板块走势——整体平稳，内部分化

交运行业今年以来走势平稳，略有波动，内部各子板块表现分化较为严重。

公路、铁路、港口、航运板块受益于“一带一路”与“中特估”概念，Q1板块趋势向好，呈上涨势；

机场、航空板块尽管基本面修复，但Q1股价缓慢下跌；

快递板块由于“价格战”预期重现，Q1呈下跌势，且下跌幅度居首。

“中特估”+“一带一路”——弱现实下“稳稳的幸福”

港口、公路板块一扫往年雾霾，成为今年整体表现最佳板块。

去年Q1、Q2疫情防控下港口吞吐量低位运行，板块内主要企业业绩能见度较高；另外，除了历史上的Q1、Q2传统炒高分红行情外，今年叠加了“一带一路”、人民币国际化等潜在的海外扩张概念，一方面吸引了避险资金，另一方面吸引了主题炒作者，Q1表现亮丽。

2023年Q1，中国外贸货物进出口量、外贸集装箱吞吐量均呈逐月改善态势，与东盟、拉美、非洲的进出口金额均保持双位数增长，对欧美进出口金额也从低位恢复。

2023年Q1，中国公路、铁路合计货运量、客运量均同比增长，疫情放开后，人流货流也在全国范围内重新大规模流动。

从2023年Q1业绩看：

公路、铁路等Q1业绩修复更快，基本恢复甚至超过2019年同期水平；

港口吞吐量则弱于疫情前水平，疫情期间2020年-2021年出口替代景气，主要以半成品及东盟出口为主，成品进出口的上港业绩表现就弱于以干散货及煤炭进出口为主的青岛港。

航空机场——缓慢复苏带来股价博弈压力

从2023年Q1各项数据来看，自去年Q4疫情防控措施解除以来，航司基本完成基本面修复。但目前境内航班在4-5月运力供需已超2019年同期，境外航线受制于国际形势在4月快速修复后目前也进入了增速放缓阶段。目前行业基本面进入瓶颈期。

四大一线城市机场Q1旅客吞吐量恢复到2019年的60%。由于一线城市机场疫情前国际航班占比较高，在目前境外航线恢复度不足的情况下，导致恢复情况弱于航司。

航空行业主要上市企业2023年Q1营收端均较2022年大幅增长，但距离2019年Q1仍略有差距，利润端受油价、境外航线未恢复影响，仍存在亏损情况。

由于机场行业主要收入与利润来源为以免税为主的机场商业，在境外航线未完全恢复的情况下，尽管免税客单价恢复已超2019年，但客流量压力距离规模化摊平固定成本仍有距离。

行业观点

【公路与铁路】2023年Q1随着“中特估”与一带一路概念，以及年底高分红行情催化，板块迅速修复，全年业绩修复确定性也强于航空机场行业。

【航空与机场】目前境内航班基本恢复到2019年水平，境外航班继续缓慢弱恢复中。整体票价超19年水平，五一节需求保持旺盛，票价持续高企。

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