1.市场动态2.策略展望本期城投债继续回暖，信用利差持续修复。当前债市进入震荡行情，城投债票息优势显现，关注中短端信用挖掘机会。3．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行985.12亿元，环比变动-202.09亿元，净融资额-289.92亿元，环比变动-494.7亿元。4.二级市场4.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度有所回落，Wind口径城投债现券交易量为3962.65亿元，环比变动-175.53亿元。4.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）收益率方面，本期城投债延续修复，2025年3月28日，3年期AA及以上级产品下行约5-8BP，5年期AA及产品下行约7-8BP。4.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债利差多数收窄，2025年3月28日，AAA级利差为54.59BP，环比上周变动-3.11BP，AA+级利差为66.99BP，环比变动-3.91BP，AA......

1.市场动态1.1评级调整统计数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1.2违约情况统计数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1.3信用事件2.策略展望本期信用债继续回暖，成交收益率下行，信用利差收窄，其中，短端中低等级品种信用利差收敛至历史低位附近。往后看，多空交织背景下，债市或已进入窄幅震荡区间，票息策略占优，中短端品种确定性较高，宜把握阶段性交易机会。3．一级市场3.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模3137.2亿元，较上期环比变动-12.32%，净融资额-158.66亿元，较上期变动-693.04亿元。3.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比21%，公司债（含私募）占比31%，中票占比43%，PPN占比5%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合、制造业、交通运输、仓储和邮政业等，发行金额占比分别为25%、20%、19%、12%和7%。按发行等级来看，主体评级AAA级发......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20250324至20250330，中债10年期国债到期收益率由1.85%下行至1.81%；10年期国开债与国债利差由3.25bp上行至4.57bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250324至20250330，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.17%下行至2.11%；5年期企业债（AAA）与国债利差由47.05bp下行至45.16bp。上周央行加大公开市场净投放，十年国债收益率下行4BP。往后看，经济基本面渐进修复，关注后续货币及财政政策实施力度与节奏，预计债市收益率底部震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

1.市场动态1.1评级调整统计数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1.2违约情况统计数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1.3信用事件2.策略展望本期信用债长短端同步修复，成交收益率下行，信用利差收窄。往后看，债市单边调整或已接近尾声，后续有望进入窄幅震荡区间，信用债票息优势显现，中短端品种确定性较高，把握波段交易机会。3．一级市场3.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模3555.37亿元，较上期环比变动22.21%，净融资额522.89亿元，较上期变动1018.77亿元。3.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比24%，公司债（含私募）占比29%，中票占比42%，PPN占比5%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、交通运输、仓储和邮政业、金融业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等，发行金额占比分别为24%、21%、12%、12%和8%。按发行等级来看，主体评级AAA级发行额2149.04亿元，占比60%......

1.市场动态2.策略展望本期城投债随债市企稳修复，且修复力度强于利率债，利差收窄。当前债市进入震荡行情，城投债票息优势显现，关注中短端信用挖掘机会。3．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行1196.61亿元，环比变动144.37亿元，净融资额220.18亿元，环比变动476.06亿元。4.二级市场4.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度上升，Wind口径城投债现券交易量为4138.18亿元，环比变动286.48亿元。4.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）收益率方面，本期城投债长短端同步修复，其中，1-3年期产品下行约6-10BP，5年期产品下行约4-6BP。4.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债修复强于利率债，信用利差全面收窄。其中，AAA级利差为57.7BP，环比上周变动-8.85BP，AA+级利差为70.9BP，环比变动-9.99BP，AA级利差为8......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250317至20250323，中债10年期国债到期收益率由1.83%上行至1.85%；10年期国开债与国债利差由1.89bp上行至3.25bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250317至20250323，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.23%下行至2.17%；5年期企业债（AAA）与国债利差由58.96bp下行至47.05bp。上周公布的1-2月经济数据好于预期，资金面压力缓解，十年国债收益率上行2BP。往后看，经济基本面渐进修复，货币政策延续宽松，关注两会后政策实施力度与节奏，预计债市收益率底部震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相......

一、2025年1-2月经济数据1、1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，前值6.2%；去年同期7.0%。2、1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，预期值4.5%，前值3.7%；去年同期7.1%。3、1-2月固定资产投资同比增长4.1%，前值3.2%；去年同期4.2%。二、工业生产有所恢复，但相比去年同期有所回落数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1-2月工业增加值同比5.9%，较去年12月上行0.1个百分点，显示工业生产活动继续保持稳定增长态势；但较去年同期增速低1.1个百分点，有所回落。从具体行业看，中游行业增加值增速分化，上行幅度较大的行业包括铁路船舶航空航天、金属制品、通用设备制造，下滑幅度较大的行业包括汽车制造、有色金属冶炼加工、黑色金属冶炼加工、非金属矿物制品。上游行业中煤炭采选业增速大幅回升，石油和天然气增速回落。下游消费行业中，农副食品加工、酒饮料和茶制造、纺织业增加值增速持续改善，食品制造与医药制造大幅度回落。三、消费同比增速小幅回升，服务零售额高于整体消费增速数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1-2月社会消费品零售总额当月增速4.0%，较去年12......

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20250310至20250316，中债10年期国债到期收益率由1.8%上行至1.83%；10年期国开债与国债利差由0.33bp上行至1.89bp。数据来源：Wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20250310至20250316，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.19%上行至2.23%；5年期企业债（AAA）与国债利差由52.38bp上行至58.96bp。上周公布的2月金融数据不及预期，央行表示择机降准降息，十年国债收益率上行3BP。往后看，经济基本面渐进修复，货币政策延续宽松，关注两会后政策实施力度与节奏，预计债市收益率底部震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相......

1.市场动态1.1评级调整统计数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1.2违约情况统计数据来源：Wind（华宸未来基金整理）1.3信用事件2.策略展望本期公布金融及经济数据，经济复苏成色仍待加强，短期内基本面对债市仍有支撑，但目前货币政策落地仍有迟疑，债市多头情绪在预期调整、流动性偏紧、风险偏好抬升、机构赎回压力等因素压制下，尚未形成一致性。往后看，短端信用债已有企稳转暖迹象，宜把握波段机会；中长端仍需静待利空消化，打破震荡偏弱格局。3．一级市场3.1信用债发行规模数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2934.1亿元，较上期环比变动16.29%，净融资额-470.98亿元，较上期变动-378.46亿元。3.2信用债发行类别数据来源：Wind（华宸未来基金整理）发行类型方面，本期信用债发行中短融占比24%，公司债（含私募）占比35%，中票占比36%，PPN占比6%，企业债占比0%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、电力、热力、燃气及水生产和供应业、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业等，发......

1.市场动态2.策略展望本期城投债短端表现坚挺，中长端延续震荡，当前债市情绪较弱，短期维持震荡看待，待货币政策落地、资金转松，短端或率先企稳回暖，关注1年以内城投债机会。3．一级市场城投债发行情况数据来源：Wind（华宸未来基金整理）一级发行方面，本期Wind口径城投债发行1056.14亿元，环比变动167.32亿元，净融资额-255.49亿元，环比变动-467.36亿元。4.二级市场4.1城投债二级成交量数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期城投债二级交易活跃度上升，Wind口径城投债现券交易量为3851.7亿元，环比变动421.52亿元。4.2城投债到期收益率数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）收益率方面，本期城投债走势分化，短端企稳回升，中长端继续随债市调整。其中，1年以内产品收益率有较明显下行，3年期产品上行约1-4BP，5年期产品上行约4-5BP。4.3城投债信用利差数据来源：Wind（华宸未来基金整理）数据来源：Wind（华宸未来基金整理）本期利率债调整幅度高于城投债，利差整体收窄。其中，AAA级利差为66.55BP，环比上周变动......