1．一级市场

1.1 信用债发行规模

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2524.6亿元，较上期环比变动-2.73%，净融资额1049.35亿元，较上期变动515.6亿元。

1.2 信用债发行类别

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

• 发行类型方面，本期信用债发行中短融占比19%，公司债（含私募）占比24%，中票占比55%，PPN占比2%，企业债占比0%。

• 发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括金融业、建筑业、综合、交通运输、仓储和邮政业、制造业等，发行金额占比分别为23%、22%、21%、7%和7%。

• 按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1919.2亿元，占比76%；AA+级458.07亿元，占比18%；AA级147.33亿元，占比6%。

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

城投产业方面，Wind口径城投债发行规模448.2亿元，环比变动-42.28%，发行占比17.75%，净融资额-98.96亿元；产业类发行规模2076.4亿元，环比变动14.15%，发行占比82.25%，净融资额1148.31亿元。

1.3 信用债发行利率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行利率方面，本期各等级各期限信用债发行利率下行约1-4BP。

2. 二级市场

2.1 信用债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债合计成交6303.82亿元，较上期环比变动-23.1%。分类别看，中票、短融、PPN分别成交2505.26亿元、 904.27亿元、404.34亿元，企业债和公司债分别成交176.17亿元和2313.77亿元。

2.2 信用债二级收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债成交收益率下行，且中长端下行较多。截至5月30日，3年期产品成交收益率较上期末下行约1-2BP；5年期产品成交收益率下行约2-3BP。

2.3 信用债期限利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债期限利差收窄。2025年6月6日，3年期与1年期期限利差为11BP，较上期变动-2BP；5年期与1年期期限利差为20BP，较上期变动-5BP。

2.4 信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用利差走阔，且短端走阔幅度较大。2025年6月6日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为22BP、23BP、34BP，分别变动+6BP、+2BP、+0BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为29BP、33BP、47BP，分别变动+5BP、+1BP、+0BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为33BP、49BP、78BP，分别变动+4BP、+0BP和+2BP。

3. 市场动态

3.1 评级调整统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

3.2 违约情况统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

3.3 信用事件

4. 策略展望

本期在资金面呵护下，信用债成交收益率下行，但下行幅度弱于利率债，信用利差走阔，期限利差收窄。往后看，债市资金面呵护较为明确，但新一轮中美磋商开启，叠加跨季因素逐渐显现，债市或仍有扰动，短期信用债仍维持震荡看待，扰动因素落地后，把握交易机会。

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