火电转型新能源：

煤价持续上行，火电盈利显著承压，短期盈利修复难言乐观。当前煤价与前期发改委提出的中长期交易合理价格区间(570-770元/吨)相距较大，火电盈利显著承压，短期盈利修复难言乐观。

近日国家发改委多次强调保供稳价，发改委开展煤炭中长期合同签订履约专项核查，通知要求“各地和有关企业要对照签订履约政策要求进行自查梳理，签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上，发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖”。

长期来看，电力是未来十年能源改革的发展重点，而其成本是目前制约经济的核心变量，未来国家必将努力推动和支持行业的发展。在保障能源电力安全的基调下，火电价值有望重估。 在新老能源协同发展定调下，煤价在合理区间趋稳、火电调峰的独特优势、大型央企获取新能源项目的天然优势，为火电转型新能源企业带来支撑。

新能源发电：

风电利用小时数下滑明显，风光新增装机保持高增长。22 年1-2月风电、光伏发电量分别同比-7.6%、+6.5%，利用小时数同比-23%、-5.2%，发电量增速为近年同期低值。考虑到风电、 光伏新投产装机体量，新能源发电量增速短期扰动主要与21年同期风光资源高基数有关。中长期看风光资源的波动收窄，双碳目标下新能源装机增长的确定性更值得关注。 

图：2021年至今累计新增风电装机情况（万千瓦）

1-2月国内风电累计新增装机5.73GW，YOY+60.5%

（数据来源：国家能源局、华宸未来整理）

图： 2021年至今累计新增光伏装机情况（万千瓦）

1-2月光伏累计新增装机10.86GW，YOY+234.15%

（数据来源：国家能源局、华宸未来整理）

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