一、2025年2月金融数据

1、2月当月新增人民币贷款10100亿元，去年同期14500亿元，同比增速7.3%，前值7.5%。

2、2月当月新增社融2.23万亿元，去年同期1.50万亿元，前值7.06万亿元；存量社融增速8.2%，前值8.0%。

3、2月M1同比增速0.1%，前值0.4%；M2同比增速7.0%，前值7.0%。

二、新增信贷表现偏弱，企业中长贷同比少增

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

2月新增人民币贷款1.01万亿元，同比少增4400亿元。

从构成看，票据融资新增1693亿元，同比多增4460亿元；短期贷款新增559亿元，同比多增127亿元；中长期贷款新增4250亿元，同比少增7612亿元。

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

2月居民贷款新增-3891亿元，同比少减2016亿元；企业贷款新增10400亿元，同比少增5300亿元。

信贷结构上看，居民弱、企业强。而企业贷款规模较上月减少，体现开门红透支融资需求。1-2月企业贷款合计新增58200亿元，同比多增3900亿元，但少于23年1-2月水平。信贷数据的变化反映出实体部门融资需求有所修复，但仍然较弱。

三、新增社融同比多增，政府债券为主要贡献

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

2月新增社融2.23万亿元，同比多增7374亿元。存量社融增速8.2%，较上月增加0.2%。

从构成看，1）社融口径新增人民币贷款6506亿元，同比少增3267亿元，主要由于居民中长贷偏弱。2）政府债券融资16967亿元，同比多增10956亿元，主要由于地方债发行节奏提前：地方债净融资1.27万亿（上年同期约4132亿）。3）信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计当月新增-3544亿元，同比多减257亿元。4）企业债融资新增1702亿元，同比多增279亿元。

四、M2持平、M1回落，剪刀差走阔

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

2月M2同比增速7.0％，较上月持平。2月M1增速0.1%，较上月回落0.3个百分点。M1与M2剪刀差6.9%，小幅走阔但低于24年平均值7.7%，资金活化程度有望提高。

五、基本结论

1、2月新增信贷表现偏弱，企业中长贷同比少增。

2、2月新增社融同比多增，政府债券为主要贡献。

3、M2持平，M1回落，剪刀差小幅走阔。

综合来看，虽然2月社融增速环比反弹，但未超市场预期。

2月人民币新增贷款同比增速放缓，结构上居民弱、企业强。而企业贷款规模较上月减少，体现开门红透支融资需求。信贷数据的变化反映出实体部门融资需求仍然较弱。

展望未来，短期看政府债券融资受地方债发债节奏提前透支，难以支撑社融继续上行；中长期需根据增量政策力度和取向持续跟踪。

风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。