2021年1~7月社会消费品零售总额：餐饮类收入2.5万亿元（同比20年+42.3%，较上月下滑6pct，19年+2.1%），单月餐饮类社零销售3750亿元（同比20年+14.3%，较上月下滑6pct，环比-4.4%）。1~7月网上实物零售累计同比+17.6%（较上月-1.1pct），其中食品类网络实物1~7月免税商品累计进口167.8亿元（同比+29%，较上月下降14pct），7月单月进口19亿元（环比-27.0%）。疫情复发下，线下消费数据表现较弱，海南、广东等地疫情也影响了离岛免税商品的进口与后续销售。但实体消费表现较弱一定程度上带动了消费继续向线上转移，网络实物零售额继续保持较高增速，环比仅低百分数下跌。图：2017年1月至今餐饮及实物食品网络销售数据图：各类消费品累计零售额增长率情况数据来源均为国家统计局，华宸未来基金整理风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基......

2021年7月社会消费品零售总额3.49万亿元，同比增长8.5%；比2019年增长7.2%，两年平均增速3.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长9.7%。扣除价格因素，7月份社会消费品零售总额实际增长6.4%。1-7月社会消费品零售总额同比增长20.7%，两年平均增速4.3%。其中，除汽车外消费品零售额增长20.2%。总体来看社零总额增速放缓，两年平均增速环比回落，表现不及市场预期。增速回落商品零售较餐饮更明显，限额以下较限额以上更明显，必选消费平均增速高于可选消费。线上消费表现低迷，零售额在去年高基数下同比增长4.4%，月度增速为今年以来最低。线上消费占比自上月29%下降至22.5%。分品类来看，7月只有珠宝和汽车两年复合增速同比提升，办公用品、通讯器材、化妆品增速回落明显。必选消费普遍增速回落幅度较小。预计8月社零增速进一步放缓，线上消费有所恢复，必选消费表现相对较好。单月零售：7月除石油制品及中西药，其他类别环比增速下滑。石油及制品、饮料、烟酒零售额同比增长最多，与上月比增速分别+0.8-8.3-3.1pct。从近两年复合增速来看，饮料、金银珠宝及日用品增速最快，增长率分别为......

由于原材料在今年四月达到高点，多数家电企业二季度采购的高价原材料确定将导致三季度业绩承压，基本面在三季度见底，但目前股价已见底并随着消费复苏开始反弹。随着产品提价以及结构升级，三季度新品陆续推出叠加四季度消费旺季的到来，需求回暖将加速，原材料自三季度以来已经维持稳定，且铜、塑料等主要原材料价格已有缓慢下跌趋势，预计基本面在四季度回暖，目前板块投资性价比凸显。细分行业来看，白电方面，下半年在市场接近饱和的情况下，预计空调、冰箱、洗衣机内销零售量皆下滑，销售额由于产品提价整体小幅上涨，外销保持良好景气度。业绩反弹逻辑主要来自成本端的原材料价格缓慢下跌。厨电方面，集成灶渗透率加速提升，成长确定性高。但由于大厨电需要线下安装，短期受到疫情影响严重。另外三季度多数厨电企业将使用二季度高价位采购的原材料，成本端压力明显。小家电方面，从海外小家电中报披露情况来看，海外需求依旧旺盛，收入端保持良好增长，下半年预计小家电出口保持良好景气度，但海运运力紧张，高运价预计维持到明年一季度，出口占比高的小家电企业供给端及成本端承压。清洁电器方面，扫地机及洗地机依旧成长确定性高。目前主要是受制于供给端缺芯及海运问......

债市综述（收益率震荡上行）数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率震荡上行。202189至2021815，中债10年期国债到期收益率在2.81%上行至2.88%；10年期国开债与国债利差由36.69bp下行至34.19bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，202189至2021815，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.31%上行至3.35%；5年期企业债（AAA）与国债利差由64.52bp下行至63.10bp。展望后市，近期债市回调风险有所释放，社融数据不及预期验证经济走弱，预计收益率维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

房地产：上周30大中城市新房销售面积累计同比+32.7%（同比19年+16.2%，环比上周-11.6%）。其中，一线二线三线城市同比20年+56.8%+39.9%+9.0%，同比19年+33.4%+21.8%-2.3%，环比+9.8%-11.5%-26.7%。新房库存方面，10大城市整体库存7818万平（环比-0.3%），其中，一线城市2741万平（环比-0.3%），二线城市5077万平（环比-0.3%）。一线城市去化周期9.2个月（环比+9.0%），二线城市去化周期11.8月（环比+11.5%）。上周楼市整体环比继续下行，一线城市表现优于二三线城市，但一线城市新房销售面积也低于去年8月周均成交量10%~20%。疫情影响下重点城市推盘量下降，新房库存继续下滑，销售疲弱，一二线城市平均去化率已下降到66%。图：30大中城市新建商品房销售面积累计同比图：十大城市库存情况资料来源：各地房管局，wind（华宸未来基金整理）本周100大中城市土地成交面积累计同比-21.2%（同比19年-8.4%，环比上周-26.2%）。其中，一线二线三线城市分别同比20年-11.3%-19.9%-24.0%，同......

【化工】当前氯碱行业处于景气度触底回升的过程中，烧碱由于供给端弹性不足+下游需求复苏强劲，预计此轮景气上行有望持续年度以上；而副产液氯也由于行业持续推进配套式发展，液氯过剩导致外售困难的问题化解，部分企业经营从“以碱补氯”转化为氯+碱双轮驱动，盈利能力快速提高，业绩表现上较2020年有望大幅改善。【有色】2021年7月新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，同环比增幅明显，动力特别是三元电池产量均大增，或支撑能源金属价格。资源端紧张情绪延续，锂精矿价格周内突破870美元吨，国内锂盐惜售情绪催化锂价加速上行，叠加新能源需求旺盛及高镍渗透率提升，氢氧化锂价格有望继续走高。继续强调“锂精矿+氢氧化锂”投资逻辑。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链：氯碱本周32%离子膜烧碱价格环比持平为625元吨；乙烯法PVC价格环比+0.53为9500元吨，价格处于历史高位。二氯乙烷EDC环比+1.45为698美元吨；氯乙烯VCM价格环比+1.86%为1098美元吨。烧碱供给端：近期......

【休闲食品】21Q2受高基数、成本压力、传统渠道冲击的影响基本面承压。展望三季度，业绩高基数效应逐步消退，原材料价格上涨趋势放缓将缓解成本端压力；龙头公司加大对便利店、社区团购等新渠道的布局渠道分流冲击，且下半年通常为销售旺季，基本面将实现修复性增长。推荐有新品推广、渠道改革且低估值的休闲食品企业。【啤酒】近期水灾和疫情对啤酒旺季消费造成冲击（影响啤酒节举办和即饮渠道消费），以山东和河南地区为主战场的青岛啤酒受影响较大。根据渠道反馈，7月份销量实现双位数下滑，短期销量承压。目前多地夜场、餐饮消费受限，啤酒需求端仍有压力。图：2021年1月1日至今食品饮料行业细分板块PE数据来源：wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相......

【白酒】经销商即将进入Q3旺季备货期，预计中秋表现一般，主要因为去年同期因疫情影响宴席渠道消费回补，报复性消费显现造成业绩高基数；同时近期疫情反复，多地加强管控措施限制人群聚集，餐饮、宴席等需求场景将受到负面冲击。从备货节奏来看，通常为节前1-2周备货，预计本次疫情反复对旺季动销影响相对可控。基本面方面，多数头部酒企回款情况良好普遍超过七成；渠道库存较低且批价坚挺，预计头部酒企在中秋国庆旺季可完成销售目标。近期整体板块因官媒文章等负面信息扰动下持续调整，估值进入合理区间。当下高端酒企业具有较强业绩确定性、次高端酒企持续进行产品升级，维持推荐。【乳制品】本轮原奶周期主要由生鲜乳供需缺口和成本压力推动。近期专家反馈原奶价格出现松动，预期四季度奶价回落明显。奶价回调的主要原因是酸奶销量不振且高端乳品促销，需求相较于2020年疲弱。随着成本压力趋缓，乳企的盈利能力将边际改善；近期乳企终端价格提升也将对业绩产生正面贡献；叠加前期的估值调整，当前板块已经具有性价比，建议关注。图：茅台一批价走势图：五粮液一批价走势数据来源：酒行公众号（华宸未来基金整理）图：国内牛奶主产区生鲜乳价格变动数据来源：wi......

【化工】看好半导体材料企业未来几年投资机会。从全球半导体的景气周期来看，随着“缺芯”潮的蔓延，包括台积电、三星、中芯国际等全球主要晶圆厂均将今明年的资本开支有做出了大幅提升，通过加速扩产来应对行业的高景气，那么对于半导体材料企业来说，会将在未来几年带来显著的增量需求。2018年中美贸易战、华为事件等催化，半导体材料的国产化导入是在加速进行，半导体材料各细分领域，有一批行业领先企业在产品、客户端都取得较大突破，有望随着下游晶圆制造企业的发展而快速放量。【有色】根据BloombergNEF预测，欧盟Fitfor55立法改革意味着2030年纯电动车销量占比超过60%，2021-2030CAGR达到16%。美国两党基建法案150亿电气化预算与拜登50%电动车销量占比目标将加速传统汽车OEM完成电气化转型，Livent预测21年全球电动车销量超过600万辆，锂价上涨将延续至2022年。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链：化纤本周涤纶POY价格环比-0.70%至7795元吨，涤纶P......

政策——预计“房住不炒”将是相当长一段时间内的政策基调，除今年以来集中供地、三道红线从供给端降温外，热门城市仍在按揭利率与额度、购房资格、交易规则等对一二手房需求端进行降温。虽然政策执行情况较好，楼市逐步降温，但各地出台房地产调控政策意愿不减，频发出台各种“打补丁”限购政策堵住政策缺口，在房地产产业链下行影响到投资及就业之前，预计政策势头不会放松。销售——7月份房企销售继续下滑，20年以来销售表现较好的高端需求逐步减弱，后周期城市销售也逐步回落，虽然在低基数下累计同比销售数据仍较好，但在政策调控叠加房企库存减少下，楼市周期见顶逐步回落，预计下半年销售较差，全年累计销售增速放缓至个位数。拿地——虽然目前从陆续出台的第二轮集中供地供应规则看，对房企仍没有太多让利措施，但从第二次集中供地出让地块无法在今年入市，以及融资、监管、拿地等政策多重收紧下，已举行第二轮集中供地土拍的城市呈现出溢价率下降，大型龙头房企缺席等降温现象。第二轮集中供地房企拿地利润率有望见底。房企——强政策压力下房企销售、利润、现金流等基本面均受到较大压力，部分房企开始寻求在多元化转型机会且初见成效，而前期杠杆使用较多或布局......