投研观点
华宸未来行业观点(消费者服务):节日客流饱满,免税旅游餐饮皆回暖
2022-02-10

免税旅游——旅游行业“十四五”规划印发,提出积极纾困旅游市场主体、扩大内需实现高质量发展、稳步发展出境旅游三大目标。2021年境内疫情反复,行业复苏迟缓,规划缺乏具体量化指标,行业复苏步伐仍较模糊。海南“十四五”规划维持1000亿销售目标超预期。元旦假期海南离岛免税销售同比增长30%-35%,龙头企业折扣力度缩小至“三件八五折”,免税恢复势头良好。酒店餐饮——12月酒店业经营环比11月小幅回暖,出租率与房价均有改善,中低端恢复优于高端,21年下半年以来疫情散发对酒店行业经营构成干扰,但影响逐步消退,春节期间居民短途出行意愿强烈,一二线城市酒店预定情况良好。餐饮板块年夜饭预定、预制菜销售等均供不应求,消费者需求强劲,但短期受市场热点炒作影响股价波动巨大,目前已回落至合理水平,维持买入评级。教育培训——K12教育利空逐步落地,现存企业逐步转型为非盈利机构或退出市场,但职业技术教育扶持政策落地进展低于预期,行业仍未看到明显拐点信号。事业单位及教师医疗招录规模仅恢复到19年的约80%,且优质岗位占比降低,财政压力下预计2022年难以出现较大幅度增长。图:免税商品进口额及累计同比(以上数据资料来......

华宸未来行业观点(交通运输):集运供需拉锯,航空机场春运均复苏
2022-02-08

快递与物流——“双十二”购物节购物景气度弱于预期,12月淡季快递价格未能持平,环比下降,同时龙头企业开始逐步恢复派费补贴,回收了部分件量。国家邮政局预计2022年快递业务量增长13%,低于市场预期的15%,低增速下恢复适度竞争概率提升,行业未来价格弹性趋弱,龙头个股估值修复与业绩上升空间有限。航运与港口——春节前欧美需求开始季节性回落,同时中国出口端放缓,尽管港口堵塞持续压缩供给,运价短期向上空间已不大,但主要船公司均表态春节后挺价,鉴于货代价与船公司报价价差巨大,春节后运价表现具有高度不确定性。2022年欧线谈判落地情况良好2900美元→9000美元,美线开始初步谈判美西2800美元→7000至8000美元,签约比例也有上升,但市场对行业盈利能力持续性、美线长约签订情况、分红与回购力度等有疑惑,短期股价缺乏向上驱动力。航空与机场——“十四五”规划运力供给较“十三五”增速大幅放缓,随着今明两年防疫逐步常态化,行业需求快速恢复后供需错配有望带来量价齐升。短期看春运低开高走,疫情影响减弱境内航线需求逐步回暖,但境外疫情快速蔓延以及中美摩擦背景下“五个一”政策短期难见放开,对大型航司及机场利......

华宸未来行业观点(房地产):政策暖风频吹,核心城市销售开始回暖
2022-01-30

政策——央行货币端继续宽松,核心城市按揭利率开始下降,21年Q4以来对预售资金的过严监管也有放松迹象,同时部分销售下行严重的三四线城市开始在需求端进行松绑,政策暖风频吹且放松力度不断加码,经济下行压力下房地产调控紧迫性下降,房产税上半年落地概率较低,政策环境逐步向好。销售——随着近期调控逐步松动,同时地方政府保交付决心与力度加大,购房者负面预期有所修复,二三线城市新房销售环比改善,库存与去化逐步向好。按揭松动下一线城市二手房价格12月已开始回升,行业销售有望早于2022年下半年回暖。拿地——12月全国大中城市房企拿地、开工、施工数据表现孱弱带动投资数据下行低于预期,尽管集中供地下12月环比11月拿地有所好转,但资金链紧张下房企拿地意愿持续偏弱。1月份以来集中供地规则未改变,全国土地出让活动较少,拿地端无明显基本面变化。房企——政策回暖力度不断加大,按揭、利率与预售资金宽松下民企资金压力减弱,购房者预期开始变化,政策从利好国资房企转为普及化利好进度快于预期,行业整体以及内部差异化估值有望得到修复,继续维持行业整体买入评级。图:30大中城市新建商品房销售面积累计同比图:十大城市库存情况(数......

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