白电：Q3回顾&后续展望

白电Q3收入表现稳定，利润增速快于收入，成本红利仍在。分渠道来看，外销增速加快成为拉动收入增长的主要驱动力。分品牌来看，二线品牌业绩弹性较一线品牌更大。主要源于企业自身的经营改革，提升效率，二线部分品牌家电年初至今利润创历史新高。

从空调出货量预判，内销Q4平稳（去年基数走低），明年上半年压力逐渐加大（今年疫情放开后，需求快速释放，但整体每年空调需求稳定，明年高基数）。外销从Q4到明年上半年将持续高景气，受低基数影响，会加速增长。

数据来源：产业在线、国联家电数据库

黑电：Q3回顾&后续展望

黑电Q3表现有分化，从收入来看，电视海外需求旺盛，收入皆增长。从利润来看，由于Q3面板价格不断上涨，毛利率均同比下降。

从近期55寸液晶电视面板价格来看，价格开始小幅回落，电视厂盈利压力逐渐减小。海外欧美需求逐渐趋弱（海外欧美促销旺季备货基本完成），但第三世界国家电视升级需求空间大，保持快速增长。

厨电：Q3回顾&后续展望

厨电Q3表现亦有分化，传统烟灶占比较高的部分品牌收入增长稳健，尤其零售渠道及线上增长强劲（产品升级，渠道变革），工程端受保交楼力度减弱影响，增速下滑。而集成灶企业普遍受三四线城市新房销售不景气影响，收入降幅扩大。从利润端来说，厨电企业继续享受成本红利，毛利率及净利率普遍继续提升。

根据地产销售情况来看，新房及二手房销售景气度低迷。且在地产政策频繁发布的情况下，销售情况未有太大改善，因此Q4及明年地产销售不确定性强。行业β属性不强。

小家电：Q3回顾&后续展望

小家电Q3内外销分化。从收入来看，内销普遍继续承压，行业竞争激烈，有降价趋势。外销超预期恢复驱动收入显著改善。从利润来看，盈利普遍承压，主要源于流量转化率降低，销售费用投放压力大。另外，外销占比高的小家电公司受汇兑收益减少影响大，但利润仅是短期承压。

从收入端来看，外销仍好于内销，预计Q4及明年上半年外销能够加速增长。内销今年传统品类表现好于新兴品类，明年新兴品类如空气炸锅可能会迎来换新需求而逐渐增速回正。盈利端，原材料价格平稳，Q4汇率波动预计不大，叠加去年Q4汇兑收益不是高基数，小家电企业利润端会修复。

清洁电器：Q3回顾&后续展望

清洁电器公司Q3收入表现明显好于利润。收入端内销承压，扫地机销量下滑，价格下降未带动销量明显回升，但竞争格局有改善。洗地机增速明显放缓，行业竞争非常激烈。海外清洁电器需求高增，不管是自主品牌还是代工企业。从利润来看，利润普遍承压，主要是受到内销拖累，销售费用投放转化率低，以及汇兑收益大幅减少影响。

短期内，内销竞争激烈，扫地机及洗地机价格均未见底，企业盈利能力拐点未显现。外销自主品牌在推出高端产品后，抢占原有龙头的份额，维持景气。另外，代工厂随海外客户补库增加，且Q4及明年上半年基数更低，外销仍是拉动收入增长的主要驱动力。Q4去年同期及今年Q4汇率波动小，汇兑收益对业绩影响将减弱。

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