下游开工回暖先行，挖机行业复苏确定性强

【挖机销量】2023年2月销售各类挖掘机21,450台，同比下降12.4%，与CME预期值基本一致。其中国内11,492台，同比下降33%；出口9,958台，同比增长34%。

2023年1-2月共销售挖掘机31,893台，同比下降20%；其中国内14,929台，同比下降41%；出口16,964台，同比增长15%。

【开机小时数】2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增长61.4%，为连续下滑11个月以来首次转正。全球其他地区来看，2月份，日本、欧洲地区小松挖掘机开工小时数持续同比下降，其中日本增速已连续一年下滑，欧洲连续9个月下滑；北美地区增速由负转正实现微幅增长；印度尼西亚开工需求持续火热，连续10个月实现同比正增长。

【总结】

（1）从下游开工率看，小松中国区挖掘机1-2月开工小时数同比提升1%，其中2月开工小时同比提升61%。

受益下游基建、矿山开工复苏，2月以来工程机械前瞻指标向好，其中以矿山、基建为主的大挖需求有望率先复苏，行业整体需求有望改善。

（2）由于钢材、海运费价格高企及规模效应下降，2022年工程机械企业利润率大幅下滑，2023年上述因素压力减弱，预计利润率开启修复过程。

数据来源：wind

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