城投债周报（20250623-20250629）

2025-07-03

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行993.99亿元，环比变动74.39亿元，净融资额-16.64亿元，环比变动110.54亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期Wind口径城投债现券交易量为3776.72亿元，环比变动-16.6亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期超长端城投债收益率下行，其余期限城投债收益率多数上行。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债信用利差多数走阔，其中，AAA级利差为51.01BP，环比上周变动2.14BP，AA+级利差为59.79BP，环比变动2.05BP，AA级利差为74.05BP，环比变动3.69BP。3.市场动态4.策略展望本期债市整体延续震荡格局，但在股市风险偏好回升压制下，城投债收益率小幅上行，信用利差走阔。往后看，化债政策下，城投债净供给有限，对城投债行情构成一定支撑，但当前城投债收益率及利差均处在......

信用周报（20250623-20250629）

2025-07-03

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模3492.67亿元，较上期环比变动-11.28%，净融资额393亿元，较上期变动-484.21亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比20%，公司债（含私募）占比36%，中票占比39%，PPN占比5%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合、制造业、交通运输、仓储和邮政业等，发行金额占比分别为22%、21%、17%、13%和8%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2251.49亿元，占比64%；AA+级813.82亿元，占比23%；AA级324.561亿元，占比9%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模993.99亿元，环比变动8.09%，发行占比28.46%，净融资额-16.64亿元；产业类发行规模2498.68亿元，环比变动-17.19%，发行占比71.54%，净融资额4......

债市综述：20250623-20250629

2025-07-03

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250623至20250629，中债10年期国债到期收益率由1.64%上行至1.65%；10年期国开债与国债利差由3.74bp下行至3.63bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250623至20250629，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.88%上行至1.91%；5年期企业债（AAA）与国债利差由37.72bp上行至40.11bp。上周权益市场走强，跨季扰动下资金面趋紧，十年国债收益率上行1BP。往后看，关注跨季后配置需求释放，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行929.6亿元，环比变动133.78亿元，净融资额-117.18亿元，环比变动-76.12亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度上升，Wind口径城投债现券交易量为3793.32亿元，环比变动523.3亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率多数下行，且长端与超长端产品下行幅度较大。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差多数走阔，其中，AAA级利差为48.87BP，环比上周变动2.08BP，AA+级利差为57.73BP，环比变动1.13BP，AA级利差为70.36BP，环比变动1.27BP。3.市场动态4.策略展望本期债市震荡偏强，城投债收益率继续下行，长端及超长端下行幅度较大，信用利差被动走阔。往后看，长端品种收益率逼近前低，突破或仍需增量利多预期，窄幅震荡行情下，中短......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模4025.95亿元，较上期环比变动29.48%，净融资额966.21亿元，较上期变动1.59亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比29%，公司债（含私募）占比34%，中票占比33%，PPN占比5%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、电力、热力、燃气及水生产和供应业、采矿业、交通运输、仓储和邮政业等，发行金额占比分别为21%、19%、19%、8%和8%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2820.62亿元，占比70%；AA+级871.08亿元，占比22%；AA级318.95亿元，占比8%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模929.6亿元，环比变动16.81%，发行占比23.09%，净融资额-117.18亿元；产业类发行规模3096.35亿元，环比变动33.84%，发行占比76.91%，净融资额1083......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率基本持平。20250616至20250622，中债10年期国债到期收益率基本持平于1.64%；10年期国开债与国债利差由5.92bp下行至3.74bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250616至20250622，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.91%下行至1.88%；5年期企业债（AAA）与国债利差由36.7bp上行至37.72bp。上周5月经济数据公布，陆家嘴金融论坛召开，十年国债收益率与前一周持平。往后看，关注跨季后配置需求释放，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行795.83亿元，环比变动351.63亿元，净融资额-41.06亿元，环比变动61.99亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度上升，Wind口径城投债现券交易量为3270.02亿元，环比变动1021.82亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率多数下行，且中长端产品下行幅度较大。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差多数收窄，其中，AAA级利差为46.79BP，环比上周变动-2.72BP，AA+级利差为56.61BP，环比变动-1.03BP，AA级利差为69.09BP，环比变动-1.66BP。3.市场动态4.策略展望本期债市震荡偏强，城投债收益率亦多数下行，信用利差整体收窄。往后看，债市多空因素交织，短期仍未突破箱体震荡区间，久期行情仍待验证，化债政策支持下，中短端城投债......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模3108.23亿元，较上期环比变动23.31%，净融资额963.62亿元，较上期变动-81.64亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比23%，公司债（含私募）占比38%，中票占比36%，PPN占比2%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括综合、建筑业、交通运输、仓储和邮政业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等，发行金额占比分别为23%、20%、13%、10%和7%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2183.625亿元，占比70%；AA+级658.23亿元，占比21%；AA级266.37亿元，占比9%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模795.83亿元，环比变动79.16%，发行占比25.6%，净融资额-41.06亿元；产业类发行规模2312.4亿元，环比变动11.37%，发行占比74.4%，净融资额100......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20250609至20250615，中债10年期国债到期收益率由1.65%下行至1.64%；10年期国开债与国债利差由4.2bp上行至5.92bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250609至20250615，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.93%下行至1.91%；5年期企业债（AAA）与国债利差由38.38bp下行至36.7bp。上周中美经贸谈判取得阶段进展，资金面宽松，十年国债收益率下行1BP。往后看，关注跨季后配置需求释放，预计债市收益率震荡下行。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行448.2亿元，环比变动-328.3亿元，净融资额-98.96亿元，环比变动-130.7亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期Wind口径城投债现券交易量为2248.2亿元，环比变动-711.03亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率走势分化，其中中短端中高等级品种以小幅上行为主，5年及以上期限的长端品种则多数下行。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差多数走阔，其中，AAA级利差为49.51BP，环比上周变动5.58BP，AA+级利差为57.64BP，环比变动6.95BP，AA级利差为70.75BP，环比变动6.93BP。3.市场动态4.策略展望本期在利率债下行带动下，中长端城投债收益率多数下行，信用利差走阔。往后看，中美贸易磋商及跨季因素或有扰动，但近期资金面呵护意味明显，预计债市短期......