空调排产：内销减产、外销大幅上调

7/8/9月空调内销排产分别为1001/666/613万台，同比-14.8%/-16.6%/+8%。618终端销售不及预期，空调6-8月出现减产，产品价格下降，竞争加剧。由于南方降雨叠加地产低迷，终端销售差的情况下，空调内销库存处于历史高位，内销出货预期降低。目前9月排产转正，主要是因为低基数效应。

7/8/9月空调外销排产分别为652/481/467万台，同比+34.2%/+14.7%/+8.4%。7-8月出口排产上调，海外受汇率及航运因素催化，需求明显提升。前期需求较弱的北美市场由于房地产市场持续上涨，预期迎来空调补库周期。

资料来源：产业在线

冰箱排产：内销下调，外销小幅上调

7/8/9月冰箱内销排产分别同比-1.5%/-6.1%/-9.2%。7/8月排产下调，主要是受终端需求萎靡影响。

7/8/9月冰箱外销排产分别同比+8.6%/+2.1%/-6.1%。7/8月出口上调，出口保持景气，使得企业优先保证出口订单。分区域来看，主要是南美需求保持高增长，其他地区均有所回落，随着基数走高，出口排产增速预期下行。

资料来源：产业在线

洗衣机排产：内销大幅下调，外销维持

7/8/9月洗衣机内销排产分别同比-4.3%/+1.4%/-4.9%。7/8月排产大幅下调。受618需求低迷影响，经销商压力大，洗衣机内销出货收缩。

7/8/9月洗衣机外销排产分别同比+5.3%/-1.8%/-2.2%。 7/8月排产维持。由于汇率利好，出口保持景气。后续随基数及航运价格走高，出口呈回落趋势。

资料来源：产业在线

数据观点

从需求来看，白电内销表现低迷，受到618需求不及预期影响，经销商库存达到历史高位，接下来处于去库存阶段，出货预期走弱。白电外销保持景气，主要是空调在新兴市场需求旺盛，北美有补库预期，需求恢复。后续外销随着基数走高，同比增速逐月放缓。

从业绩来看，白电Q2收入、利润仍能实现稳健增长，但由于Q2内外销增速均有所放缓，增速环比Q1收窄。利润方面，由于原材料采购周期一般2-3个月，因此Q2业绩受原材料涨价影响小，Q3需求走弱叠加采购成本走高，成本压力逐渐加大。

风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。