城投债周报（20250707-20250713）

2025-07-16

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行560.29亿元，环比变动162.5亿元，净融资额-28.35亿元，环比变动138.13亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）二级市场方面，本期Wind口径城投债现券交易量为2849.1亿元，环比变动-62.97亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率普遍上行，其中，3-5年期产品上行约3-4BP。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期债市回调，城投债利差被动收窄，其中，AAA级利差为44.72BP，环比上周变动-0.03BP，AA+级利差为53.07BP，环比变动-2BP，AA级利差为67.02BP，环比变动-1.8BP。3.市场动态4.策略展望本期在股债跷跷板等因素扰动下，城投债随债市回调，收益率上行，信用利差被动收窄。往后看，基本面及货币政策对行情仍有支撑，预计回调空间有限，震荡市中，宜继续关注城投......

信用周报（20250707-20250713）

2025-07-16

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2783.57亿元，较上期环比变动32.75%，净融资额792.56亿元，较上期变动56.93亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比27%，公司债（含私募）占比32%，中票占比38%，PPN占比4%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括综合、建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、交通运输、仓储和邮政业、制造业等，发行金额占比分别为23%、18%、16%、10%和7%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2122.58亿元，占比76%；AA+级497.36亿元，占比18%；AA级163.33亿元，占比6%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模560.29亿元，环比变动40.85%，发行占比20.33%，净融资额-28.35亿元；产业类发行规模2196.28亿元，环比变动29.26%，发行占比79.67%，净融资额79......

债市综述：20250707-20250713

2025-07-16

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250707至20250713，中债10年期国债到期收益率由1.64%上行至1.67%；10年期国开债与国债利差由4.17bp上行至5.23bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250707至20250713，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.84%上行至1.85%；5年期企业债（AAA）与国债利差由34.88bp下行至32.09bp。上周权益市场强势上涨，股债跷跷板主导债市波动，十年国债收益率上行3BP。往后看，跨季后资金面宽松，经济基本面预期较弱，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债一级发行缩量，Wind口径城投债发行400.58亿元，环比变动-576.21亿元，净融资额-163.69亿元，环比变动-129.85亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度下降，Wind口径城投债现券交易量为2912.07亿元，环比变动-864.65亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期各期限各等级城投债收益率普遍下行，其中，中短端下行幅度较大。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债信用利差普遍收窄，其中，AAA级利差为44.75BP，环比上周变动-6.25BP，AA+级利差为55.07BP，环比变动-4.72BP，AA级利差为68.81BP，环比变动-5.23BP。3.市场动态4.策略展望本期城投债表现强势，收益率普遍下行，且中短端表现更优，信用利差大幅收窄，但二级成交量有所收敛。往后看，化债政策下，城投债净供给有......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2051.91亿元，较上期环比变动-41.05%，净融资额690.63亿元，较上期变动309.83亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比35%，公司债（含私募）占比26%，中票占比35%，PPN占比3%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括制造业、建筑业、金融业、综合、电力、热力、燃气及水生产和供应业等，发行金额占比分别为20%、17%、16%、13%和10%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1450.95亿元，占比71%；AA+级446.68亿元，占比22%；AA级153.78亿元，占比7%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模400.58亿元，环比变动-58.99%，发行占比19.52%，净融资额-163.69亿元；产业类发行规模1651.33亿元，环比变动-34.04%，发行占比80.48%，净融资额854.......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20250630至20250706，中债10年期国债到期收益率由1.65%下行至1.64%；10年期国开债与国债利差由3.63bp上行至4.17bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250630至20250706，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.91%下行至1.84%；5年期企业债（AAA）与国债利差由40.11bp下行至34.88bp。上周权益市场延续强势，跨季后资金面重回宽松，十年国债收益率较前一周下行1BP。往后看，跨季后资金面宽松，经济基本面预期较弱，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行993.99亿元，环比变动74.39亿元，净融资额-16.64亿元，环比变动110.54亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期Wind口径城投债现券交易量为3776.72亿元，环比变动-16.6亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期超长端城投债收益率下行，其余期限城投债收益率多数上行。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债信用利差多数走阔，其中，AAA级利差为51.01BP，环比上周变动2.14BP，AA+级利差为59.79BP，环比变动2.05BP，AA级利差为74.05BP，环比变动3.69BP。3.市场动态4.策略展望本期债市整体延续震荡格局，但在股市风险偏好回升压制下，城投债收益率小幅上行，信用利差走阔。往后看，化债政策下，城投债净供给有限，对城投债行情构成一定支撑，但当前城投债收益率及利差均处在......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模3492.67亿元，较上期环比变动-11.28%，净融资额393亿元，较上期变动-484.21亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比20%，公司债（含私募）占比36%，中票占比39%，PPN占比5%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合、制造业、交通运输、仓储和邮政业等，发行金额占比分别为22%、21%、17%、13%和8%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2251.49亿元，占比64%；AA+级813.82亿元，占比23%；AA级324.561亿元，占比9%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模993.99亿元，环比变动8.09%，发行占比28.46%，净融资额-16.64亿元；产业类发行规模2498.68亿元，环比变动-17.19%，发行占比71.54%，净融资额4......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250623至20250629，中债10年期国债到期收益率由1.64%上行至1.65%；10年期国开债与国债利差由3.74bp下行至3.63bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250623至20250629，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.88%上行至1.91%；5年期企业债（AAA）与国债利差由37.72bp上行至40.11bp。上周权益市场走强，跨季扰动下资金面趋紧，十年国债收益率上行1BP。往后看，关注跨季后配置需求释放，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行929.6亿元，环比变动133.78亿元，净融资额-117.18亿元，环比变动-76.12亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度上升，Wind口径城投债现券交易量为3793.32亿元，环比变动523.3亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率多数下行，且长端与超长端产品下行幅度较大。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差多数走阔，其中，AAA级利差为48.87BP，环比上周变动2.08BP，AA+级利差为57.73BP，环比变动1.13BP，AA级利差为70.36BP，环比变动1.27BP。3.市场动态4.策略展望本期债市震荡偏强，城投债收益率继续下行，长端及超长端下行幅度较大，信用利差被动走阔。往后看，长端品种收益率逼近前低，突破或仍需增量利多预期，窄幅震荡行情下，中短......