1．一级市场

城投债发行情况

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

一级发行方面，本期Wind口径城投债发行877.73亿元，环比变动309.66亿元，净融资额-67.45亿元，环比变动114.77亿元。

2. 二级市场

2.1 城投债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

二级交易方面，本期Wind口径城投债现券交易量为3135.71亿元，环比变动-249.12亿元。

2.2 城投债到期收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债成交收益率延续下行趋势，其中长端品种下行幅度较大。

2.3 城投债信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债信用利差继续收窄，截至2025年10月24日，AAA级利差为53.33BP，环比上期末变动-6.18BP，AA+级利差为60.83BP，环比变动-4.64BP，AA级利差为76.49BP，环比变动-5.66BP。

3. 市场动态

4. 策略展望

本期城投债延续修复，成交收益率普遍下行，且长端表现较优，信用利差再度收敛至低位附近。

往后看，中美经贸会谈取得阶段性进展，股市偏强震荡，城投债信用利差压缩空间有限，收益率进一步下行尚需增量利好，短期在资金面支持下，仍建议关注短端票息价值。

风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。