火电转型新能源：火电企业盈利水平回到稳定合理区间，火电（尤其是灵活改造后的火电）+新能源组合在电力系统中的优势明显。中央经济会议提出要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。结合煤炭长协价格的确定，煤电联动机制有望重启，火电企业盈利水平回到稳定合理区间。同时，一方面，政策鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模，火电经灵活性改造后可作为调峰电源支持新能源发电，比单纯依靠化学储能/抽水蓄能调峰的新能源发电企业的调峰成本更低。另一方面，火电资产现金流较好，为新能源投资提供支持。

新能源发电：21年竞配项目支撑+大基地项目稳步推进，2022年风光装机维持高增。2021年风光竞配结果出炉，风光一体化贡献大部分项目增量；发改委12月31日披露，第一批50个大型风光基地项目约100GW，其中已开工75GW，剩余将于明年一季度开工。

据不完全统计，招标价方面，年初至今风机公开投标均价总体趋势走低，2021年降幅达25%；招标量方面，2021年风机招标总容量52.2GW，同比+67%。2021年风电共计完成竞标44.58GW，光伏完成竞标102.1GW，风光一体化项目47.4GW，叠加第一批风光大基地项目开工，22年我国新能源装机将保持高增长。

图：12月电力运营商招标容量（MW）

图：2021各集团/公司风光项目竞配情况（万千瓦）

（数据来源为各省发改委、风电财经、公司公告，华宸未来基金整理）

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