1. 市场动态

2. 策略展望

本期关税情绪集中释放后进入政策博弈阶段，城投债收益率随债市大幅下行后窄幅震荡，信用利差有所走阔。

当前债市高位盘整，等待相应政策落地后进一步选择方向，短期债市仍有震荡调整的可能，流动性较好且具有票息优势的短端城投债仍值得关注。

3．一级市场

城投债发行情况

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

一级发行方面，本期Wind口径城投债发行712.02亿元，环比变动323.57亿元，净融资额-4.4亿元，环比变动186.52亿元。

4. 二级市场

4.1 城投债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债二级交易活跃度回升，Wind口径城投债现券交易量为2755.84亿元，环比变动353.74亿元。

4.2 城投债到期收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

收益率方面，本期市场继续博弈关税政策，各期限各等级城投债收益率先大幅下行后窄幅震荡。

4.3 城投债信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债信用利差多数走阔，其中，AAA级利差为57.36BP，环比上周变动2.42BP，AA+级利差为69.56BP，环比变动3BP，AA级利差为84.35BP，环比变动5.22BP。

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