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医药业一季度总结:整体走势随大流,板块内分化严重

【板块走势】整体走势随大流,板块内分化严重

2023年年初以来,医药生物相对沪深300走势相仿,截止至今整体来看,整体表现略弱于沪深300。

但医药细分板块来看,板块内细分行业表现差异巨大,行业内板块轮动较快,年初至今表现最好的三个子行业分别为医药流通、创新药、中药板块表现较差的行业分别为CXO、连锁药店、生命科学上游、疫苗

 

【中药】中特估在医药板块的体现+业绩兑现

从政策面来看:国企改革为国家发展重点,结构调整和战略性重组有利于调整盘活存量资产,优化增量资本配置,同时中药行业持续受政策支持。

从业绩面来看:中药国企收入稳健增长同时,利润改善空间大。国资中药企业利润率提升空间大,渠道改善和增强仍有优化空间。

 

【院端复苏——药】集采影响逐步出清,新单品带来利好信号

(1)业绩改善:过去三年受集采降价及疫情影响,相关公司迎来业绩阵痛。随着集采影响边际递减,新品密集上市放量,叠加疫后复苏+ICU扩建推动的围手术期产品获益,2022-2023Q1业绩逐季改善。

(2)集采影响出清:随着集采影响逐步出清,增量创新品种贡献

(3)新品催化:部分公司重磅在研创新产品有望近期落地。

(4)下游延迟修复:制剂下游原料药受原材料成本及运费上涨、终端产品价格压力等影响,随着下游改善H2业绩有望改善。

 

【院端复苏——械】集采和机遇并存(传统IVD复苏,低渗透高值耗材)

(1)短期有望受益于检测需求恢复:2022年受疫情客观影响,Q2和Q4常规诊断诊疗量和检验需求有所回落;2023年以来,医疗终端诊疗量恢复带动试剂恢复上量,Q1终端恢复显著但低于预期,Q2预计持续恢复;

(2)中长期看国产替代+竞争格局:目前国产低渗透的化学发光等细分领域国产提升空间大,凝血等产品竞争格局较好,设备销售占比提升,带来试剂销量的提升。

(3)高值耗材集采和机遇并存:电生理、外周介入为代表的创新耗材渗透率低、增速快,疫情期间仍实现较好增长,预计2023年疫情影响消退后有望加速。

 

【医疗服务】医美&眼科服务淡季不淡

(1)医疗服务复苏:2023年春节后,医疗服务复苏明显,部分前期积压的需求释放,2023年Q1增速环比回升,体检、眼科恢复显著,口腔待4月种植牙价格调控全面落地后,有望实现以价换量;

(2)短期来看,眼科医院诊疗量恢复较好,中长期角度下,新产能或收购储备+运营管理能力是服务的核心竞争力;

(3)低基数下,淡季不淡,医美&眼科服务都反馈5月需求并不淡,优质供给相对受限下(如医生择期手术和延后消费)促进Q2持续恢复亮眼。

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