2019年随着5G建设开启及消费电子复苏，全球半导体主要行业指数景气度不断向上。2020年为5G建设大年，全球各国运营商开始逐步推进5G建设招标，2020年同时也是北美消费电子巨头产品线扩充，中国主要手机厂商推出5G消费电子新品的一年。受下游通讯基建、消费电子更新换代、物联网+及可穿戴设备AIOT泛在化影响，电子行业于2019年下半年迅速进入景气周期，产业链各环节龙头企业业绩均呈高速增长态势。图：2017年以来全球半导体主要行业指数走势资料来源：Wind华宸未来基金整理随着电子行业快速复苏，相关原材料如内存、面板、被动元器件等的价格也随之水涨船高。2020年初的新冠疫情更是加剧了行业的供需矛盾，下游中国大量组装、封测产能处于开工率下行，但订单供不应求的状态中。工信部公布的1月份手机出货数据显示，1月份全国手机出货超2000万部，其中5G手机超500万部，比例超去年四季度水平，表明5G消费电子更新需求旺盛，疫情对供应链的阻滞影响只有短期作用。图：2018年1月~2020年2月内存颗粒价格走势资料来源：Wind华宸未来基金整理展望未来，我们预计，整体电子行业在2020年各产业链条上均仍保持......

本次新型冠状肺炎疫情对于医疗信息化行业具有正面的促进作用。在防治疫情的前提下，各省市三甲医院加大了医疗信息化系统的应急采购和互联网医院的建设以求实现医疗信息的互联互通和应急指挥。随着疫情的结束，医疗体系的IT投资未来不仅仅会加大硬件的投入，更为重要的是形成区域医疗体系或全国性的医疗体系，对应软件和服务商会有明显的投资机会。国家卫健委于2020年2月3日和2月6日分别发布100号文《关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》与112号文《关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》（以上两号文皆简称为“通知”），加强医疗信息化系统支撑，推动互联网诊疗发展。《通知》包括规范互联网诊疗咨询服务，积极开展疫情相关的防控与诊疗服务信息发布、网上义务咨询、居家医学观察指导等服务，鼓励在线开展常见病及慢性病服务、药品配送服务、强化数据采集分析应用、积极开展远程医疗服务、规范互联网诊疗咨询服务、深化“互联网+”政务服务、加强基础和安全保障等内容。《通知》同时要求各地积极运用大数据、“互联网+”等信息技术，充分发挥信息化在辅助疫情研判、创新诊疗模式、提升服务效率等方面的支撑作用，......

春节档取消、影院普遍停业，电影市场短期遭遇疫情影响。疫情影响下，春节档影片集体撤档，原定2月14日上映的15部电影也已全部撤档，万达、金逸等全国影院纷纷暂停营业，2020年电影市场将受到显著的负面影响。春节受新型冠状病毒疫情影响，游戏作为主要的线上娱乐活动之一，获得了用户数的大幅增长。在用户规模方面，重点游戏用户规模均实现了大幅增长。七麦游戏数据预计，截至2020年1月31日，iOS游戏畅销榜前15名的游戏中，在2020年1月24日之后下载量均有不同程度的提高。线上社交的需求增长，休闲类、棋牌类、MOBA等多人游戏用户规模及时长获得了显著提升。其中《小美斗地主》等游戏iOS免费榜排名较1月初飙升。主要游戏用户规模短期内将获得显著增长，主要游戏厂商的龙头产品受益更加显著，短期将增厚相关公司2020年一季度业绩。以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。

2019年12月数据全国快递行业件量增速小幅放缓，但收入增速上扬，显示价格战在冬季旺季期间有所缓解。2020年1月下旬以来，受新冠疫情影响，线下消费为线上消费所取代，2020年春节快递量较2019年同比上涨70%左右，预计接下来的一段时间内，由于消费者出于健康考虑减少外出，线上消费、同城配送需求将大为增加，在快递行业复工加速，春节挺价的背景下，今年将为业绩带来显著正向贡献。图：2017年-2019年全国规模以上快递量与收入情况资料来源：国家邮政局，公开资料华宸未来基金整理而上市龙头快递企业，在疫情期间也承担了重要防疫物资的物流工作，大量转运中心与快递网络在关键时刻发挥了重要作用。预计未来将会有政策、税收上的优惠扶持疫情中受到影响的交运行业，政策端的利好也是促使板块景气向上的重要因素。同时，快递行业目前龙头企业集中度不断提高，呈现强者愈强的态势。图：2019年主要上市快递企业市占率情况资料来源：Wind公开资料华宸未来基金整理综上所述，预计2020年快递行业将呈现量价齐升的态势，同时生鲜、同城、冷链、医药的综合物流模式也将实现快速发展，有利于业务量大，成本优势明显，多种业务齐头并进的龙头......

2019年12月数据显示，全年酒店入住率呈现前低后高态势，随着经济复苏与中美贸易协定初步达成，行业景气度逐步复苏，平均房价的下滑幅度也有所收窄。但2020年1月下旬以来，新冠疫情使得消费者春节出行意愿几乎为零，对行业造成严重影响，这一事件性影响将很大程度上打乱酒店行业的复苏。但另一角度上看，仿照2003年非典疫情，行业下行将加快行业整合步伐，长期来看有利于三大酒店集团市场地位的进一步巩固。图：2017年-2019年亚太酒店业主要数据资料来源：Wind华宸未来基金整理从免税商品进口来看，全国免税品备货重回高增速，下游需求仍较为旺盛。但因新冠疫情影响，各地旅游景点进入防疫状态，春节期间进入暂停营业状态，同时出入境需求减弱，整体旅游与旅游商品销售板块基本面上也受到一定打击。但长期看景点与免税商品销售具有稀缺性，未来随着行业复苏将有较大弹性。图：2017年-2019年免税商品进口额及累计同比资料来源：国家统计局，公开资料华宸未来基金整理旅游酒店板块为本次受疫情影响最为严重的板块之一，但预计疫情过后会有一定政策上的扶持，看好未来相关龙头企业在复苏期的业绩表现。以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅......

2019年12月中国棉纺织景气指数47.27，同比上升0.82%。2019您12月以来，中美经贸磋商取得突破性进展，历时数月的谈判协商使得中美在平等和相互尊重原则基础上取得了初步共识。目前，第一阶段经贸协议达成一致，国务院关税税则委员会正在根据相关企业的申请，有序开展部分自美进口大豆、猪肉等商品加征关税的排除工作，美棉纳入清单概率较大。但中美贸易摩擦谈判虽已接近达成阶段性成果,未来仍存在变数，行业复苏需要理性看待。原材料库存指数棉纺织生产指数资料来源：Wind华宸未来基金整理以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。

白酒板块：当前白酒行业处于淡季，龙头酒企对于2020年的业绩预期及投放量口径不容乐观，预计整体板块业绩增速回落，板块进入稳健增长阶段。短期来看，临近春节旺季，市场预期逐步提升带动白酒板块上行。乳制品板块：乳制品行业进入成熟期，行业竞争格局加剧，双寡头格局持续巩固；在原奶成本上行背景下，行业内龙头公司促销力度有所放缓，短期带来业绩的反弹，行业整体竞争格局趋缓可期。调味品板块：整体板块具备防御属性，目前基本面稳健，下游需求较为稳定，具备中长期配置价值。原奶价格走势茅台一批价走势资料来源：Wind（华宸未来基金整理）以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。

在经历了2018-2019年由于贸易摩擦、航线供给饱和等因素影响下的航空行业下行周期后，2019年11月份中国民航经营数据改善，春运预售情况良好，主要航司ASP增速放缓，RPK增速恢复，显示出虽然2019年冬春航季时刻供应虽然有所增加，但航空业在经历深度调整后，供需关系呈现一定见底扭转的特征。图：2017-2019年中国三大航ASP可用座公里与RPK收入客公里情况资料来源：中国三大航公司公告，国家民航局公开资料华宸未来基金整理2020年促使航空业基本面改善的主要因素有以下三个:一是中美贸易协议初步达成给全球商贸格局与经济预期带来正向冲击，有利于国际航线需求端的回暖；同时贸易协议初步达成也稳定了人民币的汇率波动。二是民航局“市场调节价”航线不断扩围，京沪线连续三年上调全票价格，大兴机场、浦东机场卫星厅的落成也放宽了原来较为紧张的京沪时刻供应。三是波音737MAX将继续停产，虽然对航司在建工程报表具有一定负面影响，但另一方面也下降了ASP的供应上限，促使供需关系加快反转。图：2015-2019年布伦特原油主力合约与中石化航空煤油出厂价走势资料来源：IPE，金联创，公开资料华宸未来基金整理虽......

2019年全球各国逐步拉开5G建设，中国独占鳌头，基站建设与信号覆盖快速推进，各大手机厂商纷纷推出新款5G手机终端设备，科技创新成为中国发展战略的重中之重。在下游强劲需求的带动下，上游各细分领域电子元器件厂均先后实现业绩的超预期；在产业投资基金与各地政府政策的支持下，全行业投资逐步走出低谷。明年随着5G推广进入白热化，基站建设、服务器扩容、消费电子世代更迭等的强劲需求将使消费电子零配件及5G通讯设备产业链相关公司业绩保持高速增长，为2020年电子行业投资机会奠定坚实基础。而随着特斯拉中国超级工厂投产带动汽车电子走出低谷、东京奥运催化面板供需格局扭转、苹果推出全新5G产品、可穿戴设备技术成熟普及加速等所带来的革命性变化与周期拐点，为2020年电子行业投资机会开辟高成长性的广阔空间。图：2018年-2019年北美半导体设备厂商出货额及中国电子行业固定投资增速情况资料来源：SEMI，国家统计局,公开资料华宸未来基金整理回顾历史，目前全球三大半导体行业指数均走出2018年低谷，但上游的设备投资、下游的元器件价格仍未抵达过去周期高点。行业经过过去数年的调整、去库存，对新技术的摸索、试验后，我们有......

白酒：目前白酒行业处于淡季，板块缺乏催化。酒鬼酒甜味素事件对板块造成短期冲击，未来决定板块走势的仍然是2020年春节回款及动销情况。受贵州茅台2020年春节投放量低于预期的消息影响，批价有小幅回调，但近一周批价反弹20元至2450元左右；五粮液目前库存处于低位，较为良性，2020年将持续维护量价的稳定，批价有望持续上行；国窖库存高于五粮液，近期通过断货方式挺价，批价回升。乳制品：原奶成本上涨趋势延续，行业内龙头公司促销力度有所放缓，短期带来业绩的反弹；但乳制品行业已进入成熟期，行业竞争格局加剧，双寡头格局持续巩固，费用率下行或为一次性事件，难以延续。调味品：整体板块具备防御属性，目前基本面仍然稳健。其中海天味业前期渠道库存水平有所提升，但近期已逐步消化，经营状况稳定。茅台一批价走势五粮液一批价走势资料来源：草根调研及Wind（华宸未来基金整理）以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担,基金投资需谨慎。