近日白酒板块在市场预期的潜在监管政策风险（类教育）、消费税改、疫情反复、部分个股二季度业绩低于预期等负面因素扰动下出现波动，高估值个股回调幅度较大。当前白酒行业消费结构健康且无行业层面的负面黑天鹅事件，监管风险较小；消费税传闻由来已久，短期无落地预期，无需担忧。

   从基本面来看，消费淡季酒企主动控货挺价并对营销策略进行调整，经销商反馈动销相对平淡，但在低基数下仍可实现快速增长。三季度进入消费旺季，目前高端和次高端头部酒企的渠道库存较低，为中秋国庆备货放量打下了基础，三季度板块业绩将环比加速；其中次高端酒企在治理结构捋顺和产品迭代带来的渠道铺货逻辑兑现助力业绩高增，表现优于高端酒企。行业层面目前仍维持景气，负面消息扰动导致行业错杀，结合估值切换和旺季催化仍具备配置价值。

图：茅台一批价走势

图：五粮液一批价走势

（数据来源为酒行公众号，华宸未来基金整理）

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