1、火电板块Q3展望展望三季度，由于高库存+进口煤供给大幅提升+非电需求相对疲软，Q2火电超发但煤价骤降，Q3煤价大幅上涨概率较小+存在Q3来水同比改善预期，缓解火电迎峰度夏压力，上有高库存压制，下有发货成本托底，预计迎峰度夏期间国内现货煤价走势将以小幅震荡为主，Q3综合用煤成本环比持续下降。22Q3-23Q2这段时间，煤价处于高位，电价不能覆盖煤价的上涨，各大电厂盈利压力较大。市场投资的方向，本质上即寻找在煤价及电价出现变化时，对应的弹性标的。但煤价回落这一个要素不可能持续对火电业绩产生边际催化，电力的属性意味着超额利润并非是行业常态。现货煤价在770元吨或将是清晰的分界点，煤价和电价将实现同向波动来保障资产的回报。趋紧的电力供需及市场化改革的推进，火电角色也将更加强势，也就意味着电价上浮并非是一时结果，电价的刚性或将远超以往。若燃料成本加速回落，此时电价随之回落也并不可怕，关键是火电的合理利润能否维持。考虑到夏季风电出力有限、晚高峰光伏无出力的特性，预计23年、甚至24年“缺电”都可能是一道“无解之题”。乐观假设下，在25年大批新建火电投产后，方才能够得以缓解。火电强势角色作用更多......

事件概述：7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》和《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等文件。点评：本次电改文件是属于顶层设计和规划，文件级别比较高，是到2030年之前新型电力系统建设的纲领性文件。1）会议指出，从能耗双控逐步转向碳排放双控，要坚持先立后破，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。能耗“双控”转向碳排放强度和总量“双控”后，作为降碳约束与激励关键实现机制，碳交易市场重要性大幅提升，CCER有望重启也将带动市场规模大幅扩容，碳市场（绿电、CCER、碳检测碳捕捉）相关行业有望广泛受益。2）要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。无论是尖峰负荷的“缺电”、还是时段错配的绿电“弃电”，本质上都需要火电发挥基荷价值（顶峰发电）与辅助用能价值。容量电价、现货市场等均有望加速建设。3）要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业......

【硅料】本月国内硅料价格基本平稳，市场上抄底硅料的情绪不减，整体下游对硅料签单积极性有所提升，个别头部企业的库存去化程度超预期，受益价格优势和N型硅料特性。7月新增产能和停产产能形成对冲。【硅片】单晶硅片价格的企稳，下游采购（包括贸易商在内）的抄底情绪增加，硅片厂商的硅片库存水平逐步向外向下传导转移，尽管月初硅片厂家调升排产规划，随着电池厂积极拿货，库存水平在当前仍然没有大幅堆积，后续随着近期下游N型电池新产能的增加，对N型硅片需求也是有提升预期。【电池片】前期市场上出现的高效正A电池超低价格随着下游组件端对电池的抄底已经逐步减少，当前国内主流电池厂商的单晶M10高效主流电池价格基本站在0.7元W以上，对于后期电池能否维持上涨，电池厂商也仍还需与下游组件端进一步博弈。【组件】光伏主产业链上游各环节价格基本趋稳，甚至高效电池价格已有反弹的情况下，本周国内组件价格仍在小幅走低，但下跌幅度已收窄。对于7月的组件排产，随着组件价格的进一步下跌，国内终端部分项目需求开始有所起色，因而主流组件厂商的7月排产计划环比6月已有不同幅度的提升。行业产业链价格快速触底反弹，后续随着终端组件的价格企稳，逐步......

【事件】2023年7月4日国家医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》征求意见稿，关于符合简易续约的品种及其降幅指导维持2022年温和细则不变，新增简易续约内容。【点评】（1）谈判进入目录且连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过8年的药品，可以纳入常规目录管理。（2）对于连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种，支付标准在前述计算值基础（按基金实际支出基金支出预算的比值梯度降低支付标准5-15%，按金额上限梯度降2-10%）上减半。一二条整体利好远期价格预期。（3）2022年通过重新谈判或补充协议方式增加适应症的药品，在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减。有一定预期成文，上次医保信迪利单抗、维迪西妥、恩沙替尼实际降幅小于当时的市场测算。（4）医保基金支出预算从2025年续约开始不再按照销售金额65%计算，而是以纳入医保支付范围的药品费用计算，原“二、规则”下2亿元、10亿元、20亿元、40亿元，从2025年开始相应调增为3亿元、15亿元、30亿元、60亿元。放宽远期续约降幅的节点上限。（5）企业可申请通过重新谈判确定降幅，重新谈判的降幅可不一定高于按......

事件概述：生态环境部最新发布会上表示，力争今年年内尽早重启CCER（国家核证自愿减排量），推进自愿减排交易市场建设，有利于支持林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等项目发展。点评：进度：《财经十一人》综合采访多位业内人士了解到，管理办法目前正在小范围征求意见，待公开征求意见完成后，预计在今年10月前后发布实施。CCER的交易平台将先于管理办法上线，预计将在7月中旬开市。受益方向：据《财经十一人》了解，生态环境部收到了上百个方法学建议。目前争议较小、大概率将成为第一批发布的方法学有分布式光伏、林业两类。未来可能还会包括其他可再生能源、甲烷减排甚至扩展到一般性的节能增效项目。CCER为全国碳市场扩容预热，利好新能源运营商。碳中和尤其是新能源发展离不开碳市场的支持，作为一个波动性的高成本电源（从波动、消纳角度考虑），绿电离开碳市场加持已举步维艰。当前新能源发展已到不破不立关键节点，预计年底附近可以看到更多有关全国碳市场的积极信号，完善绿电发展逻辑，助力行业持续发展。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基......

来交作业啦！在此前直播中，华宸未来价值先锋混合型基金的基金经理张翼翔总提到，投资管理团队看好新能源方面的机会，今天，我们走进解读新能源的近期表现。1、电力设备新能源板块今年走势回顾及分析电新板块相对沪深300走势较差，年初随A股及板块排产等催化反弹较强烈，随着2月开始快速调整，4月底开始回暖至5月中旬，后续又一直跌到6月中旬，近半个月才迎来一波反弹，整体表现还是弱于沪深300。细分板块来看，光伏、锂电、风电、储能基本都不太理想，反而是充电桩、电表、机器人概念等新的概念都跑出比较好的表现。我们分析下具体的走势：第一阶段：年初的一个月，一个是当时A股整体表现较好，行业上光伏由于淡季不淡，1、2月组件排产上调，表现出更大的弹性；第二阶段：2月开始到3月中下旬，整个新能源板块快速调整，跌的时候原因也很多。像锂电，虽然对Q1业绩不好有预期，但终端销售数据较差叠加盈利能力下滑还是造成了下跌；像光伏，产业链价格反弹影响盈利格局，终端起量叠加欧洲、美国政策利空，两个板块整体下行显著。第三阶段：三月中下旬到4月底，光伏和锂电板块多个环节Q1业绩低于预期导致表现较差。第四阶段：4月底到5月中旬，锂电碳酸锂......

国内光伏终端简介光伏下游主要分为集中式电站地面电站和分布式电站，集中式电站是将光伏列阵生产的直流电能，经逆变器转变为交流电、升压后并入电网的光伏电站；分布式光伏电站是指安装在厂房、办公楼、居民住房等建筑物顶上或周边空地上的中小容量光伏电站，电站在用户侧并网，自发自用、余量上网。地面电站市场是组件价格敏感市场，价格竞争激烈。与地面电站不同，分布式光伏的业主是居民和工商电力用户，适用电价是用电电价，高于地面电站的发电上网电价，因此分布式光伏项目通常较地面电站具有更好的经济性，项目业主对成本敏感度低，因此在组件价格较高是受影响较小。虽然近几年由于组件价格问题，分布式电站装机增速更高，但累计装机以及后续爆发力来看我国仍以地面电站为主。国内终端需求和影响因素1、国家的大基地政策——大基地不断推进风光大基地政策加持不断，此前，国家发改委环资司发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》，制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约450GW；截至2023年4月底，第一批风光大基地约97.05GW（光伏53GW,基地项目已全面开工，计划在2......

1、债基波动的原因？波动主要来自于风险。我们觉得债基波动主要来自于两类风险：（1）利率风险。当利率上行的时候，债券的价格会下跌，这样就会造成债基净值的下跌。（2）信用风险。当信用债的一些主体，它的信用资质开始逐渐恶化的时候，信用债的价格会下跌，同时会引起债基净值的下跌。2、经济基本面和债市的关系？两者之间有没有什么规律？我们先看经济基本面，经济基本面的衡量指标主要有两大类：一类是增长指标，比如GDP增速、工业增加值增速、投资增速、消费增速等；另一类是通胀指标，比如CPI、PPI等。（1）对于增长指标来说，当经济面临下行压力，利率大概率是下行的，则利好债市；当经济处于上行周期，利率大概率是上行的，则利空债市。（2）对于通胀目标来说，通胀比较疲弱，也就是当下我们的通胀环境，则对债市构成利好，因此今年债市走势较好；如果通胀高企，对债市自然会形成一定利空。3、债券基金适合一次性买入还是定投？我觉得更适合一次性买入。直观一点，我们可以看债券基金的净值走势，债基的回撤一般较少，原因是什么？我们可以拆解一下它的收益来源，它的收益主要是由两部分构成：（1）票息收益，不管是买利率债还是信用债，它都有票面......

【事件概述】6月13日，福建发改委发布福建海风2GW竞配公告。本次竞配项目包括长乐B区（调整）10万千瓦、长乐外海I区（南）30万千瓦、长乐外海J区65万千瓦、长乐外海K区55万千瓦、莆田湄洲湾外海40万千瓦，共5个场址，合计200万千瓦。投资主体须在7月11日前提交申请。【点评】本次竞配符合预期（H1出公告，容量3.5GW）。福建“十四五”规划新增海风并网4.1GW、新增省管海域开工10.3GW。除本次公告的2GW海风竞配项目之外，福建省还发布了23年重点建设海风项目清单，23年海风潜在竞配容量达3.5GW。在经历了佩洛西访台等特殊事件后，作为全国海风开发风向标的福建省竞配延迟了一年，广东、福建已率先启动竞配，后期广西、江苏进度有望加速，海风迎来新一波需求释放。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金......

【政策】随着近期房地产市场降温，地方财政压力增大，市场存在一定进一步政策放松预期，但二三线城市政策放松空间不大，主要看一线城市是否边际放松。【销售】5月销售供需双弱，继续降温，并且继续向上传导到一二线城市及二手房，五一期间也并未发现明显返乡置业趋势，大部分房企销售环比下滑，推货意愿不强。【拿地】土地市场4月回暖后5月又趋冷，城市行情分化，热点城市高溢价摇号现象重新出现在集中供地中，弱二线与三四线城市继续维持城投兜底现状。【房企】马太效应延续，地方国企依托深耕东部一二线城市销售继续逆势增长，全国性央企紧随其后，民企销售继续维持在底部徘徊。行业龙头企业估值普遍较低，经历了2021年-2022年“供给侧改革”后，逆势扩表的国企实际上掌握了优质土地资源与市场主动权。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文......