白酒：21Q1高端及次高端酒企在疫情影响消退后动销表现强势，经销商及终端的信心充足，且一季度占全年的销售比重较高，全年业绩有保障。目前白酒板块基本面稳健，而二季度通常为行业淡季，并进入控量挺价阶段，短期内因年报及一季报相继披露，高端及次高端酒企表现将出现分化，预计次高端酒企将呈现更大的业绩弹性。

乳制品：目前因原奶供需偏紧生鲜乳价格仍保持温和上行趋势。在此背景下，成本端压力倒逼行业竞争暂缓有望实现竞争格局优化。蒙牛和伊利近期表示将提升费用投放效率，谨慎考量对于传统白奶的费用投放，因此竞争趋缓或可延续。目前行业需求恢复常态化，在疫情的催化下高端产品和健康向的低温奶销售好于常温白奶，在20Q1业绩低基数的背景下预计21Q1乳制品板块增速在20%以上，而地方乳企业绩弹性高于头部乳企。

啤酒：在2020年低基数（餐饮、夜场需求受阻）的影响下行业将实现恢复性增长；同时包材、大麦的成本压力将持续显现，行业将通过高端化和提价策略保障业绩，市场份额将进一步向青岛啤酒、重庆啤酒等头部企业集中。

调味品：2020年在疫情影响下大部分调味品企业通过渠道压货的方式保障销售目标。目前海天味业和中炬高新的渠道库存均处于高位状态，从二季度开始渠道库存将逐渐消化，压力尚存。另外，成本压力在2021年将显现，海天味业率先表示不会进行提价，预计行业分化将加剧，头部企业的市占率进一步提升。

来源：wind（华宸未来基金整理）

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