【火电】从三季报预告来看，较多火电企业业绩超预期，Q4由于长协煤落实比例提升，业绩同环比改善概率较高。分区域看，受益于长协煤兑现比例提升和进口煤价格下降，长三角地区改善最为明显；珠三角地区，由于今年不缺电力和电量，需求端偏疲软，电价现货价格较为低迷，盈利改善慢于预期；京津冀地区，因离煤炭产地较近，未受益于进口煤带来的改善，成本依然较为刚性，同时去年电力紧张的跨省现货交易并未出现，基数效应导致业绩增速不及预期。

目前来看，虽然水电发电量同比大幅改善，但火电需求依旧坚挺。边际看，电厂近期对明年电价普遍信心提升，当地用电紧张、经济发达地区如长三角电价下降概率更小。此外，可能存在的煤价旺季不旺、长协电价签订均会为板块带来催化。

【水电】行业现金流充沛+高分红，具备较强防御性配置价值。短期来看，基本面的利好可以作为估值修复的催化剂。Q3水电发电量，尤其是长江电力所属电站增速明显回升，在2022Q3水电发电量基数较低情况下，2023年汛期水电发电量有望持续修复，对水电运营企业Q3业绩形成支撑。

风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。