1．一级市场

城投债发行情况

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

一级发行方面，本期Wind口径城投债发行464.6亿元，环比变动-8.68亿元，净融资额-264.75亿元，环比变动-120.88亿元。

2. 二级市场

2.1 城投债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

二级交易方面， 本期城投债二级交易活跃度下降，Wind口径城投债现券交易量为2808.25亿元，环比变动-125.52亿元。

2.2 城投债到期收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期各等级各期限城投债成交收益率较上期末持平或窄幅震荡1-2BP，整体变化不大。

2.3 城投债信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债信用利差走势分化，截至2025年11月14日，AAA级利差为50.62BP，环比上期末变动2.06BP，AA+级利差为55.44BP，环比变动-0.24BP，AA级利差为71.22BP，环比变动-1.04BP。

3. 市场动态

4. 策略展望

本期城投债二级成交整体缩量，成交收益率窄幅震荡，利差涨跌互现。

往后看，基本面对债市行情仍构成支撑，且临近年末，供给压力下降，配置需求回升或利好城投债，但考虑目前收益率及利差水平，单边下行空间亦难打开，建议关注中短端城投债票息价值。

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