政策——近期政策端开始从鼓励向房企提供开发贷、按揭放款加速等逐步转为催促各地银行加快放款，并以此设定指标考核，政策支持力度继续加大。龙头房企也陆续在银行间市场发行债务融资工具，ABS融资也开始陆续放松，融资端政策不断放松。

销售——国庆期间销售较去年同期下降20%-30%，一线城市及一手房表现较佳，二三线城市及二手房热度快速下降，但国庆后销售环比有所改善。虽然去化仍显缓慢，但央行按揭宽松下刚需购房促进一二线城市销售环比止跌回升。11月上旬按揭支持力度加大仅短期提振了销售确认，销售回暖持续性仍有待观察。

拿地——第二轮集中供地中的高流拍率(50%以上地块流拍或取消出让)，低溢价率(成交地块60%以上底价成交)，多央国企(大部分民企出于资金占用、现金流安全性等考量放弃竞拍，央企及地方国企成为土地购买主力)等现象在第三次集中供地中持续。集中供地政策条款不断宽松，地块测算利润率由第一轮的-1%至0%提升到5%-6%，资金成本低且债务风险极低的大型央企有望受益于本轮调控，未来利润率率先回升。

房企——近期虽然行业利好政策频发，但市场股价表现对政策利好开始钝化，期待销售、拿地等数据进一步改善，对政策进一步放宽的博弈预期缩小。目前看政策更偏向于央企、国企，目前估值适中，销售缓慢回暖，继续维持推荐评级。

图：30大中城市新建商品房销售面积累计同比

图：十大城市库存情况

（数据来源为各地房管局，华宸未来基金整理）

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