上周沪深 300 指数下跌1.09%，中信家电指数下跌2.97%，跑输沪深300 1.32个百分点。上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明电工及其他指数分别下跌3.93%、上涨2.25%、上涨0.10%、下跌3.69%、下跌0.54%。 、

图：家电各子行业涨跌幅

数据来源：wind（华宸未来基金整理）

618活动提振家电需求，传统厨房小家电整体线上销量同比降幅收窄，由于原材料价格的上涨，价格降幅不大，扫地机器人需求大量释放，同时均价也同比去年大幅上升。21W23扫地机器人、豆浆机、养生壶、破壁机线上销量增速分别为+89.75%、-34.08%、1.76%、-2.01%。均价增速方面，扫地机器人均价大幅提升，豆浆机均价同比回正，破壁机均价同比维持负数，养生壶均价同比与上周持平。

受618促销活动影响，线上均价明显低于线下，因此空冰洗线下销量同比持续下滑。空调线上销量增速同比持平，冰洗线上保持可观增速，空冰洗线上增速环比大幅提升。空冰洗均价同比延续增长趋势。据奥维云网周度数据显示，2021年W23空调线下销量YOY-31.2%，线上YOY-0.68%；冰箱线下销量YOY-26.14%，线上YOY+6.81%；洗衣机线下销量YOY-21.46%，线上YOY+19.70%。

原材料价格上涨趋势放缓，铜铝价格较上周基本持平，人民币升值趋势延续：预计原材料价格将迎来小幅回撤，上半年家电企业盈利能力承压，下半年盈利压力预计减小，人民币持续升值，出口占比较高企业承压。截至2021年6月10日，LME3个月铜、铝价格分别为9834.50、2447.50美元/吨，铜价格较上周下跌0.32%，铝上涨0.87%，自2020年年初至今，铜铝价格皆上涨，分别上涨58.83%，35.71%。截至2021年6月11日，中塑指数为1026.83，较上周下跌0.77%，自2020年年初至今，上涨16.14%。美元兑人民币汇率为6.3914，较上周下跌0.28%，自2020年年初至今，下跌8.21%。

整体来看，家电行业短期板块承压，下半年将有所好转。原材料价格快速上涨，传统家电需求低于预期，人民币升值趋势持续，短期对家电行业有负面影响。预计下半年，随着原材料价格回撤，利好低估值成长性标的。

其中白电需求接近天花板，目前以更新需求为主，短期出口出现高增长，长期关注自主品牌出海。国内方面，目前冰箱、洗衣机需求保有量接近饱和，未来增长空间主要来自消费升级，健康、大容量、高端化产品成为主要需求导向，但白电市场长期潜在增速已经不高，预计更新需求的增长无法完全弥补新置需求的不足。海外方面，上半年由于欧美居家需求增长，海外订单向国内转移，出口维持高增长，下半年随着疫情好转，在去年出口高基数等因素下，下半年出口增长高增长预计难以维持，长期重点关注中国家电品牌全球市场份额的提升。

厨电品类扩张，单价提升，成套化率提升带动新消费升级周期。传统厨电市场面临地产后周期需求下滑，进入调整期。目前，厨电行业增长主要靠新兴品类的带动，如嵌入式产品洗碗机、蒸箱、烤箱等。随着消费者预算提升，对新兴品类消费意愿加强。

传统品类厨房小家电需求低迷，疫情催生了健康类、清洁类家电产品需求爆发。清洁电器与个护按摩类的景气度相对较高且今年将维持高景气，主要系疫情的催化叠加清洁和个护电器在国内渗透率的逐步提升。今年在产品功能升级、拖地需求持续爆发以及消费者对健康生活需求提升的情况下，洗地机成交水平大幅提升。传统厨房小电需求预计持续低迷，主要系，一方面是由于去年疫情期间和疫情后的高基数影响，需求端有所放缓；另一方面由于厨房小家电客单价相对较低，行业原材料成本上行压力下，即使促销旺季，产品线上折扣力度较小，购买力难以集中释放。

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