今年上半年受新冠疫情影响，国内口岸渠道免税商品销售额下滑，消费者转向线上消费。但7月份以来随着海南免税新政的落地以及国内疫情防控进展良好，国人在海外免税渠道中的消费纷纷回流到国内，促使海南离岛免税销售快速反弹。据海南省商务厅消息，今年以来，海南4家离岛免税店总销售额截至12月27日已突破315.8亿元，预计年底将突破320亿元销售额。免税行业进入高度景气区间。

图：2017年1月~2020年11月中国免税商品进口额情况

资料来源：海关总署，海南省统计局官网(华宸未来基金整理)

伴随着中国日益增长的中产阶级人口数量，高端香化、精品等正逐步扩大在中国人消费篮子中的权重。而海外新冠疫情肆虐下，海南离岛免税店也成为了全球高端香化精品最重要的出货渠道。短期看，伴随着离岛免税新政的快速落地，国内居民的免税消费购物额度快速提升，新的离岛免税牌照持有商也正在紧锣密鼓筹备开业，免税商品门类继续扩大，居民的消费选择越来越广，体验越来越丰富。展望未来3~5年，海南免税市场扩大带来的增量红利效应要远超过新引进竞争者的存量博弈效应，免税行业仍将乘着中国经济快速发展的列车持续释放红利。

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