8月份全国大中城市住宅价格指数环比+0.2%较上月-0.1pct，一二三线城市分别+0.3%+0.2%+0.2%，较上月-0.1-0.2pct持平。新建住宅价格环比涨幅连续4个月下降，70个样本城市中新房价格上涨的数量下降到40个较上月降低11个，价格环比下跌的城市数量较上月增加4个至20个。全国大中城市二手房价格指数环比持平较上月-0.1pct，北京上海广州深圳的二手住宅价格指数分别环比+0.4%+0.2%+0.5%-0.4，较上月-0.3-0.5-0.1pct持平；其他二线城市二手房价格环比+0.2%较上月持平。全国范围内新建、二手住宅价格涨幅持续放缓表明市场热度快速下降，与一线城市在新房市场热度优于全国相反，一线城市二手房市场景气度快速回落，在按揭收紧+针对式调控下，广州、深圳、上海等二手房挂牌数量快速下降，成交低迷带动价格滞涨，其中深圳二手房价格基本回落到年初水平。图：2018年1月-2021年8月全国70大中城市新建住房价格指数环比图：2018年1月-2021年8月全国及核心城市二手住房价格指数环比图片来源：国家统计局，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机......

2021年1-8月，全国新建商品房累计销售11.9万亿元同比+23%，相较2019年同期+25%，单月销售1.3万亿元单月同比-19%，环比-19%。销售面积11.4亿平米同比+16%，相较19年+12%，单月销售面积同比-16%。8月份新建商品房销售均价10057元平同比-3.7%，环比-3.1%，待售面积5.1亿平环比-0.6%。8月份受全国各地疫情、水灾及房地产调控趋严影响，尽管各地在社融压力下加速了8月下旬的按揭放款，但购房者信心仍未恢复，高频数据观察到一线城市销售有些许回暖，但低能级线城市新房销售快速降温，单月销售金额增速创疫情后新低14年以来次低，单月销售均价为疫情后首次同比下降幅度同样是14年以来次低，由于房企资金链紧张，新开工意愿不足，整体待售面积连续3个月环比小幅下降。数据从多方面说明了，本次房地产行业调控严厉程度，行业下行幅度为14年以来之最。图：2018年2月-2021年8月全国商品房累计销售情况图：2018年2月-2021年8月全国新建商品房可售面积及销售均价情况图片来源：国家统计局，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参......

2021年1-8月社会消费品零售总额：餐饮类累计收入2.9万亿元同比20年+34.4%，较上月下滑7.9pct；同比19年+0.4%，较上月下滑1.7pct。8月餐饮类社零销售3456亿元同比20年-4.5%，较上月下滑18.8pct，环比-7.9%。1-8月网上实物零售累计同比+15.9%较上月-1.7pct，其中食品类网络实物零售累计同比+22.4%较上月-1.3pct。1-8月免税商品累计进口186.4亿元同比+10.5%，较上月下降18.9pct，7月单月进口18.6亿元环比-3.3%。8月份社零销售低于预期，餐饮类经营受疫情影响大幅下滑。消费下行临时性因素影响较大，疫情下消费向线上转移趋势明显，实物商品线上销售在去年高基数下仍保持双位数增长，疫情下线上食品对线下餐饮消费的替代效应也较显著。而免税商品进口金额增速大幅下降，与Q2国内免税商备货力度较大却遭遇Q3销售下行有关。9月高频数据显示中免周年庆打折力度加大下销售并未快速反弹，免税行业表现弱于预期。图：2018年2月-2021年8月全国餐饮及实物食品网络销售数据图：2018年1月-2021年8月全国免税品进口数据图片来源：国......

债市综述（收益率窄幅震荡）数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率震荡上行。2021913至2021921，中债10年期国债到期收益率在2.87%附近窄幅震荡；10年期国开债与国债利差由32.68bp下行至31.08bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021913至2021921，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.41%上行至3.47%；5年期企业债（AAA）与国债利差由70.66bp上行至75.17bp。展望后市，8月工业增加值、投资及消费数据延续下滑，经济增速放缓、信用收缩趋势仍将持续，货币政策仍将维持宽松区间，利率仍将保持较低水平。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投......

8月份进入消费电子备货旺季，台积电本月营收1374亿新台币同比+17%，环比+10%，联发科营收428亿新台币同比+69%，环比+6%，无论苹果还是安卓，均保持强劲备货势头。台联电本月营收188亿新台币同比+16%，环比+2%，成熟制程需求有所放缓，部分芯片正出现下游库存上升现象。封测企业营收环比+7%，LED企业环比+8%，覆铜板与PCB环比+7%，均优于7月淡季。MLCC、NorFlash、GaN等代表性企业8月营收分别环比持平，+17%，+3%，增长幅度均弱于7月，周期性电子大宗商品近期价格滞涨，主要由于主要芯片缺货导致的结构性出货下降。鸿海8月营收4001亿新台币同比+38%，环比-4%，受越南、印度等海外厂区8月份疫情加剧停工天数增加影响，公司出货力度有所下降。全行业景气度较7月小幅下行，部分成熟制程芯片下游开始出现库存预警，价格出现滞涨，芯片产品由普遍缺货开始变为结构性缺货，景气度有一定持续性弱于预期的风险。图：2020年1月-2021年8月台湾电子行业龙头营收月度累计增速图片来源：公司公告，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，......

2021年1-8月，全国规模以上快递企业累计收入6509亿元+23.4%，较上月下降1.3pct，快递量673.2亿件+40.1%，较上月-2.8pct。单月收入840亿元同比+15%，环比-2%，单月件量90亿件同比+24%，环比持平，单月行业均价9.34元件同比-7.1%，环比+0.9%各个快递企业看，顺丰单月营收+24%，单量+33%，单价环比微涨0.1%，虽然单量增速恢复，但与邮政竞争仍较激烈，价格带较去年仍有一定下移。A股上市电商快递企业中圆通表现最佳，单价环比上涨5.1%，韵达、申通环比分别上涨0.6%与0.1%，快递单价连续2个月普涨继续验证快递价格战停止，基本面出现拐点。图：2019年1月-2021年8月全国快递收入及件量情况图：2019年1月-2021年8月龙头快递企业市占率情况数据来源：各地房管局，Wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现......

2021年8月社会消费品零售总额3.44万亿元，同比增长2.5%环比-6pct；比2019年增长3%环比-4.2pct），两年平均增速1.5%环比-2.1pct。其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%。扣除价格因素8月份社会消费品零售总额实际增长0.9%。1-8月社会消费品零售总额同比增长18.1%，两年平均增速3.9%。其中，除汽车外消费品零售额增长17.8%。分渠道来看，8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，在去年同期0.5%增速基础上增速较低。两年复合增速1.5%，与疫情前5%-8%的增长水平相差较远。因8月多地受疫情影响，出行和消费意愿进一步降低，8月线下零售额同比增长1%，增速较上月下滑8.7pct，预计9月随疫情的控制和节假日来临线下消费有一定改善。8月七夕节电商促销带动线上消费较7月有所回暖，零售额在去年高基数下同比增长7.6%环比+2.1pct，线上消费占比自7月22.5%提升至23.9%。预计9月在促销活动带动下线上零售增速有望保持在5%以上。图：2019年2月-2021年8月社会消费品零售数据分渠道对比分地区来看，8月城镇社零总额同比增长2.3%环比-6.1p......

政策——统计局新闻发布会答记者问显示，监管当局对于近期调控导致的一二手房成交下行，价格下跌，部分高杠杆房企债务风险暴露等具有较高的容忍度，将持续保持“房住不炒”政策基调。但二三线城市土地出让遇冷，楼市销售下行，地方财政压力加大，部分三四线城市已经开始颁布“限跌令”。虽然目前竣工数据支撑下投资较为坚挺，经济下行环境下政策定力可持续性存疑，维持政策见顶，Q4或明年Q1逐步边际放松的判断。销售——统计局数据显示8月份全国新房、二手房销售下滑幅度加大确认楼市进入下行周期，高能级城市热度仍存，但在集中供地干扰下新房供应不足；二手房在限贷及高利率条件下需求大幅萎缩。而低能级城市新房销售下行，房企负债压力下打折回款意愿较强，全国市场呈现量价齐跌特征，销售与施工下行幅度仅次于14年楼市低谷。拿地——第二轮集中供地陆续开拍，呈现出流拍率高，溢价率低，参与度差等特征，“三道红线”加上拿销比不得高于40%等严厉监管措施下，房企拿地意愿与实力均大幅下降，市场热度远逊于第一轮。但资金实力雄厚，资金成本低廉的国企、央企反而开始“捡漏”，在土地市场上有一定收获，将成为本轮周期利润率见底的首批受益者。房企——近期高杠......

iPhone：新iPhone产品线命名为iPhone13系列，整体创新力度符合预期，定价策略、续航设计超市场预期定价——美元标价不变，由于人民币升值，国行定价普遍比上代低300-700元，此前预期涨价100-300元主芯——台积电工艺5nm+提升有限，仅改善功耗，性能提升低于预期，普通版本存在核屏蔽证明良率不足屏幕——Pro系列使用120Hz自适应刷新率符合预期，未使用LTPO及全系高刷新率略低于预期续航——Pro系列续航提升5-8小时大幅超预期，普通系列也略有1.5-2.5个小时的提升摄像——通过Pro系列新增微距摄影功能，普通系列升级光学防抖；全系列摄像头参数小幅提升，新增部分实时变焦、长焦夜景等新功能天线——使用新设计改善信号，实际效果有待观察存储——Pro系列未删除256G版本超预期全系列人民币定价超预期，最严重的续航差问题得到改善，中低端产品线销售有望超预期。ProMax版本性能及参数优势较上代大幅减弱，且Pro版本性价比更强，有望成为最受欢迎产品线。9月17日开始接受预订，9月24日正式发售。表：iPhone12系列与iPhone13系列参数、价格对照表AppleWatch......

免税旅游——疫情影响逐步消退，9月第一周三亚航班环比改善，同时中免开始举办周年庆促销，随着9~10月旅游旺季到来，免税销售有望逐步恢复。目前跨省旅游仍未复苏，疫情复发及消退交替下的情景更有利于区域性旅游目的地企业。酒店餐饮——8月份南京疫情基本结束，草根调研显示，长三角地区9月份酒店预订、线下餐饮等快速恢复，如果疫情后续不再扰动，中秋国庆有望迎来行业旺季。同时北京环球影城9月20日开业，参照16年初上海迪士尼开业带动旅游人数增速翻倍，叠加北京冬奥会举办可能适度放开境外来华，今年Q4至来年Q1旅游旺季有望带动北京地区住宿需求。教育培训——“双减”政策逐步落实，各地对义务教育阶段校外培训监管细则逐步落地，各地开始清理违规课外教育机构，未来K12教育将逐步转型非盈利教育，市场恐慌情绪下带动K12板块大幅下跌，近期北京公布学科类教育白名单，并给予2年左右转型期，带动板块短期反弹，但仍缺乏实质投资价值。非学历职业教育今年招录相较20年放缓，行业龙头业绩普遍弱于预期，国家政策转为扶持学历类职业教育，但目前尚未有实际政策落地。图：2018年9月~2021年9月中国酒店RevPAR增速情况（数据来源为......