1．一级市场

城投债发行情况

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

受收假影响，本期城投债一级发行回升，Wind口径城投债发行568.07亿元，环比变动454.65亿元，净融资额-182.23亿元，环比变动-44.2亿元。

2. 二级市场

2.1 城投债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债二级交易活跃度回升，Wind口径城投债现券交易量为3384.83亿元，环比变动2497.61亿元。

2.2 城投债到期收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债成交收益率延续下行趋势，其中3Y-5Y期品种下行幅度较大。

2.3 城投债信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债信用利差悉数收窄，截至2025年10月17日，AAA级利差为59.5BP，环比上期末变动-3.84BP，AA+级利差为65.46BP，环比变动-4.69BP，AA级利差为82.15BP，环比变动-4.39BP。

3. 市场动态

4. 策略展望

本期在中美贸易扰动下，权益资产回调，债市延续修复，城投债成交收益率普遍下行，信用利差悉数收窄。

往后看，中美贸易摩擦阶段性利好债市，但事件冲击被充分交易后，债市或重回震荡走势，多空因素交织下，短期仍建议关注中短端城投债票息价值。

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