年度行业观点(电子元器件):5G引领创新浪潮,2020扬帆起航
来源:2020-01-09

2019年全球各国逐步拉开5G建设,中国独占鳌头,基站建设与信号覆盖快速推进,各大手机厂商纷纷推出新款5G手机终端设备,科技创新成为中国发展战略的重中之重。在下游强劲需求的带动下,上游各细分领域电子元器件厂均先后实现业绩的超预期;在产业投资基金与各地政府政策的支持下,全行业投资逐步走出低谷。明年随着5G推广进入白热化,基站建设、服务器扩容、消费电子世代更迭等的强劲需求将使消费电子零配件及5G通讯设备产业链相关公司业绩保持高速增长,为2020年电子行业投资机会奠定坚实基础。而随着特斯拉中国超级工厂投产带动汽车电子走出低谷、东京奥运催化面板供需格局扭转、苹果推出全新5G产品、可穿戴设备技术成熟普及加速等所带来的革命性变化与周期拐点,为2020年电子行业投资机会开辟高成长性的广阔空间。

 

  图:2018年-2019年北美半导体设备厂商出货额及中国电子行业固定投资增速情况

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  资料来源:SEMI,国家统计局, 公开资料(华宸未来基金整理)

 

回顾历史,目前全球三大半导体行业指数均走出2018年低谷,但上游的设备投资、下游的元器件价格仍未抵达过去周期高点。行业经过过去数年的调整、去库存,对新技术的摸索、试验后,我们有理由相信,明年将是新一轮半导体周期的开始。综合上下游信息,目前主流晶圆代工产能高度紧张,高端电路板行业订单饱满,可穿戴设备加速渗透,高清晰度先进显示技术应用含苞待放……电子行业各细分领域正成为先进技术落地的“跑马场”。

 

  图:2017年-2019年全球主要电子行业景气度指数情况

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  资料来源:国家统计局,公开资料(华宸未来基金整理)

 

展望未来,我们预计,5G基站建设将全面铺开、高频高速的信息传输将带动新一轮信息爆炸,从上游的设备采购到下游的软件应用均将迎来高速增长良机;5nm先进制程将在2020年迎来量产,大幅提升终端电子设备的运算能力;电子设备集成化与信息传输高速低时延的结晶——可穿戴设备与万物互联将使生活情景发生翻天覆地的智能化改变;特斯拉上海超级工厂与供应链联手,将使中国成为汽车电子化浪潮的先驱;苹果5G新产品的推出将给消费电子带来从外观到性能的革命性创新;韩日及中国台湾面板产能逐步向大陆转移,Mini/MicroLED显示技术预计在未来2-3年间将快速普及;芯片设计与电池产业也将极大受益于电子设备渗透率的快速提高与设计需求的多样化。而下游的多样化需求又将产生强大的正反馈效应,反哺上游行业,带来更多的市场潜力与成长空间。

 

面对灿如繁花的电子行业投资机会,在2019年行业股价大幅上扬的背景下,我们将坚定以基本面分析为纲的立场,自下而上与自上而下并重寻找2020年的投资机会。从自下而上角度看,我们将把握“5G+”主旋律,精选行业龙头、成长路径清晰、业绩增速与质量超越预期,具有企业家精神与长期价值的“tenbegger”;而从自上而下的角度看,我们将通过产业链深度调研、数据库荟萃分析、宏微观交叉验证中,不断寻找细分领域景气度与微观企业经营周期的反转点相交会,估值低位与预期高位相叠加的爆发式投资机会。

 

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