美联储9月FOMC会议宣布推迟加息，维持关键利率在0-0.25%不变，符合市场预期，全球各大市场反应平静。美联储是否加息主要看三方面因素：就业、通胀和外部市场。虽然美国失业率大幅下降并创7年新低，但是美国目前疲软的通胀和新兴市场剧烈波动打消了美联储这次加息计划。美联储未来加息时点取决于美国通胀和全球金融局势情况。我们认为未来美联储连续加息的概率比较小，这是因为美国目前的杠杆状况和需求低迷不足以支持美联储持续加息。美联储加息将会导致资金从新兴市场回流美国，对中国的资本市场带来一定的冲击，但影响有限。一方面因为中国相对高利率和巨额顺差的支撑，人民币贬值空间有限；另一方面因为中国收紧外汇管制，不存在大规模资本外流情况。中国有较多的外汇储备，货币政策也有很大空间。目前金融机构人民币存款准备金率高达18%，货币宽松将是主旋律，我们长期看好中国债券市场。