【中药】在“中特估”概念、国企业绩改善、23Q1业绩加持等多因素加持下，中药板块表现持续亮眼。疫情新时代，医药全民参与体感将持续演绎，个人自愿的医药支出将增长，催化线上渠道的高速扩张，为我国OTC市场提供了新的增长点，不断出台的中医药利好政策，也给中药消费品市场带来增量发展空间。【药店】药店短期逻辑兑现后，带来一季报的亮眼表现；此外国家支持定点药店开展门诊统筹等服务，进一步演绎处方外流逻辑，随着消费复苏、药店客流量提升、门店扩张逻辑持续兑现，有望延续业绩增长。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，Q1业绩端表现超出草根调研数据，利润端恢复超预期，特别是眼科的表现。从利润端业绩恢复速度来看，眼科医美齿科，此外22年Q2的受疫情封城影响受损严重基数较低，Q3迎来旺季有望实现高增长。【CXO】目前，23年增速预期较强，但从Q1表现来看，业绩低于预期，整体不确定性增强。【原料药】受制于22年疫情影响运输费用、原料价格高企、下游需求受损等因素，原料药企业22年普遍业绩受损，展望23年H2：1）原材料价格和汇率带动的成本下降；2）第七批集采有望成为原料药公司“前向一体化”战略加速带动公司盈利能力提升......

厨电公司Q1业绩受疫情及春节影响仍承压。三月，房地产竣工面积同比加速增长，预计一到两个季度反映到厨电企业收入端。四月以来，从线下终端零售数据来看，厨电销售环比恢复较快，叠加去年Q2为业绩低点，预计厨电企业Q2收入及业绩弹性较大。另外，扫地机龙头品牌在三月下旬密集布局新品，叠加去年Q2低基数效应开始显现，四月销售降幅明显收窄，且扫地机降本见成效，盈利能力环比恢复。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【下游品牌服饰】从四月各品牌月度数据来看，整体下游品牌服饰呈加速恢复态势。中高端男女装品牌流水同比增速加快；大众服饰品牌流水增速同比转正，呈弱复苏态势；运动品牌流水保持双位数增长。中高端男女装品牌表现最优，主要受益于线下门店经营恢复正常，叠加去年一线城市封控带来的低基数效应。【上游制造端】从四月越南出口数据来看，出口未见明显改善，订单压力仍存。海外运动品牌经营恢复较慢，制造端业绩继续承压。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

From：权益类产品基金经理2023年一季度宏观持续恢复，但是力度较市场预期偏弱，目前来看宏观货币政策宽松，流动性充裕，政策环境对后续进一步恢复经济活力较为有利。一季度以来火电板块原材料煤炭价格略有所下降，盈利能力有所恢复。黄金价格受到海外经济转弱预期尤其是美国地区性银行的风险事件影响明显走强。A股市场一季度演绎了复苏+TMT行情，尤其是和AI智能化相关的公司股价显著上升，其他板块回落。我们注意到部分成长股的估值回落到比较低的位置，对应的胜率较高，加大了成长股板块的配置，以及春节后出行链恢复不断升温，加仓机场和酒店板块。From：固收类产品基金经理2023年第一季度，国内经济弱复苏，CPI及PPI均有所回落。货币政策延续宽松，流动性充裕。在此宏观背景下，债券市场收益率窄幅震荡。本基金在此期间，通过密切研究宏观经济和市场变化，积极调整组合久期，严控信用风险，取得超过期间业绩比较基准的回报。内容来源：基金2023年一季报风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资......

下游品牌服饰：从三月各品牌月度数据来看，高端男女装品牌流水继续维持高增速；运动品牌中，国产品牌表现优于海外品牌；家纺及运动服饰恢复较弱。随着中高端收入人群的增加，尤其三四线城市消费升级，更加追求服饰质量及设计感。上游制造端：随着国内棉花供应短缺，而下游终端消费回暖，棉花价格有望企稳回升，利好上游原材料厂商，受益于前期低价库存储备，棉价上涨有利于盈利能力回升。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【终端】Q1消费电子首批主动补库存结束，需求复苏进度弱于预期，但Q2订单表现较佳，预计下个季度起逐步复苏；汽车与新能源相关产品受某品牌车降价扩产带动，景气度环比回暖；ChatGPT热潮带动及英特尔新平台更新周期临近，服务器行业开始进入高景气周期。【下游模组装配】消费电子类相关组装、光学模组表现较2月有所改善。服务器PCB、代工组装等订单大幅增长，部分国内品牌出现爆单。某品牌车扩产带动汽车电子产业链订单环比改善，但降价导致出货量增价跌。【中游电子商品】面板行业量增价增，Q2进入景气初期；被动元件量稳价增，Q2小幅提价开始磨底；存储芯片量跌价稳，部分下游已在试探性涨价；硅片材料量增价跌。电子商品中面板表现最强，其他品类也在筑底过程中，Q2复苏确定性进一步提高。【中游设计制造】消费电子类IC设计公司订单开始涌入，普遍预期Q2环比Q1改善。Fab展望负面，稼动率与CAPEX均调降。服务器相关IC设计公司订单大幅增多，预计下半年营收增长。【上游设备材料】国内国外产能扩充错位，海外由于电子周期、地缘政治等原因，主要晶圆产能提供方均选择减产，设备商加速退出亚洲区域。国内主流供应商国产化意愿强烈，扩产......

硅料：多晶硅致密料交均价19.53万元吨，周环比下降5.52%。本周硅料价格延续跌势，主要原因在于，近期硅片和硅料产出同步增加，硅料的增量供需基本平衡，库存相对持平，暂无止跌动力。下游n型市场有所扩增，包括部分n型硅料需求转回国内等，支撑n型硅料与p型硅料价差增大。硅片：本周M10G12成交均价分别为6.428.05元片，周环比下降0.62%1.83%。4月整体硅片供应偏紧，N型硅片出货占比持稳。近期随着海外石英砂到港，坩埚供应不足问题基本得到解决，企业生产效率得到保障，部分专业化企业逐步提升至满开。目前，产业技术加速迭代，专业化企业N型硅片出货量占比约在15%-20%之间。电池片：M10G12成交价格落在1.071.13元W，G12尺寸电池片价格存在溢价。G12尺寸产品由于前期导入市场成效不彰，因此电池片厂家在扩产选择上都以规划兼容G12及以上尺寸的机台但实际生产M10尺寸为主。近期部分电池片厂家逐步切换自身产能，对应当前G12尺寸快速提升的需求呈现暂时性的供不应求与较高的溢价空间。组件：本周单玻500W+执行组件价格约落在1.63-1.74元W。线厂家衡量自身订单状况、以及后续成本......

3月新能源乘用车批发销量达到61.7万辆，同比增长35.6%，环比增长24.6%；Q1批发销量150.1万辆，同比增长26.1%。3月新能源车厂商批发渗透率33.9%，环比提升3.3%；3月新能源乘用车零售销量达到54.3万辆，同比增长22.0%，环比增长34.3%；Q1零售销量131.3万辆，同比增长22.7%。3月新能源乘用车出口7.0万辆，环降11%；3月产量62.9万辆，环增21.4%。整体厂家库存增加1.2万量，累计26.3万量，累计渠道库存0.4万量，累计32.6万量，合计库存58.9万量。批发销量突破万辆的企业升到11家（2月是10家），占新能源乘用车总量81%。【点评】Q1批发端销售150.1万量，全口径约155-156万量。3月新能源乘用车企业受燃油车去库存促销影响，整体表现好于预期，源于两方面：1）燃油车销量不及预期，国家第六阶段机动车污染物排放标准延期销售政策建议尚未明朗，局部促销过度造成观望浓厚增速未显现；2）新能源车产品力持续强化下渗透率不断提升。3月的厂商生产节奏恢复显著，批发也环增10万+，但零售节奏较慢，渠道库存由减少变为增长，形成了厂商产量高于批发1.......

【中药】疫情新时代，医药全民参与体感将持续演绎，个人自愿的医药支出将增长，催化线上渠道高速扩张，为我国OTC市场提供了新的增长点，不断出台的中医药利好政策，也给中药消费品市场带来增量发展空间。【药店】疫情放开后，药店短期逻辑兑现后，带来一季报的高确定性，此外国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹的通知》，明确支持定点药店开展门诊统筹等服务，进一步演绎处方外流逻辑，随着消费复苏，药店客流量提升、门店扩张逻辑持续兑现，有望延续业绩增长。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，从Q1草根调研看，恢复虽存在，但增速不及预期，但恢复节奏较好，1月受疫情影响不及预期，2、3月环比加速，从业绩恢复速度来看，医美眼科齿科（22年Q2的受疫情封城影响受损严重基数较低），Q3迎来旺季有望实现高增长。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务或大客户占比较高等因素影响，但最新预告业绩基本亮眼，剔除新冠因素后，常规业务和新兴业务增速显著。【原料药】受制于22年疫情影响运输费用、原料价格高企、下游需求受损等因素，原料药企业22年普遍业绩受损，展望23年：1）原材料价格和汇率带动的成本下......

目前市场的核心矛盾2022年，家电行业整体表现弱，核心矛盾在于原材料（钢、铜、铝等）价格上涨，地产下行压力大带来的需求低迷，以及海外宏观环境趋弱下，出口表现持续下行。2023年，制约家电行业上涨的原材料价格因素基本消除，目前铜、铝价格较去年高位仍有较大跌幅，因此目前市场的核心矛盾在于家电需求是否修复，以及修复程度如何。地产+家电的数据联动首先，从主导家电需求的地产相关数据来看：1-2月地产竣工面积累计同比+8%，去年全年累计同比-15%，同比转正。1-2月商品房住宅销售面积累计同比-0.6%，去年全年累计同比-26.80%，同比已经大幅收窄。从最新的3月百强房企销售情况来看，3月房企积极加大推盘，整体一季度30城累计成交同比+21%，百强成交累计同比+3%，单月同比+29%，核心城市强势复苏。整体地产需求呈现复苏态势，但鉴于目前国家对于一二线城市地产政策把控还是偏紧，对于接下来的地产销售走势还需继续观察。然后，我们再来看年初至今家电销售情况，从国家统计局公布的1-2月家用电器和音像器材类销售额同比-3.35%，去年12月同比下滑15%，同比降幅有明显收窄，主要是去年11月疫情防控放开之......