表现最弱，需求未恢复，传统小家电豆浆机、养生壶销量实现正增长，其余均下滑；彩电需求一般，但大屏化趋势下，均价......

70大中城市住宅价格情况：2月份70大中城市新建住宅价格环比-0.4%，跌幅与上月持平，其中一线二线三线分别-0.3%-0.3%-0.4%，一二线城市跌幅收窄0.1%。70城中房价环比上涨的城市减少3家到8家，新房市场保持底部盘整态势。二手住宅价格方面，全国环比-0.6%，跌幅较上月收窄0.1%。北京上海广州深圳二手住宅价格环比分别-0.9%-0.6%-1.0%-0.5%。其中，北上广跌幅收窄0.2%，深圳跌幅收窄1.1%。随着去年末至今年初楼市限购限售政策逐步松绑，信贷利率不断优化，新房与二手房跌幅均开始收窄，3月高频数据显示二手房销售放量明显，市场逐渐进入底部区域，积累向上动能。资料来源：公开资料，国家统计局，Wind全国商品房销售情况：2024年1-2月，全国新建商品房累计销售1.1万亿元同比-29.3%，销售面积1.1亿平米同比-20.5%，新建商品房销售均价9294元平同比-7.5%，环比-7.7%。1-2月销售量价齐跌，销售额较2021年高点下跌近一半，销售面积回到2016年水平，但3月小阳春修复明显，后续数据有望环比改善。资料来源：公开资料，国家统计局，Wind全国房地产......

1-2月，火电、水电表现符合预期，高基数背景下风电持续增长，光伏8月以来稳定双位数增长【火电】1-2月发电量同比+9.7%，预计主要由三产和居民用电拉动。【水电】1-2月水电同比+0.8%，主要系各大流域来水和水位高低不一，符合预期。1-2月，各大水电站入库流量涨跌不一，雅砻江、红水河流域入库流量和水位同比均有下滑，但截至3月17日，两大流域下滑幅度快速收窄。【风光】1-2月，风电表现亮眼（23年同期风电发电量+30%），22-24年同期CAGR=26%；光伏22-24年同期CAGR=28.9%，1-2月增长较快，同比+15.4%，8月以来保持10%+增长。数据来源：国家统计局、华宸未来整理行业观点：【火电】长协比例提升带来的盈利改善+现金流恢复可带动净资产的修复，长期的容量电价+煤电联动+辅助服务电价则可进一步平滑周期波动，火电的盈利将趋于稳定、分红率随即提升，叠加国资委或推动稳定预期，火电公用事业化将加速兑现。电厂日耗进入淡季，港口库存低位+1-2月原煤减产4.2%+煤价持续下降，说明非电需求超预期低迷。目前坑口煤较港口煤价倒挂情况有所改善，但若非电需求持续低迷，煤价将进一步下降，......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20240311至20240317，中债10年期国债到期收益率由2.28%上行至2.32%；10年期国开债与国债利差由10.29bp上行至12.06bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240311至20240317，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.62%上行至2.65%；5年期企业债（AAA）与国债利差由41.26bp下行至41.12bp。上周债市止盈情绪升温，MLF平价缩量续作，2月金融数据不及预期，十年国债收益率上行4BP。往后看，经济基本面渐进修复，但资金面难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受......

2月末起坑口煤价下跌（主要是陕西高卡煤）的主要原因：24年陕西煤矿先于需求端开工+高卡煤下游的化工行业需求不振+港口煤价低于坑口煤导致贸易商发运不积极，倒逼高卡煤价格调整。截至目前，榆林6000卡煤价折算至港口价格（900左右）相对内蒙（955）、山西（940）和港口价格（915）略低。同时，内蒙和山西5500大卡电煤价格小幅回落，整体价格仍然坚挺，与港口价格相比仍然略高，坑口煤价格下降仍将持续。叠加23年坑口电厂过去几年由于盈利能力较强，报表修复较好，导致实际动力煤（最高点到最低点）的降价幅度为海外＞港口＞坑口（包含沿海电厂长协煤比例提升因素）。因此，判断今年的调整幅度是坑口＞港口＞海外（由于欧洲天然气价格超跌反弹，带动纽卡斯尔Q6000（由于单价较高，故欧洲东亚等非煤炭资源国为主要买家，买盘小波动较大）价格短期略有上涨，市场此前存在海外煤上涨预期，但目前欧洲、印度、中国高库存和弱需求无法为高卡煤上涨提供强支撑，故进口煤下降预期仍存在）。数据来源：公开数据、华宸未来整理淡季来临，需求端会季节性偏弱。此外，虽然当前属于供需双弱的状态，但当前供给端偏弱除却对煤价保持谨慎态度因素外（港口煤......

【事件】2024年3月13日，A股盘后传出《全链条支持创新药方案征求意见》文件，发改委和卫健委牵头，联合十多个部委、十多个省级单位、银行保险投资系统共同发布，导致港股生物医药尾盘大涨。【具体内容】研发端：提出《创新药重点研发目录》，创新性（新靶点、新机制、新结构、新技术）和临床价值（无药可用、优于现有）都是核心筛选逻辑，强调基础研究能力、关键技术攻克、解决卡脖子问题；审批端：优先支持研发目录内品种，临床默示许可从60日缩短至40日、沟通交流会议等待时限缩短至30日内；进院端：提出《创新药鼓励应用目录》，支持对应用目录内医保品种单列年度预算、单设考核指标；重点地区医疗机构在应用目录发布一个月内召开药事会；健全创新药集中挂网，一次申报全国通行；应用目录内品种费用不纳入公立医院各种考核指标；支付端：允评创新药首发价格参照国际同类药品定价，医保底价不低于研发费用；在医保谈判准入中，优先支持应用目录内品种；鼓励重点地区设立创新药补充支付专项基金，中央财政视情况予以支持。投融资：支持符合条件的创新药企业上市融资，为未盈利的创新药企业保留资本市场融资通道；推进社保基金在内的养老基金和企业年金的那个中......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240304至20240310，中债10年期国债到期收益率由2.37%下行至2.28%；10年期国开债与国债利差由12.01bp下行至10.29bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240304至20240310，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.63%下行至2.62%；5年期企业债（AAA）与国债利差由36.88bp上行至41.26bp。上周两会刺激政策未超预期，央行表示后续仍有降准空间，十年国债收益率大幅下行9BP。往后看，经济基本面渐进修复，但资金面难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240226至20240303，中债10年期国债到期收益率由2.4%下行至2.37%；10年期国开债与国债利差由15.42bp下行至12.01bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240226至20240303，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.69%下行至2.63%；5年期企业债（AAA）与国债利差由44.4bp下行至36.88bp。上周PMI数据符合预期，机构欠配压力较大，十年国债收益率下行3BP。往后看，经济基本面渐进修复，两会政策窗口期博弈将更频繁，债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。