1．一级市场

1.1 信用债发行规模

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2595.57亿元，较上期环比变动-2.06%，净融资额535.86亿元，较上期变动315.82亿元。

1.2 信用债发行类别

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行类型方面，本期信用债发行中短融占比22%，公司债（含私募）占比39%，中票占比35%，PPN占比4%，企业债占比0%。

发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业等，发行金额占比分别为26%、20%、16%、12%和7%。

按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1717.97亿元，占比66%；AA+级640.43亿元，占比25%；AA级221.17亿元，占比9%。

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

城投产业方面，Wind口径城投债发行规模764.5亿元，环比变动80.4%，发行占比29.45%，净融资额19.74亿元；产业类发行规模1831.07亿元，环比变动-17.75%，发行占比70.55%，净融资额516.12亿元。

1.3 信用债发行利率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行利率方面，本期各等级1年期信用债发行利率下行约1-3BP，3年期及以上品种发行利率以持平或小幅下行1BP为主。

2. 二级市场

2.1 信用债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债合计成交8198.33亿元，较上期基本持平。分类别看，中票、短融、PPN分别成交3335.69亿元、 825.97亿元、582.17亿元，企业债和公司债分别成交244.41亿元和3210.08亿元。

2.2 信用债二级收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债成交收益率走势分化，低等级产品表现相对较好。截至5月30日，AA+及以上级3年期产品成交收益率较上期末上行约1.5-2.5BP；AA级3年期产品下行约1.5BP；AAA级5年期产品成交收益率上行约1BP；AA+级5年期产品成交收益率下行约1BP。

2.3 信用债期限利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债期限利差收窄。2025年5月30日，3年期与1年期期限利差为12BP，较上期变动-1BP；5年期与1年期期限利差为23BP，较上期变动-3BP。

2.4 信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用利差走势分化，短端走阔，中长端收窄。2025年5月30日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为19BP、21BP、33BP，分别变动+2BP、+1BP、0BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为27BP、32BP、47BP，分别变动+2BP、0BP、-2BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为31BP、47BP、76BP，分别变动+1BP、-3BP和-2BP。

3. 市场动态

3.1 评级调整统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

3.2 违约情况统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

3.3 信用事件

4. 策略展望

本期关税政策再起波澜，信用债收益率随债市震荡回调，短端信用利差有所走阔，中长端信用利差继续收窄，曲线走平。往后看，内外部宏观环境及机构行为仍存不确定性，债市或仍呈区间震荡走势，关注信用利差空间，把握波段机会。

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