2021年7月社会消费品零售总额3.49万亿元，同比增长8.5%；比2019年增长7.2%，两年平均增速3.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长9.7%。扣除价格因素，7月份社会消费品零售总额实际增长6.4%。1-7月社会消费品零售总额同比增长20.7%，两年平均增速4.3%。其中，除汽车外消费品零售额增长20.2%。

   总体来看社零总额增速放缓，两年平均增速环比回落，表现不及市场预期。增速回落商品零售较餐饮更明显，限额以下较限额以上更明显，必选消费平均增速高于可选消费。线上消费表现低迷，零售额在去年高基数下同比增长4.4%，月度增速为今年以来最低。线上消费占比自上月29%下降至22.5%。分品类来看，7月只有珠宝和汽车两年复合增速同比提升，办公用品、通讯器材、化妆品增速回落明显。必选消费普遍增速回落幅度较小。预计8月社零增速进一步放缓，线上消费有所恢复，必选消费表现相对较好。

   单月零售：7月除石油制品及中西药，其他类别环比增速下滑。石油及制品、饮料、烟酒零售额同比增长最多，与上月比增速分别+0.8/-8.3/-3.1pct。从近两年复合增速来看，饮料、金银珠宝及日用品增速最快，增长率分别为20.8%，10.8%和10%。

图：各类消费品零售额增长率情况

数据来源：Wind，华宸未来基金整理

   累计零售：1-7月金银珠宝、服装鞋帽、烟酒累计零售额同比增长最多。从近两年复合增速来看，饮料、通讯器材及日用品增速最快，增长率分别为18.9%，14.2%和13.2%。

图：各类消费品累计零售额增长率情况

数据来源：Wind，华宸未来基金整理

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