政策——“房住不炒”将是相当长一段时间内的政策基调，此前监管政策更倾向于居民交易端，19年下半年以来随着各类限购、限售政策在各地基本全面执行，逐步转向对房企土地投资端的强监管。而经济复苏转弱放大了政策执行效果，房地产投资及销售数据下行超预期，调控政策顶部已初步显现。销售——经济复苏转弱、限购政策加强、各地疫情零星复发等因素叠加下，7~8月新房销售持续下行，一二线城市销售去化率逐步下降至荣枯线下。但因房企20~21年拿地较为消极，新房库存仍维持在较低水平，且核心区位一二手住宅价格倒挂现象继续存在，销售均价仍表现坚挺。拿地——继深圳，天津、青岛、长沙、上海、福州后，本周苏州、济南、杭州加入延迟集中供地城市，高监管压强下房企拿地意愿继续低迷。预计22城中除已举办第二轮集中供地的3个城市外，应均会延迟集中供地并修改条款。目前大部分集中拿地延迟到9月下旬，并通过不再竞自持，降低上限价的方式吸引房企拿地，已公布修改条款的城市普遍将拿地净利润率提升到5%~10%，行业拿地端基本面底部基本确认。房企——房企在近一年来的“三道红线”等融资限制下资产负债表扩张能力大幅削弱，长期盈利能力与规模成长性降低，导......

新能源终端需求支撑能源金属价格，供给紧张催化锂价加速上行。主流大厂暂无碳酸锂现货供应，同时氢氧化锂订单仍较紧张。SQM预期锂需求增速超40%并且上调销量指引（上调1万吨预计2021年销量9.5万吨，预测全球对锂的总需求到2025年可能会超过100万吨），同时高镍渗透率或持续提升，矿端延续紧张情绪，锂价特别是氢氧化锂价格有望持续走强。继续强调“锂精矿+氢氧化锂”投资逻辑。图：上周有色行业细分板块涨跌幅（申万三级子行业）（以上数据来源均为Wind，华宸未来基金整理）有色重点产业链：锂钴本周国内电池级氢氧化锂均价+5.7%至112元公斤，电池级碳酸锂均价+6.1%为105元公斤，金属锂均价+6.7%为715元公斤。国内钴精矿（6-8%min，中国到岸）-0.5%为18.35美元磅，硫酸钴（20.5%min）均价持平为79元公斤，金属钴均价-0.6%至355元公斤，四氧化三钴均价-4.2%至294.5元公斤。三元前驱体正极材料本周NCM523前驱体均价维持118.5元公斤，国内钴酸锂均价维持317.5元公斤。NCM523正极材料均价+1.9%至160.5元公斤，NCM622正极材料均价+2.9......

7月空调内销量986万台，同比+2.3%同比19年+13.6%，出口数量480万台，同比+1.1%（同比19年+25.8%）。空调内销维持复苏趋势。今年凉夏以及多地疫情反复及洪涝灾害影响，整体内销量较去年增幅不大。67月，空调线上零售额同比+17%58%，线下零售额同比-2%21%，内销出货持续高于排产量，市场需求持续回暖，好于预期。下半年，精装修市场空调配套率40%+，新风系统配套率30%+，但下沉市场由于产品提价，产品结构调整，低端产品产量减少等因素，下沉市场增长受限，预计销售量同比稍有下滑。空调出口增速放缓，但海外需求维持稳定。出口受到去年高基数的影响，环比增速放缓。7月北美天气较炎热，海运货柜紧张部分经销商提前囤货促使海外需求持续增长。下半年，受到海运运费维持高位，运力紧张持续等因素影响，出口情况预计继续放缓。空调分品牌内销量：7月空调内销量格力359万台，同比+14%，美的358万台，同比+12%，海尔87万台，同比-19%。格力、美的内销表现稳定，海尔空调业务占比相对较少，去年在空调业务上发力，市占率提升，导致去年增速较高，今年5、6、7月有所下滑。空调分品牌出口数量：7月......

2021年1~7月，全国规模以上快递企业累计收入5669.4亿元（+24.7%，较上月下降1.9pct），快递量583.3亿件（+42.9%，较上月-2.9pct）。单月收入827亿元（同比+14%，环比-10%），单月件量89亿件（同比+29%，环比-8%），单月行业均价9.26元件（同比-11.8%，环比-1.6%）各个快递企业看，顺丰7月表现最差，受邮政快递冲击严重，单月件量与收入环比均下降10%左右，但单价为15.96元单（环比+0.4%）有所改善；韵达价格表现最好，单价2.04元件（环比+1.2%），高端化战略初见成效；圆通、申通单月均价仍分别下滑3.5%与6.8%，电商快递行业件量环比6月仅个位数小幅下降。目前看电商快递行业价格战表现较为温和，疫情下部分线下消费转线上对件量增速带来一定支撑，且服务质量较高的韵达、中通等具有较佳的价格表现，有利于头部公司下半年利润修复。图：2019年1月~2021年7月全国规模以上快递收入与件量图：2019年1月~2021年7月主要快递企业市占率情况以上数据来源：国家邮政局、wind（华宸未来基金整理）风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章......

数据来源：wind（华宸未来基金整理）过去一周，债市收益率小幅下行。2021816至2021822，中债10年期国债到期收益率在2.88%下行至2.85%；10年期国开债与国债利差由34.19bp下行至32.95bp。数据来源：wind（华宸未来基金整理）信用债方面，2021816至2021822，中债5年期企业债到期收益率（AAA）由3.35%小幅上行至3.36%；5年期企业债（AAA）与国债利差由63.10bp上行至64.92bp。展望后市，7月数据验证经济走弱，债市回调风险有所释放，预计收益率维持下行趋势。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

7月城镇社零总额同比增长8.4%环比-3.6pct，两年复合增速3.5%；乡村社零总额同比增长8.8%环比-3.7pct，两年复合增速3.6%。1-7月城镇累计同比增长20.9%，乡村累计同比增长19.4%。乡村零售本月增速下滑更显著，整体恢复情况较城镇更慢。细分行业情况：服装鞋帽：7月服装鞋帽零售额同比增长7.5%-5.3pct，两年复合增速2.4%，低于疫情前3%增速水平。7月为服装消费淡季，整体线下零售需求不振，线上消费增长有所放缓，8月在去年正增长下预计增速有较大幅度回落。化妆品：7月化妆品零售额同比增长2.8%-10.7pct，两年复合增速6%，低于疫情前10%增速水平。7月主要受线上增速大幅下滑影响，预计8月七夕活动带动线上消费恢复，但下半年在去年高增长基础上有较大可能出现负增长。金银珠宝：7月珠宝零售额在去年7.5%增长基础上同比增长14.3%-11.7pct，两年复合增速10.8%，高于疫情前3-5%的增速，维持较高景气度。珠宝下半年迎来消费旺季，随品牌渠道持续下沉，直播电商逐步增加品类，消费需求有望在去年高基数下延续。图：2019年6月至今服装鞋帽零售单月和累计增长情......

全国商品房销售情况：2021年1~7月，全国新建商品房累计销售10.6万亿元（同比+30.7%，相较2019年同期+28%），单月销售1.3万亿元（单月同比-7%，环比-40%），为20年4月疫情后以来首次单月销售增速下降。销售面积10.2亿平米（同比+21.5%，相较19年+15%），单月销售面积同比-9%。7月份新建商品房销售均价10374元平（同比+1.6%，环比+3.1%），待售面积5.1亿平（环比+0.3%），连续2个月正增长。7月份由于广州地区疫情复发，各地频繁出台调控政策，房地产企业推盘意愿较弱等因素影响，录得疫情后首个单月销售环比负增长，销售低迷下新房库存增长，去化周期增加到约3.9个月。8月上半月高频数据显示，重点城市新建商品房销售周度环比连续下跌，去化率下降至荣枯线以下，新房销售进入下行周期。全国70大中城市住宅价格指数情况：7月份全国大中城市住宅价格指数环比+0.3%（较上月-0.1pct），一二三线城市分别+0.4%+0.4%+0.2%，较上月-0.3-0.1-0.1pct，新建住宅价格涨幅趋缓，70个样本城市中新房价格上涨的数量下降到51个（较上月降低5个）。......

2021年1~7月社会消费品零售总额：餐饮类收入2.5万亿元（同比20年+42.3%，较上月下滑6pct，19年+2.1%），单月餐饮类社零销售3750亿元（同比20年+14.3%，较上月下滑6pct，环比-4.4%）。1~7月网上实物零售累计同比+17.6%（较上月-1.1pct），其中食品类网络实物1~7月免税商品累计进口167.8亿元（同比+29%，较上月下降14pct），7月单月进口19亿元（环比-27.0%）。疫情复发下，线下消费数据表现较弱，海南、广东等地疫情也影响了离岛免税商品的进口与后续销售。但实体消费表现较弱一定程度上带动了消费继续向线上转移，网络实物零售额继续保持较高增速，环比仅低百分数下跌。图：2017年1月至今餐饮及实物食品网络销售数据图：各类消费品累计零售额增长率情况数据来源均为国家统计局，华宸未来基金整理风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基......

2021年7月社会消费品零售总额3.49万亿元，同比增长8.5%；比2019年增长7.2%，两年平均增速3.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长9.7%。扣除价格因素，7月份社会消费品零售总额实际增长6.4%。1-7月社会消费品零售总额同比增长20.7%，两年平均增速4.3%。其中，除汽车外消费品零售额增长20.2%。总体来看社零总额增速放缓，两年平均增速环比回落，表现不及市场预期。增速回落商品零售较餐饮更明显，限额以下较限额以上更明显，必选消费平均增速高于可选消费。线上消费表现低迷，零售额在去年高基数下同比增长4.4%，月度增速为今年以来最低。线上消费占比自上月29%下降至22.5%。分品类来看，7月只有珠宝和汽车两年复合增速同比提升，办公用品、通讯器材、化妆品增速回落明显。必选消费普遍增速回落幅度较小。预计8月社零增速进一步放缓，线上消费有所恢复，必选消费表现相对较好。单月零售：7月除石油制品及中西药，其他类别环比增速下滑。石油及制品、饮料、烟酒零售额同比增长最多，与上月比增速分别+0.8-8.3-3.1pct。从近两年复合增速来看，饮料、金银珠宝及日用品增速最快，增长率分别为......

由于原材料在今年四月达到高点，多数家电企业二季度采购的高价原材料确定将导致三季度业绩承压，基本面在三季度见底，但目前股价已见底并随着消费复苏开始反弹。随着产品提价以及结构升级，三季度新品陆续推出叠加四季度消费旺季的到来，需求回暖将加速，原材料自三季度以来已经维持稳定，且铜、塑料等主要原材料价格已有缓慢下跌趋势，预计基本面在四季度回暖，目前板块投资性价比凸显。细分行业来看，白电方面，下半年在市场接近饱和的情况下，预计空调、冰箱、洗衣机内销零售量皆下滑，销售额由于产品提价整体小幅上涨，外销保持良好景气度。业绩反弹逻辑主要来自成本端的原材料价格缓慢下跌。厨电方面，集成灶渗透率加速提升，成长确定性高。但由于大厨电需要线下安装，短期受到疫情影响严重。另外三季度多数厨电企业将使用二季度高价位采购的原材料，成本端压力明显。小家电方面，从海外小家电中报披露情况来看，海外需求依旧旺盛，收入端保持良好增长，下半年预计小家电出口保持良好景气度，但海运运力紧张，高运价预计维持到明年一季度，出口占比高的小家电企业供给端及成本端承压。清洁电器方面，扫地机及洗地机依旧成长确定性高。目前主要是受制于供给端缺芯及海运问......