数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20240506至20240512，中债10年期国债到期收益率由2.3%上行至2.34%；10年期国开债与国债利差由9.7bp下行至7.39bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240506至20240512，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.53%下行至2.48%；5年期企业债（AAA）与国债利差由38.13bp下行至32.75bp。上周多地放松地产限购，出口、通胀及社融数据相继公布，十年国债收益率全周上行4BP。往后看，经济基本面渐进修复，货币政策延续宽松，但政府债供给压力将加大，预计债市收益率将在央行引导的合理区间窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率上行。20240422至20240428，中债10年期国债到期收益率由2.25%上行至2.32%；10年期国开债与国债利差由6.29bp上行至10.54bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240422至20240428，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.45%上行至2.49%；5年期企业债（AAA）与国债利差由37.52bp下行至32.92bp。上周央行提示长债收益率风险，成都等城市地产限购再度放松，十年国债收益率全周大幅上行7BP。往后看，经济基本面渐进修复，货币政策转向可能性偏低，利率经过快速大幅上行后配置价值显现，关注债市反弹机会。但与此同时，经济数据平稳回升，通胀底部止跌企稳，央行表达了对经济回升阶段，债券利率偏低的关注。但需关注政策层面对债市的影响。货币和资金方面，汇率扰动在二季度对货币政策放松的约束或得到缓解，经济增长仍需要政策进一步支持，货币政策和资金面预计仍将维持平稳宽松，债券市场延续低位震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率下行。20240415至20240421，中债10年期国债到期收益率由2.28%下行至2.25%；10年期国开债与国债利差由11.28bp下行至6.29bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240415至20240421，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.52%下行至2.45%；5年期企业债（AAA）与国债利差由40.96bp下行至37.52bp。上周公布的一季度经济数据好于预期，特别国债发行预计放缓，十年国债收益率全周下行3BP。往后看，经济基本面渐进修复，但利率已处于历史极低位置，资金难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，......

2024年1-3月社会消费品零售总额：餐饮类收入3964亿元同比+6.9%，涨幅收窄5.6%，1-3月网上实物商品零售2.8万亿元同比+1%。3月社零：线上食品类零售累计同比+21%，涨幅收窄5%。1-3月淡季餐饮收入增速收窄，春节高基数与去年同期高基数下增速放缓，但清明节出行旺盛，预计4月数据将有所修复。线上销售表现较弱，仅食品类保持同比较高增速线上穿类、用类商品分别+12%+10%但涨幅也在收窄。2月份全国免税销售60.9亿元同比+34%，环比+69%，免税购物人数91.6万人次同比+40%，环比+48%，客单价约6650元同比-4%，环比+14%，春节带动下免税销售大幅回暖。资料来源：公开资料，国家统计局，商务部，wind【行研观点】【免税】2月免税销售在春节带动下表现良好，但旅游季节性显著，3月草根调研显示数据又开始下行，可选消费复苏持续性弱。【旅游】旅游目的地春节、清明均保持较高热度，其中清明节短假期人均消费超19年，居民出行消费意愿不断恢复，但Q1目的地企业业绩前瞻较弱，主要仍是人均消费尚未恢复。目前五一节出行机酒预售情况良好，旅游行业继续稳步修复。【餐饮】春节期间居民餐饮......

3月社会消费品零售数据：同比增速放缓，汽车拖累整体增速2024年3月，社零总额39,020亿元，同比+3.10%。1-3月累计120,327亿元，同比+4.70%。除汽车以外的消费品零售额109,163亿元，增长4.7%。整体必选消费继续好于可选消费。商品零售中，粮油食品、烟酒、体育娱乐用品表现较好，分别同比+11%、+9.4%、19.3%；文化办公用品、汽车行业表现较差，分别同比-6.6%、-3.7%，文化办公用品下跌主要与企业缩减成本开支有关，汽车下跌主要受销售结构影响，单价较低的新能源车销量好于油车。数据来源：Wind3月家用电器及音像器材类零售数据：需求继续恢复2024年3月，家用电器及音像器材类零售总额737亿元，同比+5.80%，同比增速较1-2月基本持平。3月家电需求继续恢复，空调品类受铜价上涨及旺季到来影响，增长强劲。分品类来看，白电需求景气，空冰洗3月同环比均增长；厨电线上表现一般，线下在低基数下增长，集成灶线上销量继续大幅下滑；清洁电器线上在低基数下销量实现双位数增长，表现好于预期；小家电表现偏弱，但传统小家电豆浆机、养生壶需求较好；彩电需求一般，但大屏化趋势下，均......

70大中城市住宅价格情况：3月份70大中城市新建住宅价格环比-0.3%，跌幅较上月收窄0.1%，其中一线二线三线分别-0.1%-0.3%-0.4%，一线城市跌幅收窄0.2%，二三线城市维持上月跌幅。70城中房价环比上涨的城市从8家上升至11家，新房市场在小阳春核心城市高端楼盘推出带动下价格有所修复。二手住宅价格方面，全国环比-0.5%，跌幅较上月收窄0.1%。北京上海广州深圳二手住宅价格环比分别-0.4%-0.3%-1.0%-1.0%。其中，北京跌幅收窄0.5%，上海跌幅收窄0.3%，深圳跌幅扩大0.5%，广州跌幅持平。二手房成交价跌幅略有收窄，但城市间分化仍较严重，北上热度强于大湾区，高频数据显示以价换量现象普遍，挂牌量仍在环比增加，市场整体延续底部特征，逐步累计修复动能。资料来源：公开资料，国家统计局，Wind全国商品房销售情况：2024年1-3月，全国新建商品房累计销售2.1万亿元同比-27.6%，跌幅收窄1.7%，销售面积2.3亿平米同比-19.4%，跌幅收窄1.1%。3月单月销售1.1万亿元同比-28.5%，环比+2.1%，销售面积1.1亿平米同比-23.7%，环比-0.6%......

3月，火电、水电表现符合预期，高基数背景下风电持续增长，光伏8月以来稳定双位数增长【火电】3月发电量同比+0.5%，考虑到3月煤炭开采和黑色金属冶炼增加值数据偏弱+3月居民用电需求绝对值下降，对3月用电量拉动有限，火电发电量增速放缓但仍体现出一定需求韧性。【水电】3月水电同比+3.1%，主要系各大流域来水和水位高低不一，符合预期。截至4月14日，雅砻江（二滩）、金沙江下游（溪洛渡）、红水河库容分位点逐月环比下降趋势较为明显，但三峡电站、小湾电站、清江电站来水持续提升，总体而言大水电蓄能较高，有望于Q2释放。【风光】3月，风电在高基数表现持续亮眼，结合上市公司Q1发电量数据，主要系新增装机带动；光伏3月增长较快，同比+15.8%，8月以来保持10%+增长。数据来源：国家统计局、华宸未来整理【行业观点】【火电】长协比例提升带来的盈利改善+现金流恢复可带动净资产的修复，长期的容量电价+煤电联动+辅助服务电价则可进一步平滑周期波动，火电的盈利将趋于稳定、分红率随即提升，叠加国资委或推动稳定预期，火电公用事业化将加速兑现。目前，进口煤已无价格优势，且在原油价格高位坚挺的背景下，国际煤价很难跟随国......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率小幅下行。20240408至20240414，中债10年期国债到期收益率由2.29%下行至2.28%；10年期国开债与国债利差由11.86bp下行至11.28bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240408至20240414，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.63%下行至2.52%；5年期企业债（AAA）与国债利差由43.20bp下行至40.96bp。上周通胀、出口及社融数据偏弱，十年国债收益率全周下行1BP。往后看，经济基本面渐进修复，但利率已处于历史极低位置，资金难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率横盘震荡。20240401至20240407，中债10年期国债到期收益率在2.29%附近窄幅震荡；10年期国开债与国债利差由12.05bp下行至11.86bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，20240401至20240407，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由2.65%下行至2.63%；5年期企业债（AAA）与国债利差由44.99bp下行至43.20bp。上周PMI数据超预期，资金面跨季后转松，十年国债收益率先上后下，全周较前一周持平。往后看，经济基本面渐进修复，但利率已处于历史极低位置，资金难进一步宽松，预计债市收益率窄幅震荡。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具......

3月百强房企销售同比-48%，环比+92%，30城销售同比-50%，环比+100%。3月由于去年高基数原因2023年3月为当年最高销售月，同比下滑扩大，但一二线城市调控政策为改善型需求松绑依然带来了高端楼盘热销，一线城市供应放量，给销售额带来强劲支撑。分区域看，一线城市销售环比+147%，二三线城市环比+83%，一线修复程度显著优于二三线城市，城市内部分化也较严重，广州、深圳等热度回升，但北京、杭州等前期较热城市也遭遇阶段性瓶颈。3月整体销售火热，但城市间与项目间均分化严重，市场量涨价跌反应楼市热度尚未恢复，许多刚需购房者仍存在观望情绪，去化较不乐观，预计4月环比小幅回落，市场热度开始降温。3月土地市场呈“整体低迷，点状高热”的特征，大部分城市供需双弱，但少量核心城市核仍诞生了新地王，均为中心城区稀缺资源。土地市场延续2023年冰火两重天特征，刚需地块遇冷，高端地块哄抢，国央企资金实力较强，专注深耕核心城市高端市场在销售、拿地端双头受益，行业马太效应进一步扩大。房地产行业观点：【政策】3月政策重磅利好频繁，包括广州、香港、杭州部分取消限购，深圳废除7090政策等，对高端与改善型地块更加......