行业观察（酒店）：宏观经济下行降低行业景气度，开业供给增多促使集中度提高

 

受贸易摩擦，宏观经济疲软，酒店市场过度饱和等因素影响，2019年上半年中国酒店景气程度下行。虽然7月份入住率因季节性因素有所恢复，平均房价降幅环比改善，但整体仍处于较低水平。

 

        图：2017-2019年全球各主要地区酒店入住率情况

 

 

 

 

          资料来源：Wind(华宸未来基金整理)

 

虽然行业处于下行周期，主要酒店集团仍通过加盟、特许等方式扩大酒店的净开业数量，同时控制已有酒店运营成本以及调整酒店档次结构实现降本增效，短期来看，行业房间数供给量相对下行，绝对值仍处于较高水平，竞争仍较激烈，而加盟费驱动下的营收增长对利润的贡献较低，行业处于集中度提升阶段，有利于连锁经营、体系完善、成本控制能力较强的大型酒店集团。

 

图：2017-2019年亚太地区酒店平均每晚房价情况




 

         资料来源：Wind(华宸未来基金整理)

 

综上所述，随着全球央行降息带来的货币宽松与经济回暖，叠加即将到来的国庆出行旺季，看好大型酒店集团的短期估值边际改善以及长期运营能力的提升。