1．一级市场

城投债发行情况

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

受假期影响，本期城投债一级发行缩量，2025/9/29-2025/10/12期间Wind口径城投债合计发行244.11亿元，净融资额-477.40亿元。

2. 二级市场

2.1 城投债二级成交量

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

受假期影响，本期城投债二级交易量下降，2025/9/29-2025/10/12期间Wind口径城投债现券交易量合计为1850.28亿元。

2.2 城投债到期收益率

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债成交收益率整体陡峭化下行，其中3Y及以下品种下行较多，5-10Y品种表现相对较弱。

2.3 城投债信用利差

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

数据来源：Wind（华宸未来基金整理）

本期城投债信用利差走势分化，截至2025年10月11日，AAA级利差为63.35BP，环比上期末变动-0.17BP，AA+级利差为70.15BP，环比变动0.62BP，AA级利差为86.54BP，环比变动1.7BP。

3. 市场动态

4. 策略展望

本期跨季资金平稳，债市有所修复，城投债成交收益率整体陡峭化下行，中短端表现更优。

往后看，中美贸易摩擦再起波折，或阶段性利好债市，但预计后续谈判概率较高，事件冲击或有限，在基本面及资金面呵护下，短期仍建议关注中短端城投债票息价值。

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