【火电】年报业绩预告落地，虽存在减值，但预计经营利润仍然理想。长协比例提升带来的盈利改善+现金流恢复可带动净资产的修复，长期的容量电价+煤电联动+辅助服务电价则可进一步平滑周期波动，火电的盈利将趋于稳定、分红率随即提升，叠加国资委或推动稳定预期，火电公用事业化将加速兑现。

【水电】行业现金流充沛+高分红，具备较强防御性配置价值。Q4，尤其是11月以来，雅砻江、澜沧江、红水河流域来水偏弱，但Q4并非来水旺季，此外高蓄水量支撑24Q1弹性。

【城燃】城燃公司将充分受益于量增、价改、成本下降三大利好因素。

1）量增：23年1-11月燃气消费量同比+7.3%，预计24年仍将维持6-7%增速。

2）价改：全国多地居民气顺价逐步落地，城燃企业24年盈利能力有望进一步提振。

3）成本下降：海外高库存&需求相对较弱导致进口LNG价格维持低位，国产气价格受此影响价格有望同比下行，城燃公司24年购气成本随之下降，增厚售气利润。

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