【政策】9月底放松政策密集出台，虽然政策放松力度较弱，但突破了“因城施策”的边界，采取了自上而下的统一小幅贷款利率放松，在融资端也继续出台优惠政策，体现政府稳地产、保增长决心，预计四季度将迎来政策宽松期。【销售】9月TOP100房企销售小幅下降，楼市继续走弱，延续年初以来低迷表现。尽管9月下旬销售有所回暖，但市场仍以刚需为主导，一二线城市表现优于三四线城市，二手房优于现房。目前市场信心低迷，购房者对交付以及未来收入信心不足，销售恢复较为缓慢。【拿地】2022年各地集中供地逐步落地，成交量均较去年有所减少，以央国企参与为主，民营房企为保障现金流暂时退出，拿地竞争变小，竞拍条款放宽，利润率持续修复，土地市场修复仍落后于新房市场。【房企】目前大部分房企在经营上保持谨慎态度，民企基本仅保持最低限度经营，大型龙头国企尽管资金充裕但也量入为出，新开工与土地投资大幅下降。政策端民企纾困项目逐步落地，债券发行、AMC入场、国企民企项目合作等支撑下行业信心有所恢复，龙头房企基本面良好。民营房企虽然不少企业融资环境已经得到很好改善，现金流压力显著减小，但此前部分负面事件影响居民对民企期房的信心，短期看在政......

【上游材料与设备】新一轮制裁落地，本轮负面清单较上一轮制裁力度更大，主要指向智能驾驶、人工智能、先进制程及存储等国产替代核心环节，且制裁从IC制造、设备等环节，开始向IC设计环节蔓延，长期看，国产材料与设备进口替代有望加快，但短期制裁力度加大将导致大陆半导体企业面临巨大经营压力。【中游制造与设计】二季度封测产能利用率下降，主要IC设计公司库存水位较高，晶圆厂也已取消下半年的涨价计划，行业整体景气度持续下降。但在国产替代趋势下，先进封装有望成为国产化先进制程的突破口。【大宗类电子商品】电子商品景气度继续下行：9月面板价格继续下跌，但10月跌幅收窄；PCB行业尽管铜材价格压力与汇率压力双双减轻，但北美经济衰退雾霾下服务器更新需求弱于预期；PC产品需求大幅下降，存储类产品价格下跌，下游库存高涨；被动元器件9月价格跌幅收窄，市场预期MLCC等产品三季度景气度见底。【下游产品与模组】消费电子低景气持续，手机行业深度调整，并且向其他原先增速较高的细分链条传导，如VRAR、折叠屏、可穿戴设备等也出现一定砍单现象。供应链上下游三季度库存去化压力巨大，行业预期四季度甚至到明年二季度才能看到消费电子进入拐......

【国产小分子口服药】随着阿兹夫定获批，纳入第九版新冠诊疗方案，公布挂网价格，前期对小分子口服药及产业链的上市预期落地。从目前需求端来看，虽然国内疫情多发，但小分子药主要针对于病毒和降低载量，并不改变发烧等症状，在目前重症率较低的变异株下，更多地起到控制病毒量和控制传染的作用。在目前管控措施及越来越短的症状反应周期下，国内市场的需求有待进一步验证。【消费医疗】疫情短期是影响消费医疗的核心因素，随着全国疫情再度变得复杂，尤其是深圳、成都等医美、眼科等消费主力市场的疫情，导致市场对在疫情下，行业后续表现的担忧再起。当然疫情最终博弈的还是业绩的复苏，目前从8月份数据来看，还是有部分企业在疫情缓解下业绩弹性非常大，中长期业绩增速有一定保障。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务和大客户占比较高的影响，前期累积的高估值大幅消化，5月底估值触底反弹后仍回落到低点，但从半年报在手订单、合同负债、资本性支出的角度分析，行业仍处于较高的增长态势。剔除新冠影响，CXO企业的增速依旧是行业内领先的。我们认为，高增长和低估值下有望带来触底修复。【生物制品】新冠疫苗贡献收入已滑坡，甚至相关资本化......

7、8月连续高温天气叠加低库存，空调需求旺盛。另外，原材料价格自高位下跌幅度较大，经销商提货意愿增加。7月冰箱、洗衣机内销数据明显改善，内销需求有所回暖。我们预计三季度白电企业经营情况改善，盈利能力继续修复。另外，随着国内新能源车销量火爆，部分家电零部件企业积极拓展新能源车零部件业务，将为公司带来新的收入增量。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【光伏】8月，受到四川限电及检修影响，硅料产量环比增长5%；9月，外部影响消除后，预计多晶硅产量增加，组件排产环比提升，辅材产能利用率同步提升。整体逻辑：硅料产能释放带动组件排产提升，推动组件原料环节边际改善（其中电池片供需格局和盈利能力持续超预期），硅料步入下行期后，组件价格在短期需求支撑下缓慢下降。【锂电池】8月新能源汽车销量66.6万辆，其中出口超8万辆；而9月份将迎来电动车销售旺季，预计销量环比提升，同时，三季度行业排产预计环比增加。我们认为，锂电池当前盈利处于历史低位，随着价格传导、原料成本下降将实现盈利能力拐点，二季度财报逐步兑现的同时，中游各环节逐步释放下的成本也有下降，我们认为电池环节下半年盈利情况得到改善。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓......

云南限电。云南供电形势严峻，电解铝行业限电政策或将传导至工业硅、黄磷领域。水电大省云南因今夏干旱少雨，叠加缺煤影响，目前电力供应紧张。据财新社报道，自2022年9月10日起，云南省电解铝企业进入限电模式，初步规划压减10%用电负荷。据财新社报道，中秋节后，云南省政府部门或将进一步加大压减力度，扩大“有序用电”的限制范围。若云南省本次限电的“有序用电”限制范围扩大至工业硅、黄磷领域，将对全国工业硅、黄磷的供给格局造成冲击，或将驱动工业硅、黄磷市场价格上行。电解铝：全球能源紧张加剧，供给侧扰动显著增加。一是海外能源紧张加剧，欧洲电价飙升，导致电解铝厂关停范围持续扩大；二是因高温干旱，国内水电大省四川、云南等地相继出现电力紧缺，电解铝停产风险显著增加。一方面，四川地区因电力紧张，前期已关停部分产能，尽管目前电力逐步恢复，但铝厂复产周期长。另一方面，云南澜沧江流域8月较多年平均偏枯，供电情况不容乐观。截至9月6日，据SMM调研，云南地区部分企业有5%压负荷生产，考虑云南地区运行电解铝的产能情况，云南一旦发生限电停产，会对国内供给产生影响。截至9月8日，国内铝锭社会库存处于近5年历史低位，当前国......

根据5家主要航司客座率情况看，8月份呈前高后低态势，上旬暑运复苏情况温和，下旬受旺季退却及疫情散发影响，航班量与客座率有所下滑。整体而言，2022年航空暑运表现强于2021年21年南京疫情影响，弱于2020年，7月-8月恢复到19年的约56%，居民出行意愿不及正常年份。数据来源：wind【总结】受宏观经济增速放缓、防疫政策突发性强影响，居民暑期出行意愿不高，本轮暑运复苏程度较弱，高频数据显示进入9月淡季后，航空需求进一步放缓。但随着政策开始渐进式地开放国际线，8月各航司国际航线收入客公里同环比均继续上升，特别是境外航线弹性大的、主基地位于上海的航司恢复更为明显。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【政策】9月初楼市销售压力下，放松政策频繁出台，但青岛、苏州放宽非本地户籍限购条件后“一日游”，表明目前政策仍以“房住不炒”为基调，具体表现为核心一二线城市坚持限购，不鼓励改善型需求。但各地政府近期保交付措施增多，刚需购房者信心有所修复。【销售】8月TOP100房企销售金额环比基本持平，楼市继续走弱，延续年初以来低迷表现，行业信心处于低位，市场购买力不足，9月销售压力较大。9月初高频数据显示销售继续低迷，尽管受影响房企大多数为出险房企且绝对规模不大，但考虑到政策偏弱，预计本轮楼市回暖需要更长时间。【拿地】2022年各地集中供地逐步落地，成交量均较去年有所减少，以央国企参与为主，民营房企为保障现金流暂时退出，拿地竞争变小，竞拍条款放宽，利润率持续修复，土地市场修复仍落后于新房市场。【房企】目前大部分房企在经营上保持谨慎态度，民企基本仅保持最低限度经营；大型龙头国企尽管资金充裕，但也量入为出，新开工与土地投资大幅下降。政策端，民企纾困项目逐步落地，债券发行、AMC入场、国企民企项目合作等支撑下，行业信心有所恢复，龙头房企基本面良好，估值适中，对照政策上行空间与历史估值水平仍有上升空间。民营......

【上游材料与设备】尽管海内外晶圆制造端景气度下降，资本开支收紧，但目前成熟制程端前道设备与材料除光刻机外，国产替代率已达一定比例，国产材料与设备进口替代有望加快。【中游制造与设计】Q2封测产能利用率下降，主要系IC设计公司库存水位较高，晶圆厂也已取消下半年的涨价计划，行业整体景气度持续下降。但在国产替代趋势下，先进封装有望成为国产化先进制程的突破口。【大宗类电子商品】电子商品景气度分化：8月面板价格继续下跌；PCB行业尽管铜材价格压力与汇率压力双双减轻，但北美经济衰退雾霾下，服务器更新需求弱于预期；PC产品需求大幅下降，存储类产品价格下跌，下游库存高涨，某企业也史上首次宣布CPU降价；被动元器件2021年国产替代与产能扩张迅猛，2022年持续低迷，Q2库存见底预期落空，目前仍处于行业去库存调整期。【下游产品与模组】消费电子低景气持续，手机行业深度调整，高景气度的细分链条如VRAR、折叠屏、可穿戴等也出现一定砍单现象。供应链上下游Q3库存去化压力巨大，6月电商促销季后，7月数据再次下行，行业预期Q4甚至到明年Q2才能看到消费电子进入拐点。苹果消费电子上半年表现稳定，但新机型抢购需求已弱于......

整体业绩：受国内外宏观经济下行压力，以及全国疫情反弹对制造业供需和供应链的影响，2022年上半年机械板块整体承压。整体盈利水平：虽然2022年上半年大宗原材料价格有所回落，但是整体处于高位，行业总体盈利能力受损。行业表现：机械板块（中信）2022年初至今下跌11.28%，4月17日市场底部至今上涨33.16%。业绩端：从归母净利润增速情况分析，机械板块分化严重，锂电设备、半导体设备延续景气态势，营收及业绩维持较快增长。而营收、业绩占比较大的工程机械今年上半年营收及业绩均同比大幅下降。此外，在周期性行业中，船舶设备、矿山冶金机械、油气设备迎来周期上行期。细分赛道：景气赛道中有所分化，虽然新能源、半导体、军工板块整体业绩表现都较好，但是由于全球半导体行业整体处于下行周期，锂电设备二阶导属性较强，已度过增速最高的时期，两者从年初至今下跌。光伏设备由于下游属于快速扩张期，板块整体从年初至今上涨13.7%，自底部上涨81.2%。盈利能力：预计下半年，随着原材料价格的下滑，传统周期板块的盈利有所修复，但是整体宏观背景处于能源危机和能源转型的变革中，我们认为向上修复空间较小。【机械行业——工程机械】......