7、8月连续高温天气叠加低库存，空调需求旺盛。另外，原材料价格自高位下跌幅度较大，经销商提货意愿增加。7月冰箱、洗衣机内销数据明显改善，内销需求有所回暖。我们预计三季度白电企业经营情况改善，盈利能力继续修复。另外，随着国内新能源车销量火爆，部分家电零部件企业积极拓展新能源车零部件业务，将为公司带来新的收入增量。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【光伏】8月，受到四川限电及检修影响，硅料产量环比增长5%；9月，外部影响消除后，预计多晶硅产量增加，组件排产环比提升，辅材产能利用率同步提升。整体逻辑：硅料产能释放带动组件排产提升，推动组件原料环节边际改善（其中电池片供需格局和盈利能力持续超预期），硅料步入下行期后，组件价格在短期需求支撑下缓慢下降。【锂电池】8月新能源汽车销量66.6万辆，其中出口超8万辆；而9月份将迎来电动车销售旺季，预计销量环比提升，同时，三季度行业排产预计环比增加。我们认为，锂电池当前盈利处于历史低位，随着价格传导、原料成本下降将实现盈利能力拐点，二季度财报逐步兑现的同时，中游各环节逐步释放下的成本也有下降，我们认为电池环节下半年盈利情况得到改善。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓......

云南限电。云南供电形势严峻，电解铝行业限电政策或将传导至工业硅、黄磷领域。水电大省云南因今夏干旱少雨，叠加缺煤影响，目前电力供应紧张。据财新社报道，自2022年9月10日起，云南省电解铝企业进入限电模式，初步规划压减10%用电负荷。据财新社报道，中秋节后，云南省政府部门或将进一步加大压减力度，扩大“有序用电”的限制范围。若云南省本次限电的“有序用电”限制范围扩大至工业硅、黄磷领域，将对全国工业硅、黄磷的供给格局造成冲击，或将驱动工业硅、黄磷市场价格上行。电解铝：全球能源紧张加剧，供给侧扰动显著增加。一是海外能源紧张加剧，欧洲电价飙升，导致电解铝厂关停范围持续扩大；二是因高温干旱，国内水电大省四川、云南等地相继出现电力紧缺，电解铝停产风险显著增加。一方面，四川地区因电力紧张，前期已关停部分产能，尽管目前电力逐步恢复，但铝厂复产周期长。另一方面，云南澜沧江流域8月较多年平均偏枯，供电情况不容乐观。截至9月6日，据SMM调研，云南地区部分企业有5%压负荷生产，考虑云南地区运行电解铝的产能情况，云南一旦发生限电停产，会对国内供给产生影响。截至9月8日，国内铝锭社会库存处于近5年历史低位，当前国......

根据5家主要航司客座率情况看，8月份呈前高后低态势，上旬暑运复苏情况温和，下旬受旺季退却及疫情散发影响，航班量与客座率有所下滑。整体而言，2022年航空暑运表现强于2021年21年南京疫情影响，弱于2020年，7月-8月恢复到19年的约56%，居民出行意愿不及正常年份。数据来源：wind【总结】受宏观经济增速放缓、防疫政策突发性强影响，居民暑期出行意愿不高，本轮暑运复苏程度较弱，高频数据显示进入9月淡季后，航空需求进一步放缓。但随着政策开始渐进式地开放国际线，8月各航司国际航线收入客公里同环比均继续上升，特别是境外航线弹性大的、主基地位于上海的航司恢复更为明显。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【政策】9月初楼市销售压力下，放松政策频繁出台，但青岛、苏州放宽非本地户籍限购条件后“一日游”，表明目前政策仍以“房住不炒”为基调，具体表现为核心一二线城市坚持限购，不鼓励改善型需求。但各地政府近期保交付措施增多，刚需购房者信心有所修复。【销售】8月TOP100房企销售金额环比基本持平，楼市继续走弱，延续年初以来低迷表现，行业信心处于低位，市场购买力不足，9月销售压力较大。9月初高频数据显示销售继续低迷，尽管受影响房企大多数为出险房企且绝对规模不大，但考虑到政策偏弱，预计本轮楼市回暖需要更长时间。【拿地】2022年各地集中供地逐步落地，成交量均较去年有所减少，以央国企参与为主，民营房企为保障现金流暂时退出，拿地竞争变小，竞拍条款放宽，利润率持续修复，土地市场修复仍落后于新房市场。【房企】目前大部分房企在经营上保持谨慎态度，民企基本仅保持最低限度经营；大型龙头国企尽管资金充裕，但也量入为出，新开工与土地投资大幅下降。政策端，民企纾困项目逐步落地，债券发行、AMC入场、国企民企项目合作等支撑下，行业信心有所恢复，龙头房企基本面良好，估值适中，对照政策上行空间与历史估值水平仍有上升空间。民营......

【上游材料与设备】尽管海内外晶圆制造端景气度下降，资本开支收紧，但目前成熟制程端前道设备与材料除光刻机外，国产替代率已达一定比例，国产材料与设备进口替代有望加快。【中游制造与设计】Q2封测产能利用率下降，主要系IC设计公司库存水位较高，晶圆厂也已取消下半年的涨价计划，行业整体景气度持续下降。但在国产替代趋势下，先进封装有望成为国产化先进制程的突破口。【大宗类电子商品】电子商品景气度分化：8月面板价格继续下跌；PCB行业尽管铜材价格压力与汇率压力双双减轻，但北美经济衰退雾霾下，服务器更新需求弱于预期；PC产品需求大幅下降，存储类产品价格下跌，下游库存高涨，某企业也史上首次宣布CPU降价；被动元器件2021年国产替代与产能扩张迅猛，2022年持续低迷，Q2库存见底预期落空，目前仍处于行业去库存调整期。【下游产品与模组】消费电子低景气持续，手机行业深度调整，高景气度的细分链条如VRAR、折叠屏、可穿戴等也出现一定砍单现象。供应链上下游Q3库存去化压力巨大，6月电商促销季后，7月数据再次下行，行业预期Q4甚至到明年Q2才能看到消费电子进入拐点。苹果消费电子上半年表现稳定，但新机型抢购需求已弱于......

整体业绩：受国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情反弹对制造业供需和供应链的影响，2022年上半年机械板块整体承压。整体盈利水平：虽然2022年上半年大宗原材料价格有所回落，但是整体处于高位，行业总体盈利能力受损。行业表现：机械板块（中信）2022年初至今下跌11.28%，4月17日市场底部至今上涨33.16%。业绩端：从归母净利润增速情况分析，机械板块分化严重，锂电设备、半导体设备延续景气态势，营收及业绩维持较快增长。而营收、业绩占比较大的工程机械今年上半年营收及业绩均同比大幅下降。此外，在周期性行业中，船舶设备、矿山冶金机械、油气设备迎来周期上行期。细分赛道：景气赛道中有所分化，虽然新能源、半导体、军工板块整体业绩表现都较好，但是由于全球半导体行业整体处于下行周期，锂电设备二阶导属性较强，已度过增速最高的时期，两者从年初至今下跌。光伏设备由于下游属于快速扩张期，板块整体从年初至今上涨13.7%，自底部上涨81.2%。盈利能力：预计下半年，随着原材料价格的下滑，传统周期板块的盈利有所修复，但是整体宏观背景处于能源危机和能源转型的变革中，我们认为向上修复空间较小。【机械行业——工程机械】......

2022年下半年，国家大型新能源基地项目陆续并网投产，我们认为三北地区风光新增装机比重较大的部分省份区域性消纳或在一定程度上承压。新型电力系统下火电的支撑调节能力在保障新能源消纳方面具备明显优势，推动煤电与新能源优化组合或能在一定程度上缓解三北地区消纳压力。我们认为电厂日耗高点将过，后续总需求将继续减弱，市场煤炭价格回升幅度有限，此外，全国煤炭交易中心指出对于8月份以来经核实未严格履约的企业，未履约量、未执行价格政策合同量、未执行合同煤质合同量均须严格执行“欠一补三”合同条款，不执行的违约企业将严格按照国家发改委明确的有关惩戒措施予以惩戒，随着政策端发力，煤炭中长期合同履约水平有望实质性提升；9月月度交易电价多省市环比涨幅明显。组建降价预期逐步形成，多重因素叠加，二季度盈利触底的火电企业环比业绩有望实现增长。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《......

一、纵观-宏观经济形势当前我国宏观经济整体处于弱复苏的状态，而7月的经济、金融数据从整体来看都是弱于市场预期的。【生产方面】7月工业增加值同比3.8%，较6月下降0.1个百分点，大幅低于4.6%的市场一致预期。从行业大类来看，采矿业下滑至8.1%（前值8.7%），制造业下滑至2.7%（前值3.4%），电热气水提升至9.5%（前值3.3%）。7月生产偏弱，一是由于疫后需求修复不及预期，二是由于高温导致用电紧张、江浙沪等有序用电限制部分企业生产潜力。行业层面来看，黑色金属下滑幅度最大，专用设备与通用设备在中游行业中下滑显著，汽车供需两旺局面成为7月生产亮点，下游纺织、医药行业增加值同比仍是负增长，通信电子行业增加值同比增速回落至个位数。【投资方面】1-7月固定资产投资同比增速回落0.4个百分点至5.7%，低于市场预期。当月同比方面，7月固定资产投资增速由5.9%回落至3.6%，其中制造业投资增速由10.0%回落至7.6%，增速虽有回落但仍保持一定韧性；地产投资增速由-9.7%继续加速下滑至-12.1%，降幅再次扩大，7月初地产风波导致房企融资条件进一步被动收紧，流动性困境加剧；基建投资增速......

8月17日，工信部和自然资源部下达2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，其中，2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为109,200吨、104,800吨。中重稀土供给无增量。2022年前两批合计稀土开采、冶炼分离指标相比2021年全年指标均有增长。今年二季度以来国内经济结构分化，新能源领域需求表现仍亮眼，5-7月新能源汽车产销大幅增长，风电需求也稳步提升；但传统领域的空调、电梯、工业电机、消费电子需求下滑，导致二季度稀土整体需求疲软，稀土价格跌幅较大，短期稀土价格仍有小幅下探空间。数据来源：工信部官网风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。