投研观点
华宸未来行业观点(化工有色):LNG贸易四季度有望超预期,稀土供需错配持续走强
2021-10-26

【化工】:看好电石行业长周期景气。需求端,未来受益于终端氨纶、可降解塑料的消费增长,直接下游BDO需求放量,电石行业需求有望快速增长;供给端,电石属于高耗能高污染行业,属于限制类行业,未来扩产面临较大的制约。行业供求关系持续向好,预计产品有望迎来长周期景气向好。建议关注相应上市公司的投资机会。已披露上市公司中,Q3LNG贸易业务因为海外天然气涨价幅度远高于国内,相关业务业绩不达预期,四季度海外天然气涨价幅度趋缓,国内进入传统旺季,涨价幅度有望超过海外,LNG贸易业绩有望超预期,推荐具备LNG周转量增量逻辑的企业。【有色】:10月上旬稀土主要产品价格稳中有进,需求端:四季度是稀土下游需求的传统旺季,新能源汽车、风电、节能变频空调等下游企业补库需求开始启动,供给端:受到疫情的持续影响,缅甸稀土供给扰动仍在,国家环保督察下部分冶炼分离厂减产停产的现象仍然存在,供需基本面有望支撑稀土价格。建议持续关注稀土及稀土永磁板块。图:上周化工行业细分板块涨跌幅(申万三级子行业)图:上周有色行业细分板块涨跌幅(申万三级子行业)(以上数据来源均为Wind,华宸未来基金整理)化工重点产业链:化纤:上周涤纶PO......

华宸未来重点点评:全国人大常委授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点
2021-10-25

10月23日,全国人大常委会议决定,授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。上周《求是》杂志刊登重要文章,指出加快房地产税改革本周加速落地,进展超市场预期。2011年上海、重庆已试点征收房地产税,但整体对市场影响较小,以上海为例,据学界测算,10年来房地产税征税额约为180亿元,对房价的影响在-3%左右。目前整体改革的力度税率、征收范围、免征面积等、试点城市等均未进行详细披露,但专家预计,税率应在1%以下,上海将由流量改革变为存量改革即2011年之前购买的住宅也需要缴纳房产税,杭州、深圳、广州等可能新纳入试点,但暂时以流量改革为主,政策执行会适当向有孩家庭倾斜。截至2020年,中国以收入计的基尼系数达到0.55美国为0.47,以财富计的基尼系数达到0.75美国为0.82,而以个人所得税为主的调节手段在多次上调起征点后,效用已经降低,因此需要依靠房产税与消费税进行进一步调节。因此本次房地产税改革试点预计主要针对存量住宅,目标仍以实现共同富裕为主,并非以调控房地产行业为主。近期央行等持续出台信贷宽松政策,保障刚需人群的购房需求。因此保障一手住宅销售、限制二手存量住房为政策主基调,维持对房......

华宸未来行业观点(食品饮料):乳价环比回落乳企成本压力缓解,调味品行业动销持...
2021-10-24

【乳制品】低温奶行业扩容带动原奶需求增加,供需缺口延续驱动生鲜乳价格保持温和上行。从经销商反馈的实际动销情况来看,三季度龙头乳企动销表现平稳,在成本上行周期中凭借自身产业链优势控制成本和费用投放保障盈利,毛销差持续逐季修复,行业竞争趋缓的逻辑持续兑现。另外,头部乳企公告通过员工持股平台的方式对旗下奶酪业务的运营主体进行增资,同时存在收购上游奶源的潜在预期,板块信心进一步提振。总的来说,今年原奶价格仍承压,但竞争格局改善下盈利水平将提升。图:2019年至今国内牛奶主产区生鲜乳价格变动数据来源:中国农业部(华宸未来基金整理)【调味品】调味品企业今年整体受到社区团购、餐饮恢复缓慢等多重因素影响,市场动销偏弱,经销商信心不足导致备货节奏较为保守。微观数据显示近期调味品行业整体需求复苏,渠道库存向良性方向改善。随着疫情逐步得到控制,餐饮和商超渠道消费回暖,整体板块的基本面将实现环比弱复苏,四季度有望进一步加速。短期内行业景气度一般且存在库存等多方因素扰动,中长期来看行业提价落地背景下头部企业稳步拓展市场份额的逻辑仍具确定性。风险提示:以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考,不构成投资建议或承......

华宸未来行业观点(食品饮料):双节表现符合预期,静待明年开门红催化
2021-10-23

秋糖表现:全国秋季糖酒会基本面反馈符合预期。渠道调研反馈仍以中秋国庆旺季为主,前期资本市场与各区域经销商交流较为充分,未获取增量价值信息。同时酱酒的炒作热度大幅消退,行业分化显现,中小酱酒品牌渠道库存高企,回款和动销不畅;龙头酱酒企业动销及价盘均较为稳定,中小酒企面临洗牌出清,行业集中度进一步提升。白酒消费税影响:近日因《扎实推动共同富裕》一文重提推动消费税改革力度及范围,引发白酒板块深度回调。龙头酒企受消费税征收的负面影响相对有限,依托其较强的品牌影响力和消费者积淀有能力进行成本转嫁。目前市场尚未释放消费税改革的明确落地时间节点,二级市场反应过度。综上所述,渠道反馈延续了双节预期,白酒市场整体较为平淡,回归正常旺季表现,高端酒需求稳健、价格坚挺,次高端维持较高景气度,龙头酒企回款完成。综合考虑基本面和估值因素,持续看好业绩稳健且存在估值切换收益的高端酒企以及预收款高位支撑下具有业绩弹性的次高端头部酒企。图:茅台一批价走势图:五粮液一批价走势图片来源: 酒行公众号(华宸未来基金整理)风险提示:以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考,不构成投资建议或承诺,不代表基金实际持仓。投资者据......

华宸未来行业观点(纺织服装):棉价上涨制造端高景气,品牌服饰消费有待恢复
2021-10-19

下游品牌服饰三季度处于销售淡季,近期极端天气和疫情反复使线下消费有所减弱,下半年面临去年增长高基数影响,短期行业整体难以维持上半年的涨势,前期上涨较多的个股面临回调压力。7月社零数据显示受疫情和天气影响,乡村消费表现弱于城镇,因此三季度继续看好中高端消费的品牌服饰。上游纺织制造行业随国内外需求复苏及海外部分订单转移,三季度业绩有望持续增长,短期部分在海外的产能受到东南亚疫情加剧影响产能利用率下降,预计到九月有所好转。因今年年中促销活动开始较早且持续时间较长,7月主要公司线上销售较20年均有一定回落。目前服装公司线上占比在30%以下,主要销售渠道来自线下实体店,天猫期舰店数据作为参考,7月线上销售增长较好的是报喜鸟、比音勒芬、金发拉比、牧高笛和富安娜。(数据来源:淘数据)行业数据—周度:图:棉花价格走势(元吨)图:郑州棉花期货价格(元吨)原材料价格:棉花价格方面,328棉花价格指数报收18195元吨,较上周下跌1.63%;CotlookA指数1%关税报收16549元吨,较上周上涨2.34%,国内外棉价差较上周减少389元吨。郑棉期货主力合约报17570元吨,较上周下跌0.14%,棉价有一......

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