【政策】11月以来，政策放松力度空前，“第三支箭”在“第二支箭”落地后不足半个月推出，落地时点超预期，对行业有着全面利好。随着政策不断突破“因城施策”，目前供给端融资政策基本全面放开，需求端限购限贷政策放松至二线核心城市。政策端利好逐步释放，而且开始从重点保供给端房企融资与现金流，转向扩大需求，放松过热期间的管制政策，未来各地限购、限贷等政策有望逐步放开。【销售】1月与春节期间销售疲弱，“看多买少”；但春节后各地需求快速回暖，如北京、南京、苏州等核心一二线及东部发达地区新房销售快速上升，同时全国各地二手房成交同比已由负转正，并且三四线刚需居民返乡置业意愿强烈。行业正逐步复苏。【拿地】1月由于春节原因，全国各地土地推出较少，但2月以来杭州、苏州等地土拍活动参与踊跃，平均溢价率由去年的0%提升到10%左右，部分民企也开始参拍，甚至部分优质地块需要进入限价摇号环节，反映土地市场信心也在快速恢复。【房企】从2021年下半年行业进入下行周期以来，房企股价呈轮动式反应，随着政策上限的不断突破，行业利好区间由国企央企逐步向基本面良好的民企甚至基本面较弱的民企转移。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。......

【硅料】硅料周环比持平，主流均价本周虽然暂时维持平稳，但是低价范围有所下探。前期较为超脱的高位报价已经在本周进入明显下行阶段，主流报价范围在每公斤200-230元区位更加集中。随着硅料环节博弈的阶段性结果陆续落地，预计硅料价格在目前基础之上继续上涨的空间已然接近本轮波动的上限。【硅片】硅片周环比持平，硅片的现货供应量随着拉晶稼动逐步回升和有效产量增加、也正在处于爬升期。本期买卖双方处于积极排货的稳定阶段，当然也有硅片买方恐跌情绪弥漫、继而主动控制发货节奏，尽量避免不必要的硅片现货库存。【电池片】本周电池片环比下降0.88%，本周开始，可以明显感受到组件端观望的情绪转趋浓厚，尽管硅片与硅料的博弈还未出现结果，但电池片库存水平的上升也带动着该环节价格逐步松动。展望后势，在上游积极商谈后，随着硅料价格僵持趋稳，预期在下周电池片价格仍将有往下跌。【组件】本周组件环比上升1.14%，这周开始新单陆续执行，签单情况比上周略为好转，本周执行组件价格约落在每瓦1.65-1.85元人民币左右。2月新订单有限，大型订单仍尚未落地，内需拉动仍寄望在3-4月启动，本周大多执行订单为前期结转单，部分开发商也表示......

一、国内宏观经济1、1月金融数据中长期贷款超预期2023年1月金融数据新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9,227亿元；新增社会融资规模5.98万亿元，同比增速9.4%，较前值下滑0.2个百分点。1月金融数据整体表现较好，中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。需求方面居民中长期贷款增加2,231亿元，同比少增5,193亿元，春节以来居民购房加杠杆意愿较弱，1月住户存款增加6.2万亿元，显示“超额储蓄”现象没有改善。资料来源：Wind，中信证券2.春节消费数据明显恢复根据文旅部数据中心统计春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次+23.1%yoy，恢复至2019年同期88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元+30%yoy，恢复至2019年同期73.1%。而根据交通运输部披露的数据计算，假期7天全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客人次合计约2.26亿人次+71%yoy，恢复至2019年同期约54%，交通数据弱于旅游数据。春节消费数据验证复苏进程，免税、返乡旅游、电影院线等略超预期，国内出行恢复至19年7成水平，白酒动销区域复苏明显。短期仍需观察假日报复性消费后的需求持续性......

【事件】2023年2月10日，国家药监局发布了《中药注册管理专门规定》（以下简称《专门规定》），自2023年7月1日起正式施行。系在2020年《中药注册分类》基础上进一步细化中药研制的相关要求，同时加强中药新药研制与注册管理。《专门规定》共11章82条，包括总则、中药注册分类与上市审批、人用经验证据的合理应用、中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药、上市后变更、中药注册标准、药品名称和说明书等内容。【点评】（1）与2022.11.11的征求意见稿相比，主要是加强了措辞的严谨性和完整性，突出了中药安全性的技术要求，完善了中药质量可控性评价；（2）对重大疾病、新发突发传染病、罕见病防治、临床急需、儿童用药实行优先审评审批；（3）《专门规定》明确中药注册审评采用“三结合”（中医药理论、人用经验、临床试验）审评证据体系来综合评价；（4）《专门规定》明确加速中药创新药的研发，对于来源于临床实践和医疗机构机制的中药新药，和有充足人用经验证据的中药改良型新药，在特定情形下，可不开展非临床有效性研究和II期临床试验；（5）中药说明书【禁忌】、【不良反应】、【注意事项】中任何一......

【免税旅游】境外旅游出行修复显著有利于离岛免税、口岸免税销售恢复，同时22年四季度，国际免税城开业情况良好，春节假期离岛免税销售、购物人数均同比增长，免税成为春节期间消费者服务板块基本面恢复最为良好的部分。【酒店餐饮】节后商旅出行需求旺盛，经济型酒店表现亮眼，且加盟商目前态度乐观，酒店集团签约均定下较22年翻倍目标，目前RevPAR恢复到19年约62%RevPAR每提升1%，利润提升2%-3%，酒店行业整体供给减少约20%，物业租金与人力成本减少约25%，行业底部向上弹性巨大。【教育培训】教育部新闻发布会继续聚焦发展现代职业教育，2022年积极推动招生向职教高考分流，未来3-5年建设1,000所国家级中职及10所高水平示范职业本科示范学校；K12教育转型仍未有显著进展，同时市场也担忧职业教育强监管下民营教育盈利能力与政策风险。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。......

【下游品牌服饰】从一月服装线上销售数据来看，高端男女装及户外运动品牌表现亮眼，运动品牌表现较弱，同比下滑。随着中高端收入人群的增加，三四线城市消费升级，对于服饰质量及设计感的追求逐渐提升。【上游制造端】随着国内棉花供应短缺，而下游终端消费回暖，棉花价格有望企稳回升，利好上游原材料厂商，受益于前期低价库存储备，棉价上涨有利于其盈利能力回升。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

【终端】节后手机销售平稳，需求缓慢复苏，下游渠道库存维持在2-3个月左右，首批主动补库存结束；可穿戴设备、VRAR、折叠屏手机、苹果等中高端及新款品类修复弱于低端安卓手机；汽车与新能源相关电子元器件继续保持高景气度；受ChatGPT影响，未来云计算与服务器需求有望看到复苏信号。【下游模组装配】开始接收增量订单，为二季度消费电子需求等做准备，服务器领域的PCB订单也开始恢复，汽车电子订单稳定，新能源用IGBT模组等依旧保持较高景气。【中游电子商品】面板行业量跌价稳；被动元件量价均稳；存储芯片量价齐跌；硅片材料量增价跌，电子大宗商品基本面仍未见到上升趋势。【中游设计制造】22年四季度，相关IC设计公司均经历了下游主动补充库存过程，带动22年四季度-23年一季度业绩见底，库存见顶，目前处于需求恢复阶段，尚未看到新一批增量订单。芯片代工及IDM厂商对23年供需关系感到悲观，资本开支及业绩指引均调降。【上游设备材料】目前设备与材料国产替代率仍较低，国内设备与材料增量订单与验证订单继续保持翻倍以上高速增长，但受晶圆厂开支下降及美国对华制裁力度加强影响，设备订单23年有所回落。风险提示：以上内容仅代......

火电转型新能源：进口煤占比较高的电厂受益弹性最大。近期，港口库存加速上升，是源于大风大雾天气导致环渤海地区频繁发生长时间封航，同时下游非电需求相对低迷。预计随着下游需求的恢复，市场煤或有所反弹，但是当前较高的库存将对反弹力度造成较强压制。此外，随着国际煤炭需求下降以及中澳煤炭贸易恢复（近日6.6万吨进口煤从澳大利亚入境我国珠海边检站，停靠国能粤电台山发电有限公司专用码头），进口煤价格回落，已低于市场煤价，沿海电厂受益弹性最大。风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。

事件概述2月3日，工业和信息化部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》。根据《通知》，将在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作。事件点评新能源环卫车渗透率提升空间大。《通知》所指的公共领域车辆包括公务用车、城市公交、出租（包括巡游出租和网络预约出租汽车）、环卫、邮政快递、城市物流配送、机场等领域用车，试点期为2023-2025年，电动化覆盖率力争达到80%。2022年，新能源环卫车渗透率5.94%，假设2025年渗透率提升至15%，则2023-2025年行业CAGR=44%。疫情影响、地方政府财政吃紧、新能源环卫车售价较高等因素影响下，导致环卫车电动化推进低于预期。2022年，新能源环卫车销量5,032辆，同比增长22.4%，在环卫车总销量同比下降18.9%的背景下，仍保持正增长，主要系政策推动所致。随着电池及大宗商品的价格回落，环卫新能源装备成本压力缓解，再加上政策推动、采购方式（政府招标环卫项目，第三方环卫公司采购环卫车，减轻政府压力）的转变，规模效益逐步扩大，经济性拐点将有所显现。数据来源：wind风险提示：以上内容仅代表本机构观点。......

【中药】疫情新时代医药全民参与的情况将持续演绎，个人自愿的医药支出将增长，催化线上B2C、O2O渠道的高速扩张，为我国OTC市场提供新的增长点，不断出台的中医药利好政策，也给中药消费品市场带来增量发展空间。【药店】疫情放开后，药店短期逻辑（防疫产业链）兑现后，往后看可能受益于第二波疫情以及业绩披露，此外同样有长期的消费复苏逻辑，随着客流量提升和门店扩张，有望延续业绩增长。【原料药】2022年疫情影响，受制于运输费用、原料价格高企、下游需求受损等因素，原料药企业22年普遍业绩受损，展望23年：1）原材料价格和汇率带动的成本下降；2）第七批集采有望成为原料药公司“前向一体化”战略加速带动公司盈利能力提升的起点；3）随着疫情的阶段性结束，下游需求不断恢复。【CXO】目前CXO行业受到业绩高增长可持续性、新冠业务和大客户占比较高影响，但最新预告业绩基本亮眼。【消费医疗】消费医疗为疫后明确主线，但疫后复苏期各方预期博弈和基本面变化十分迅速，整体消费逻辑复苏的流畅度需要进一步验证。【医疗器械】短期因为贴息贷款政策落地、器械创新政策等导致短期透支了股价短期的表现，虽然近期ICU等医疗新基建浪潮仍将持......