城投债周报（20250602-20250608）

2025-06-11

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行448.2亿元，环比变动-328.3亿元，净融资额-98.96亿元，环比变动-130.7亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期Wind口径城投债现券交易量为2248.2亿元，环比变动-711.03亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率走势分化，其中中短端中高等级品种以小幅上行为主，5年及以上期限的长端品种则多数下行。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差多数走阔，其中，AAA级利差为49.51BP，环比上周变动5.58BP，AA+级利差为57.64BP，环比变动6.95BP，AA级利差为70.75BP，环比变动6.93BP。3.市场动态4.策略展望本期在利率债下行带动下，中长端城投债收益率多数下行，信用利差走阔。往后看，中美贸易磋商及跨季因素或有扰动，但近期资金面呵护意味明显，预计债市短期......

信用周报（20250602-20250608）

2025-06-11

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2524.6亿元，较上期环比变动-2.73%，净融资额1049.35亿元，较上期变动515.6亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比19%，公司债（含私募）占比24%，中票占比55%，PPN占比2%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括金融业、建筑业、综合、交通运输、仓储和邮政业、制造业等，发行金额占比分别为23%、22%、21%、7%和7%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1919.2亿元，占比76%；AA+级458.07亿元，占比18%；AA级147.33亿元，占比6%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模448.2亿元，环比变动-42.28%，发行占比17.75%，净融资额-98.96亿元；产业类发行规模2076.4亿元，环比变动14.15%，发行占比82.25%，净融资额1148.31亿元。1.3信用债发行......

债市综述：20250602-20250608

2025-06-11

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20250602至20250608，中债10年期国债到期收益率由1.67%下行至1.65%；10年期国开债与国债利差由3.78bp上行至4.2bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250602至20250608，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.95%下行至1.93%；5年期企业债（AAA）与国债利差由38.71bp下行至38.38bp。上周央行开展1万亿买断式逆回购，资金面宽松，十年国债收益率下行2BP。往后看，近期关税缓和带动基本面预期改善，预计债市收益率低位震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行764.5亿元，环比变动340.71亿元，净融资额19.74亿元，环比变动170.9亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度回升，Wind口径城投债现券交易量为2959.23亿元，环比变动163.66亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债收益率多数上行，其中中短端上行幅度较大，长端表现相对较好。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差走势分化，下沉区域及中低等级平台表现相对较好，其中，AAA级利差为43.93BP，环比上周变动1.75BP，AA+级利差为50.69BP，环比变动-1.06BP，AA级利差为63.83BP，环比变动-2.47BP。3.市场动态4.策略展望本期城投债收益率多数上行，长端表现相对较好，信用利差走势分化，下沉区域及中低等级平台表现相对较好。往后看，多空因素......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2595.57亿元，较上期环比变动-2.06%，净融资额535.86亿元，较上期变动315.82亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比22%，公司债（含私募）占比39%，中票占比35%，PPN占比4%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业等，发行金额占比分别为26%、20%、16%、12%和7%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1717.97亿元，占比66%；AA+级640.43亿元，占比25%；AA级221.17亿元，占比9%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模764.5亿元，环比变动80.4%，发行占比29.45%，净融资额19.74亿元；产业类发行规模1831.07亿元，环比变动-17.75%，发行占比70.55%，净融......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250526至20250601，中债10年期国债到期收益率由1.69%上行至1.70%；10年期国开债与国债利差由-1.74bp上行至3.78bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250526至20250601，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.94%上行至1.95%；5年期企业债（AAA）与国债利差由37.27bp上行至38.71bp。上周美国关税政策反复，5月PMI回升，十年国债收益率上行1BP。往后看，近期关税缓和带动基本面预期改善，预计债市收益率低位震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行423.79亿元，环比变动314.73亿元，净融资额-151.16亿元，环比变动140.45亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度小幅回落，Wind口径城投债现券交易量为2795.57亿元，环比变动-105.83亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）收益率方面，本期1年以内城投债收益率小幅上行，1年及以上期城投债收益率下行，其中3-5年期品种下行幅度较大。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期利率债震荡调整，城投债利差继续收窄，其中，AAA级利差为42.18BP，环比上周变动-4.07BP，AA+级利差为51.74BP，环比变动-5.27BP，AA级利差为66.3BP，环比变动-4.03BP。3.市场动态4.策略展望本期城投债收益率整体下行，且中长端品种表现更优。往后看，基本面预期或有反复，债市......

1．一级市场1.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2645.04亿元，较上期环比变动104.95%，净融资额215.04亿元，较上期变动313.06亿元。1.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比42%，公司债（含私募）占比29%，中票占比27%，PPN占比1%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合、建筑业、采矿业、交通运输、仓储和邮政业等，发行金额占比分别为26%、17%、14%、10%和9%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2081.45亿元，占比79%；AA+级411.7692亿元，占比16%；AA级136.82亿元，占比5%。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）城投产业方面，Wind口径城投债发行规模423.79亿元，环比变动288.58%，发行占比16.02%，净融资额-151.16亿元；产业类发行规模2221.25亿元，环比变动88%，发行占比83.98%，净融资......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250519至20250525，中债10年期国债到期收益率由1.68%上行至1.72%；10年期国开债与国债利差由3.4bp下行至-1.74bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250519至20250525，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由1.99%下行至1.94%；5年期企业债（AAA）与国债利差由41.25bp下行至37.27bp。上周多家银行下调存款利率，5月LPR下调10BP，十年国债收益率上行4BP。往后看，近期关税缓和带动基本面预期改善，预计债市收益率低位震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行109.06亿元，环比变动-333.35亿元，净融资额-291.21亿元，环比变动-93.5亿元。2.二级市场2.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度回升，Wind口径城投债现券交易量为2901.4亿元，环比变动540.91亿元。2.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）收益率方面，本期受降准降息及贸易摩擦缓解影响，城投债收益率呈短端下行，长端上行态势，曲线陡峭化。2.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期利率债调整，城投债利差被动收窄，其中，AAA级利差为46.25BP，环比上周变动-7.74BP，AA+级利差为57.01BP，环比变动-7.72BP，AA级利差为70.33BP，环比变动-9.58BP。3.市场动态4.策略展望本期受降准降息及贸易摩擦缓和影响，城投债收益率呈短下长上态势，曲线陡峭化，信用利差大幅收窄。往后看，贸......