多地防疫政策大幅度放开，前期受疫情及宏观经济环境影响较大、单价较高的新兴成长品类如清洁电器、投影仪、按摩电器等有望迎来需求复苏。央行降准，地产利好政策频发，多家银行密集与多家房企签约授信额度，利好与地产后周期强相关的厨电及白电板块，尤其收入端在三季度受到地产及疫情压制较大，预计四季度收入端出现拐点，盈利能力随着原材料价格持续降低，持续修复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【中药】新十条发布，疫情防控进入新阶段，预期第一波感染到来，中药产品的切身储备带动投资标的的持续博弈。12月10日，国家中医药管理局中医疫病防治专家委员会发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，其中更是涉及中药品种。【药店】新十条发布，疫情防控进入新阶段，药店火爆以及产品断货等现象验证了药店的短期逻辑，从资金面上部分自营获利止盈，但往后看，线下药店既有防疫属性又有疫后复苏逻辑。短期跟随感冒药和放开逻辑（防疫产业链）表现较好，同时疫后中期逻辑（提升医疗资源承载力）同样涉及，此外同样有长期的消费复苏逻辑，短期回调后持续看好。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，目前随着新十条的到来，全国疫情爆发下短期消费可能受到严重影响，目前看来，四季度业绩将受到影响，从而错过业绩高成长；但从目前国内的达峰速度和居民表现来看，本轮的复苏（参照欧美消费复苏）可能提前到来，特别是一线城市。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务和大客户占比较高等因素影响。但从在手订单、非新冠业务增速、合同负债、capex的角度分析行业仍处于较高的增长态势。目前市场已消化新冠这一因素，若剔除新冠影响CXO企业的......

铝疫情防控继续优化，房地产融资政策迎来里程碑式转变，有望助力电解铝需求回暖。一是：11月30日以来，国内各地相继出台疫情防控优化措施，前期对经济的束缚有望逐步摆脱，国内经济将迎来复苏。二是：11月28日证监会优化房地产公司股权融资政策，对提振市场信心、促进基本面企稳均有助益。房地产领域在电解铝需求结构中占比约30%，地产的政策调整将改善电解铝的需求预期。本周我们监测到，铝龙头下游加工企业开工率环比下降。分项看，铝型材开工率走弱，主因为进入传统消费淡季，导致市场需求转弱，企业产量下滑，建筑型材开工率受益于地产政策优化，后续有望逐步回暖。整体看，预计前期受到束缚的财政政策有望逐步显现效力，行业运行情况有望改善。黄金11月30日美联储主席鲍威尔发言释放鸽派信号，表示有望在12月议息会议上加息50BP，同时认为，当利率逐渐接近“足以降低通胀的限制性水平，放慢加息步伐是合理的”。美元指数与美债收益率下行，黄金大幅上行突破1800美元关口，向后看，市场前期博弈联储加息边际放缓逻辑兑现，关注下次CPI与中旬FOMC议息会。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不......

光伏硅料进入缓跌通道，需求刺激是主基调。本周硅料进入下跌通道，同时，12月一线组件排产在淡季仅小幅下降。当前硅料价格处于博弈阶段，下游需求有支撑背景下，以价格弹性最为显著的国内为例，2023年组件集采价格仍在1.85元W左右高位，仅地面电站已经招投标的地面项目超过100GW，叠加国内政策支持，价格跌至该水平前期储备的项目预计放量。此外价格较敏感的欧洲市场跌价后，需求爆发更为明确，受政策压制的美国市场有望盈利增长。锂电11月欧洲七国新能源车销量预计环比增长，好于市场预期；11月新能源车批发销量预计环比增长，22年整体新能源汽车销量高增不断验证。展望明年，是购置税减免最后一年，且疫情逐步放开，消费逐步企稳，叠加新车型进入爆量期，短期看，一季度受节假日因素影响，传统淡季基本已经pricein，同时关注钠电等新技术方向的技术进展。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔......

事件概述广东电力交易中心印发《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》。事件点评“22年四季度，由相关发电集团自主选择1-2家新能源发电企业（省内220kV及以上电压等级的中调调管的风电、光伏发电企业）试点开展新能源发电主体参与现货市场交易，用市场价格引导新能源建设。”表明了未来新能源电力的主力方向是现货，但短期还是试点，依照广东省规划：1）在省内，把更多类型电源纳入现货交易体系，目前主要是火电、核电进入现货市场，单边市场向多边市场的转化。2）在省间，跟南方区域五省现货市场统一出清（即原本和广东省签订中长协的云南水电进入现货后，输送给广东省的电价大概率上涨，且自身调节能力越强，盈利提升越大）。新能源仍处于优先消纳的地位。结算方面，新能源发电量的90%按固定价格结算，10%按现货市场价格结算。绿电交易和现货交易不能同时参与，即新能源参与现货交易便不涉及绿证的转移。“新能源发电企业电能量申报价格下限暂与火电机组报价下限一致”旨在保留操作空间，避免新能源企业进行恶性竞争。新能源在前期占比比较低的时候，受益于一次能源上涨和用电紧张，火电价格居高不下，收益变高，预计随着时间的推移，新能源运营商间......

大家好。我是华宸未来基金的张翼翔。本期“基金经理说”将为大家分享我的最新观点投资策略。大家如果有相关的问题或疑问，欢迎到公众号或者财富号等平台讨论区留言，我们将认真对待每一条留言，被后台选中的留言问题，我将在下期为大家解答，谢谢大家支持。首先，总结一下近期市场行情。从下图中可以看到，近期市场呈现以下特点：（1）市场宽基指数大部分下跌，低估值蓝筹股带动上证指数上涨；（2）政策“强预期”V.S经济“弱现实”。数据来源：wind其中，政策“强预期”表现为：近期蓝筹权重呈现“大象起舞”现象，即银行、地产等蓝筹股大幅上涨，这源于对政策的强预期。目前大家有风险偏好的意识，而且对未来政策有一个向好的较强预期，也就是说经济越差，政策的对冲力度越强，对未来这些大蓝筹来说，就会越受益，因为他们跟经济是强相关的。经济“弱现实”表现为：从今年一季度以来，经济形式一直处于不景气的状态，尤其是6月份上海解封的时候，我会觉得这应该是一个比较差的时点，但没想到九、十月份经济形势更加严峻。在这样的大环境下，我主要从2个方面适时调整我的投资策略：自上而下选择行业配置、自下而上精选高成长个股。十分幸运的是，我的投资策略今年......

事件概述：证监会恢复涉房上市公司并购重组与配套融资证监会11月28日公告，恢复涉房上市企业并购重组与配套融资，允许符合条件的房地产企业重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。允许房地产企业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产。发行股份购买资产可以募集配套资金，用于存量项目、补充流动资金、偿还债务等。不能用配套资金拿地拍地、开发新盘。募集资金鼓励用于“保交楼”，安置住房建设等，恢复以房地产为企业的H股上市公司再融资。事件点评1、本次政策为“第三支箭”，即放开房地产企业的股权融资，继2015年后首次放开了房地产主业上市企业的非公开发行。2、本次政策力度极大，理论上利好所有的房企：对于资金面良好的大型国央企：可以通过非公开发行募资收购今年以来集中供地中各地城投兜底获得的部分优质资产；对于地方中小型国央企：可以通过再融资补充流动资金，或者继续置入优质地块；对于资金链紧张但并未暴雷的民企：可以补充流动资金，用于缓解债务压力及“保交楼”；对于部分暴雷房企：其有望出现“壳资源”价值因为房地产企业重组上市重组对象限定为房地产行业上市公司，并且本次放开融资并未放开IPO，对其存量债务问题及项目复工乃......

事件概述：11月25日，国家能源局就《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》征求意见。事件点评：（1）现货市场和补充容量市场的衔接，利好火电、气电运营商盈利，降低用户承担过高电价的风险。目前火电主要是在中长期市场和现货市场交易，没有容量电价，而容量电价会对火电企业起到补偿的作用（需要扣除中长协合同中包含的固定成本）。容量电价的关键在于：如果补偿过多，中长期就会报低价，影响市场运行，也会带动电源投资，导致市场供大于求，拉低电量电价；反之用户就有承担过高电价的风险。（2）各类型市场主体全面参与市场交易，峰谷价差促进储能盈利，影响绿电运营商盈利。文件提出，稳妥有序推动新能源参与电力市场，并与现有新能源保障性政策做好衔接；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。新能源电力由于其物理特性，具有反调峰特性，曲线也难以预测（对曲线监管趋严），导致现货均价低于其他电源，虽然目前绿电：1）在全生命周期内的利用小时根据当地煤电标杆电价保底上网，省政府会保障绿电运营商基本盈利；2）绿电自身环保属性有3-5分溢价；3）通过签订中长协规......

【中药】随着国家公布进一步优化新冠肺炎疫情防控工作的二十条措施，疫情防控进入新阶段，但短期的疫情爆发以及区域的管控缩紧，导致新冠相关的主题性投资机会持续博弈。【药店】短期受到疫情管控缩紧，影响了线下流量恢复的逻辑，但往后看，线下药店同样既有防疫属性又有疫后复苏逻辑，短期跟随感冒药和放开逻辑（防疫产业链）表现较好，同时疫后中期逻辑（提升医疗资源承载力）同样涉及，此外同样有长期的消费复苏逻辑。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，目前随着各地疫情趋于严重以及防控政策的缩紧，短期消费受到严重影响，目前看来，四季度业绩将受影响，参照欧美消费复苏逻辑，短期业绩预计仍受疫情影响。预计23年二季度、三季度消费复苏较为明确。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务或大客户占比较高影响。从在手订单、非新冠业务增速、合同负债、capex的角度分析，行业目前仍处于较高的增长态势。目前新冠因素的放大下已经过渡price-in，剔除新冠影响CXO企业的增速依旧是行业内领先的。持续关注后续订单情况，高增长和低估值下有望带来业绩修复。【医疗器械】因为贴息贷款政策落地、器械创新政策等因素，导致透支了板块......

近期金价出现了一波比较亮眼的回升，黄金又开始走进人们的视野。而就基金行业来讲，目前市面上与黄金相关的基金大致有这样四类：黄金白银期货基金、黄金白银现货基金、黄金白银主题权益基金、黄金白银QDII-FOF。不得不说，这四类基金的名字乍看还有些复杂…为了一探究竟，那么本期，我们就先来了解一些黄金市场的相关概念和基本规律。Q：投资者如果想研究黄金应从哪些方面入手？影响黄金价格的因素有哪些？A：黄金价格是周期品中影响因素最多，研究难度最高的品种，其价格主要由通胀率、名义利率（1）、汇率、避险需求、各国央行储备需求、黄金首饰需求等多种因素共同影响。黄金需求本质上是保值需求，在实际利率较低、甚至为负时，黄金的保值作用将十分明显，金价将显著上涨，相反则金价下跌，历史上看黄金价格与实际利率是显著负相关关系，负相关关系仅在金价周期顶部或周期底部少数预期反转时短暂失效。避险需求通常在战争、疫灾等大规模不可抗力情况下对金价有提振作用，但是现代社会发生长期大规模战争的可能性较低，因此避险需求导致的金价上涨行情通常较短。除此之外，黄金供给和需求也是影响黄金价格的重要因素。黄金供给：供给较为刚性。黄金供给主要来源......