高端酒企：二季度为消费淡季，高端酒企在控货挺价和区域营销策略调整的背景下表现相对平淡。三季度进入旺季，预期在中秋国庆备货刺激下销量将大幅提振，较低的渠道库存也提供了放量的基础，业绩有望环比加速。次高端酒企：从已披露业绩预告的个股表现来看，次高端行业处于加速增长阶段，尤其以管理层治理结构大幅改善和新渠道铺货逻辑顺畅的酒企为代表，行业仍维持高景气。图：茅台一批价走势图：五粮液一批价走势（数据来源为酒行公众号，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

市场规模持续增长，集中度逐渐提升2018年我国服装市场份额童装男装女装分别占11.74%32.15%56.11%，女装市场规模最大，童装市场增速最快。2018年我国人均服装支出约为206美元，不及同期英国的16、美国的14、日本和韩国的13，人均消费水平与发达国家相比仍有较大提升空间。因女装更注重个性时尚，与男装行业相比品牌数更多、企业规模偏小，市场集中度更低。2018年我国女装行业CR10占比9.6%，低于男装CR10的19%。与发达国家的成熟市场相比，我国服装行业集中度较低，随着渠道资本等要素向行业龙头公司集中，行业集中度将持续提升。数据来源：Euromonitor（华宸未来基金整理）【品牌服饰客户和渠道区分】按照产品价格的不同，成人服装市场大致可以分为奢侈品、高端品牌、大众中端和低端四类。四个市场中目标客户群体、产品特征和渠道分布上有一定差异。中高端品牌的消费者受教育和收入水平较高、品味相对较高，对品牌风格、内涵、品质、消费体验和个性化要求更高。在品牌设计、渠道和服务等方面占据优势的企业将获得更多市场份额。【中高端品牌服饰行业情况】中高端零售占比提升，百货购物中心为主要销售渠道。......

6月饮料、金银珠宝、办公用品零售额同比增长最多，与上月比增速分别+10.1-5.5+12.8pct。从近两年复合增速来看，饮料、通讯器材及化妆品增速最快，增长率分别为27.1%，17.3%和16.9%。1-6月金银珠宝、服装鞋帽、建材累计零售额同比增长最多。从近两年复合增速来看，饮料、通讯器材及日用品增速最快，增长率分别为19.5%，15.5%和13.7%。7月15日国家统计局发布数据，2021年6月社会消费品零售总额3.75万亿元，同比增长12.1%；比2019年增长10%，两年平均增速4.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长13.1%。扣除价格因素，6月份社会消费品零售总额实际增长9.8%，环比增长0.7%，两年平均增长3.2%。1-6月，社会消费品零售总额同比增长23%，两年平均增速4.4%。其中，除汽车外消费品零售额增长22.2%。总体来看社零总额环比上升，两年平均增速持续修复，表现超市场预期。线上消费表现强劲，零售额在去年高增长基础上同比增长11.7%，较上月增速提升4pct，线上消费占比提升至29%。分品类来看，可选消费走势分化，汽车、珠宝增长放缓，办公、通讯、电器增速......

【化工】目前已公布的中报预告的炼化、化纤、化肥等企业大多超预期，预计随着Q3旺季来临，三季度业绩仍有望继续超预期。周期品方面，重点关注化纤与农资方向；化肥层面，尿素供给收缩+外盘高价下小幅上涨，秋肥需求+持续低库存推动磷肥大涨、钾肥货源紧张推涨价格，复合肥在原材料成本压力下快速提价，前期涨幅低于单质肥，近期存在大幅补涨可能性，复合肥板块三季度业绩有望超预期。【有色】近期锂盐价格平稳，但从价格波动来看，上游资源供应偏紧预计还将持续，产业链利润将会逐步重点分配至上游资源。预计海外下半年需求释放，氢氧化锂需求扩大幅度将会大于碳酸锂。7月多家锂盐厂有检修计划，叠加下游排产计划维持高位，市场提价意愿强烈。建议关注产品结构中氢氧化锂占比高、上游资源供应保障程度高的标的。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链-化纤本周涤纶POY价格环比+4.32%至7730元吨，涤纶POY至PX产业链价差环比+281元至2549元；本周锦纶POY价格环比+2.92%至17620元吨。涤纶长丝展望2021......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率大幅下行。2021712至2021718，中债10年期国债到期收益率在3.01%下行至2.94%；10年期国开债与国债利差由39.97小幅下行至39.46bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021712至2021718，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.49%下行至3.40%；5年期企业债（AAA）与国债利差由60.50bp上行至60.82bp。展望后市，预计经济降速、通胀见顶，降准开启货币宽松周期，债市收益率仍将维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【长视频】当前各大长视频平台都在推动实施内容转型升级战略，以爱奇艺率先启动迷雾剧场为开端，芒果TV跟进上线季风剧场，剧场化趋势较为明显。短剧场上线的意图在于扩充现有内容库丰富视频品类以求实现新用户拉新和现有会员体量的稳定。从实施效果来看会员进度略低于预期，后续能否实现逆转有待验证。另外，2021年已经进入提价窗口期，爱奇艺提价后会员数增长恢复，流媒体提价逻辑得到验证。其他平台采取观望态度，或年内跟进。整体来看，长视频板块公司会员增速逐步放缓，ASP尚未大幅提升，业绩端难有出色表现，评级中性。（数据来源为七麦数据，华宸未来基金整理）【游戏】当前游戏板块进入新游戏发行周期，品类创新和流水提振预期带动估值修复。《一念逍遥》、《梦幻新诛仙》的相继上线流水超预期表现印证了不同公司差异化运营能力和手游研发实力。近期两款游戏的畅销榜排名较为稳定，均在前10名水平，长期利好吉比特和完美世界的游戏业务发展。但综合上半年业绩情况，完美世界新游上线wufa弥补老游戏流水下滑和买量成本上行，基本面仍承压。（数据来源为七麦数据，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建......

【网络安全】近日工信部起草《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021年-2023年）（征求意见稿）》提出目标到2023年国内网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%，电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10%。网安行业高景气有赖于政策驱动，根据规划市场对网安投入力度预期将加大，并加快传统安全产品升级和安全产品云化能力。基于当前规模进行测算，国内网安IT市场规模占IT总投入比例约为3.25%；若重点行业投资比例提升至10%以上，将有三倍空间释放，行业高景气将延续。【工业软件】工信部相继发布《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023）》等政策，夯实和加强制造业企业在软件领域的持续投入，带动工业软件需求提升。当前国内工业软件的发展契机来自于智能制造、国产替代和正版化率提升，伴随着国内大型工业企业转型升级和工业企业收入利润回暖将带来信息化开支增加，加速国内工业数字化转型。图：上周计算机板块行情对比（中信一级行业）（数据来源为Wind，华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率显著下行。202175至2021711，中债10年期国债到期收益率在3.08%下行至3.01%；10年期国开债与国债利差由39.63小幅上行至39.97bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，202175至2021711，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.59%下行至3.49%；5年期企业债（AAA）与国债利差由64.08bp下行至60.50bp。展望后市，预计三季度经济增长动能放缓，降准呵护流动性平稳宽松，债市收益率仍将维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【化工】目前已公布的中报预告的企业大多超预期，预计随着Q3旺季来临，三季度业绩仍有望继续超预期。周期品方面，重点关注化纤与农资方向；在新材料方面，重点关注光伏及锂电相关材料品种的需求快速增长，包括磷酸铁、纯碱、EVA、工业硅、三氯氢硅、PVDF等。【有色】钴方面，看好三季度钴价上行：供给端，南非疫情近期有所恶化，供给端扰动持续；需求端，随三季度新能源车环比加速放量+3C传统旺季+以高温合金为代表的传统需求领域回暖，三季度需求景气加速。同时考虑到当前行业成本高企，库存仍维持低位，供需共振下三季度钴产品价格有望进一步上行，其中电钴价格有望上探至40万吨。图：上周化工行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）重点产业链-化纤本周涤纶POY价格环比+1.79%至7410元吨，涤纶POY至PX产业链价差环比+201元至2369元；本周锦纶POY价格环比+0.47%至17040元吨。涤纶长丝展望2021年，需求增速预计落在4%-9%之间，考虑到经济修复驱动的需求回暖和低基数的原因，增速预计靠近9%，行业产能增速......

台湾IC设计行业整体上半年营收累计同比+68%，6月份环比+10%，其中联发科营收累计+82%，单月环比+16%，淡季同环比依旧上升，景气度高涨。Fab厂中台积电累计同比+18%，单月环比+32%，受益于5nmA15开始出货效应明显；联电累计+13%，环比+1%，成熟制程标准工艺景气度较之前略有回落，调研数据也显示下游MCU囤货商有松动出货迹象。封测行业整体累计+17%，环比+0.7%，保持稳步运行。大立光与玉晶光合计同比-15%，环比+10%，组装端鸿海同比+31%，环比-17%。 目前行业依旧保持景气，预计三季度缺芯情况依然普遍，但涨价在边际上开始得到缓解，投机性经销商开始逐步出货，电子大宗商品如存储、MLCC、PCB等6月价格开始企稳，主要龙头企业出货满载但价格均保持平稳，扭转了此前出货价单边上行的趋势，三季度可能为板块景气度顶点。消费电子下游目前处于淡季，但台积电已开始出现备货效应，叠加去年Q3苹果消费电子产品推迟出货带来的低基数，预计准时发布新款手机会在Q3给消费电子领域下游模组、整机组装等厂商带来较大业绩弹性。图：2020~2021年6月台湾龙头电子公司月度营收增速资料来源......