白酒：目前白酒行业处于淡季，板块缺乏催化，同时对2020年的预期业绩表现不明朗，短期板块有小幅回调。从草根调研的情况来看，头部白酒企业的下游经销商反馈较为正面，已基本完成全年目标；部分酒企已停止打款并提升出厂价以应对春节旺季促销的到来；部分地产酒经销商存在一定的销售压力。在宏观经济放缓背景下，绝大多数消费品板块增速放缓，但白酒板块一枝独秀表现强劲，需警惕19年四季度业绩不达预期的情况出现。

乳制品：原奶成本上涨趋势延续，行业内龙头公司促销力度有所放缓，短期带来业绩的反弹；但乳制品行业已进入成熟期，行业竞争格局加剧，双寡头格局持续巩固，费用率下行或为一次性事件，难以延续。