1．一级市场

1.1 信用债发行规模

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模1609.81亿元，较上期环比变动12.65%，净融资额-48.74亿元，较上期变动495.17亿元。

1.2 信用债发行类别

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行类型方面，本期信用债发行中短融占比21%，公司债（含私募）占比42%，中票占比32%，PPN占比4%，企业债占比0%。

发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、电力、热力、燃气及水生产和供应业、交通运输、仓储和邮政业、制造业等，发行金额占比分别为24%、24%、13%、12%和6%。

按发行等级来看，主体评级AAA级发行额985.8亿元，占比61%；AA+级454.68亿元，占比28%；AA级167.33亿元，占比10%。

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

城投产业方面，Wind口径城投债发行规模442.41亿元，环比变动10.05%，发行占比27.48%，净融资额-198.01亿元；产业类发行规模1167.4亿元，环比变动13.67%，发行占比72.52%，净融资额149.27亿元。

1.3 信用债发行利率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

发行利率方面，本期AA及以上级3-5年期信用债发行利率小幅上行1-3BP，7年期信用债发行利率上行2-5BP。

2. 二级市场

2.1 信用债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债合计成交6660.55亿元，较上期环比变动24.9%。分类别看，中票、短融、PPN分别成交2617.91亿元、 1142.29亿元、480.78亿元，企业债和公司债分别成交174.33亿元和2245.24亿元。

2.2 信用债二级收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债成交收益率下行，截至5月9日，各等级3年期产品成交收益率较上期末下行约5-6BP；5年期产品成交收益率下行约1-4BP。

2.3 信用债期限利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用债期限利差走阔。2025年5月9日，3年期与1年期期限利差为11BP，较上期末变动0BP；5年期与1年期期限利差为25BP，较上期末变动3BP。

2.4 信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期信用利差走势分化，短端有所走阔。2025年5月9日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为26BP、26BP、43BP，分别变动+3BP、-2BP、-1BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为34BP、40BP、55BP，分别变动+3BP、-2BP、0BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为39BP、56BP、85BP，分别变动+2BP、-1BP和+2BP。

3. 市场动态

3.1 评级调整统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

3.2 违约情况统计

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

3.3 信用事件

4. 策略展望

本期央行宣布降息降准，资金面宽松，债市收益率曲线呈牛陡走势。往后看，关税谈判取得重大进展后，基本面预期将再次面临重估，中长端或面临一定调整风险，而短端在资金面呵护下有望维持韧性。债市不确定性加剧背景下，宜控制久期，把握票息资产交易机会。 

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