【终端】“618”需求一般，但安卓翻新市场火热带来中低端芯片去库超预期；汽车与新能源相关产品7月景气度进一步下行；AI成长性指引低于预期，Q3业绩兑现度可能下降多种原因：台积电产能不足北美云厂商投资意愿不强ChatGPT日活数据进入瓶颈期等。【下游（模组装配）】果链季节性拉货指引下，光学、组装业务7月景气度均开始环比向上，但苹果指引较弱，全年同比一般。【中游（电子商品）】面板行业量减价增，7月涨价符合预期，但8月初部分下游品牌商向上游抗议并减少拉货；被动元件行业量增价减，原厂淡季小幅降价，下游补库积极；存储芯片颗粒原厂Q3价格指引超预期，产量指引低于预期，下游补库去库分歧较大，市场价格混乱；封测稼动率Q3环比Q2继续改善。【中游（设计制造）】消费电子类IC设计公司依旧疲弱，市场复苏预期已推迟到Q4甚至明年Q2。Fab展望审慎，CAPEX投资克制，并且认为AI订单短期内无法大幅填充产能。服务器相关IC设计公司订单与Q3指引MISS，市场开始质疑估值与增速匹配度。【上游（设备材料）】由于电子行业下行超预期近4个季度，因此大部分晶圆厂扩产动力不足，但设备国产化继续稳步取得进展，部分细分领域存......

白电：国家发展改革委等部门印发《关于促进电子产品消费的若干措施》的通知，通知中提到持续推动家电下乡，对有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴。上一轮家电下乡为2007-2013年，至2023年正好10年，此次政策支持有利于推动家电更新需求的提升。清洁电器：扫地机线上销量自5月转正后，618维持正增长，以价换量逻辑持续兑现，下半年在低基数下线上有望加速增长，且线下高增长持续。从盈利来看，头部公司降价的同时进行降本增效，净利率拐点已现。出口链：海外品牌去库存近一年，6月家电出口同比增长，增幅扩大。分地区来看，美国复苏偏弱，欧洲复苏强劲，东南亚维持高景气。叠加人民币贬值，汇率利好出口。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险......

7月31日，国务院转发发改委促进消费的二十条措施。发改委副主任表示，消费需物美价廉，满足居民愿望，释放消费潜力。关于地产：做好保交楼，扩大保障性租赁住房，推进老旧小区、城中村、农村危房改造。【相较政治局会议、各地住建局表态而言并无新提法】关于文旅：促进假日消费，积极举办文化和旅游消费促进活动，鼓励景区门票减免、淡季免费、一票多用、多区联票。延长博物馆、游乐园等开放时间，促进演艺、文娱、会展消费，增加活动供给。【面面俱到，基本覆盖景区、演艺、会展等各消费者服务类行业领域，但《措施》中未提及酒店、免税等低于预期】关于餐饮：支持办美食节、美食街，培育“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”模式，挖掘预制菜市场潜力。【重点强调发展预制菜】本次发布的“促消费二十条”中除个别细分领域较为强调（新能源汽车、住房、家电装修、预制菜、文娱会展）外，其他领域表述较为宽泛。经济下行环境下居民对未来收入信心不足、主动加储蓄去杠杆是消费疲弱的主因，消费回暖仍需等待经济特别是地产恢复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金......

硅料：硅料环节去库效果显著，预期价格存在阶段性弱反弹：1）下游组件排产和需求提升；2）下游电池片价格追高；3）硅料订单交付不及预期。硅片：近期由于包含内蒙古包头地区、四川乐山地区纷纷传出限电影响，甚至成都大运会等也都有相关限制电力的动作，同时，随着厂家在转换N型上生产需要中断，也间接影响厂家实际产出。当前由于各家产出的放量时间错位，库存水位维持良好，也引导厂家向上报价。电池片：当前M10PERC电池片价格走势与组件价格趋势呈现明显分化，由于电池片处在相对低的买点，组件厂在下半年出货竞争下，采购电池片相对积极，当前的高效电池无论P型还是N型的供给都略显紧俏，本周的高效电池价格继续稳中走强。组件：目前看组件涨价仍未成功，受制终端需求拉动影响，当前需求并无明显提升。展望8月，部分分销价格仍持续酝酿涨幅，然而后续是否落定目前仍旧需要端看需求启动的情况，厂家竞争订单、远期价格仍有让价，涨价成功落地机率有限。行业产业链价格快速触底，上游硅料、硅片、电池片环节价格均阶段性价格企稳，组件价格连续下跌目前价格和盈利已处历史低点，价格有望触底后企稳；量方面目前产业链价格企稳下，下游需求向好，价格下降刺激国......

据新华社，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。关于地产：会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。不再提及“房住不炒”（4月28日政治局会议仍继续提及，2020年以来11次政治局会议中8次提及），政策基调转为宽松。同时暗示“房地产市场已出现供过于求”，提出“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”为后续放松高能级城市限购、限贷政策定调。另外提出“防范债务风险，制定化债方案”，有利于民营房企资金压力边际好转。关于消费：会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提......

事件概述：7月21日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，积极稳步实施城中村改造，改善民生，扩大内需，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，结合好城中村改造与保障房建设，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，鼓励和支持民间资本参与。根据住建部2022年规划，目前全国有超大城市8个四大一线城市+重庆、成都、天津、武汉与11个特大城市。2023年广州超大城市城中村改造投资目标2000亿元已落地127个项目1000亿元，青岛特大城市投资目标为175亿元，以此类推，2023年整体投资规模有望达到1.8万亿元，市场规模巨大。事件点评：城中村改造在珠三角地区具有较为丰富的实践经验，俗称“旧改”。以深圳为例，2009年后实施了数百个城中村改造项目。本轮开展的旧改与2018年之前的大规模棚改预计将有较多差别。棚改以三四线城市为主，货币化安置居多，而参考深圳经验，旧改主要治理一线城市城中村，以原地回迁为主。相较于棚改，旧改实施难度更大，改造周期更长，通常一个旧改项目至少也要6年时间前期谈判征收3年，后期建设回迁3年，平均8-......

【70大中城市住宅价格情况】6月份70大中城市新建住宅价格环比-0.1%涨幅缩小0.2%，其中一线二线三线分别环比持平环比持平-0.1%，一线、三线城市涨幅缩小0.1%，二线城市涨幅缩小0.2%。70城中房价环比上涨的城市减少到31家，6月房价在4个月的环比反弹后再度下行。二手住宅价格方面，全国环比-0.4%，其中北京上海广州深圳分别-0.7%-1.2%-0.3%-0.7%，全国跌幅扩大0.2%，一线城市表现更弱。四大一线城市中，北京与广州跌幅扩大0.1%，上海跌幅扩大0.4%，深圳跌幅扩大0.6pct。上海单月二手住宅环比跌幅创2010年6月以来新低，一线城市二手住宅成交自5月下旬后也在快速下行，市场处于深度调整状态。【全国商品房销售情况】2023年1-6月，全国新建商品房累计销售6.61万亿元同比-28.9%，销售面积6.89亿平米同比-22.2%。6月单月销售1.77万亿元同比-20%，环比+68%，销售面积1.82亿方同比-32%，环比+66%，新建商品房销售均价9753元平同比-7%，环比+1.4%。6月份销售金额与面积环比大幅向上，继续与百强数据、高频数据冲突。百强房企销售......

6月社会消费品零售数据：消费复苏进程走弱6月社零较22年小幅增长，低基数影响消除后，增幅环比收窄，消费复苏进程继续走弱。商品零售中，烟酒、金银珠宝、体育娱乐用品比表现较好。在社会整体经济低迷的背景下，居民避险情绪较高。6月家用电器及音像器材类零售数据：空调销售景气，带动家电零售增幅扩大6月家电受高温天气带动下，规模占比较大的空调出货量快速增长带动整体零售数据加速增长。分品类来看，空调线上销量继续高增长，量价齐升；厨电表现持续低迷，双位数下滑，整体受地产销售走弱影响；扫地机线上维持正增长，线下继续高增，618大促及高端机型降价带动行业恢复增长；厨房小家电线上销额个位数下滑，行业格局竞争激烈的情况下，量价齐跌。6月服装、鞋帽、针纺织品类零售数据：刚性需求集中释放后，纺服零售复苏进程继续走弱刚性需求集中释放后，纺服零售复苏进程继续走弱。分品类来看，偏刚性需求的男装表现最好，其次为具有稳定客户群的中高端女装，运动品牌表现平稳，大众休闲服饰表现弱。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽......

1、火电板块Q3展望展望三季度，由于高库存+进口煤供给大幅提升+非电需求相对疲软，Q2火电超发但煤价骤降，Q3煤价大幅上涨概率较小+存在Q3来水同比改善预期，缓解火电迎峰度夏压力，上有高库存压制，下有发货成本托底，预计迎峰度夏期间国内现货煤价走势将以小幅震荡为主，Q3综合用煤成本环比持续下降。22Q3-23Q2这段时间，煤价处于高位，电价不能覆盖煤价的上涨，各大电厂盈利压力较大。市场投资的方向，本质上即寻找在煤价及电价出现变化时，对应的弹性标的。但煤价回落这一个要素不可能持续对火电业绩产生边际催化，电力的属性意味着超额利润并非是行业常态。现货煤价在770元吨或将是清晰的分界点，煤价和电价将实现同向波动来保障资产的回报。趋紧的电力供需及市场化改革的推进，火电角色也将更加强势，也就意味着电价上浮并非是一时结果，电价的刚性或将远超以往。若燃料成本加速回落，此时电价随之回落也并不可怕，关键是火电的合理利润能否维持。考虑到夏季风电出力有限、晚高峰光伏无出力的特性，预计23年、甚至24年“缺电”都可能是一道“无解之题”。乐观假设下，在25年大批新建火电投产后，方才能够得以缓解。火电强势角色作用更多......

事件概述：7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》和《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等文件。点评：本次电改文件是属于顶层设计和规划，文件级别比较高，是到2030年之前新型电力系统建设的纲领性文件。1）会议指出，从能耗双控逐步转向碳排放双控，要坚持先立后破，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。能耗“双控”转向碳排放强度和总量“双控”后，作为降碳约束与激励关键实现机制，碳交易市场重要性大幅提升，CCER有望重启也将带动市场规模大幅扩容，碳市场（绿电、CCER、碳检测碳捕捉）相关行业有望广泛受益。2）要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。无论是尖峰负荷的“缺电”、还是时段错配的绿电“弃电”，本质上都需要火电发挥基荷价值（顶峰发电）与辅助用能价值。容量电价、现货市场等均有望加速建设。3）要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业......